进入3月第一周，油脂期货在短期调整后又有冲高。Y1605收5672元/吨，+10元/吨；P1605收5054元/吨，+120元/吨；OI1605收5494元/吨，+0元/吨。
美盘方面，本周 CBOT大豆期货小幅上涨，继续区间震荡。周四USDA出口销售报告显示截至2月25日当周美豆净出口大豆44万吨，高于一周前的32.8万吨但仍低于四周均值。南美方面，巴西大豆收割继续推进且单产良好，Informa调高巴西大豆产量预估80万吨至1.013亿吨，南美新豆压力不减。巴西贸易部称，该国2月大豆出口量由1月的39万吨大幅增加至204万吨，去年同期为87万吨。另据从3月开始，该国主要港口的谷物出口将从玉米转向大豆，预计3月大豆出口量将进一步提升，短期南美大豆上市压力突显。美豆油方面，本周小幅下跌，消费呈季节性下滑。整体而言，美豆压榨利润2014年以来最低，豆粕出口份额被阿根廷挤占，近月美豆油供应压力不大，但消费也无大的起色，呈现供需两不旺态势，短期预计难有突破。
马棕油方面，本周继续回落。下周MPOB将公布2月供需报告，CIMB 调查马来2月份产量环比-8.1%至 104万吨，库存环比-8.8%至210万吨 。产量减幅略大于市场预估，2月供需报告有望利多，短期依然对市场有所支撑。SGS数据显示，马来西亚2月棕榈油出口较上月同期下滑16.9%，至95.5万吨。出口持续低迷。中国因春节假期进口回落明显，大部分采购也已经转向印尼。目前印尼棕油到港成本低于马来150元/吨左右。马棕油后期能否延续反弹最重要的是看需求季节性恢复与产量回升幅度的博弈。库存方面，马棕油仍处在去库存周期，从历史规律来看，一般马来库存年内低点是在7月份左右，不过即便是去年库存2月份见底，马棕油仍然是迎来了季节性的反弹，在如今价格相对低位的情况下，我们认为马棕油及国内油脂仍有一定上涨的空间。
国内方面，节后油厂开机率恢复偏慢，本周大豆压榨产能利用率为50.40%，较上周的50.07%增加0.21个百分点。随着大豆陆续到港，部分油厂将陆续恢复开机，下周开机率将继续提高。2月、3月国内大豆进口到港量仅420万吨和520万吨左右。豆油因进口倒挂进口稀少，棕油2,3月份到港同样不多。库存方面，节后油厂开机率恢复偏慢，加上春节前备货消化，豆油较节前下降幅度较大，为64.4万吨，棕油库存89.2万吨。但是从3月开始国内豆棕库存将现拐点，豆油随着开工率提高库存上升，棕油因到港偏少而库存下降。
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