从粉磨开工率来看,截至本周,全国提高至57%,整体看较节前提升34个百分点,开工率的小幅提升,反映出目前需求依旧向好。分区域看,华东地区继上周回落之后,本周回升至67%;西南地区开工率提升较为明显,本周提升5%至48%,东北、华北地区继续小幅回升态势;而中南地区开工率回落5个百分点至67%,主要是雨水天气有所增加。
从水泥库容比来看,全国水泥库容比为68.8%,较上周下降近1%。本周库存下降主要集中在华北和东北地区,其中华北地区下降1.5%至72.3%,东北地区下降2.5%至75.8%;华东及西南地区略有下降但幅度不大。从熟料来看,全国熟料库容比继续下降至58%,分区域看依旧是华北和东北地区表现较好,而中南地区熟料库存则回升4%至61%。
价格看,华东地区再次提价,继续领涨。华东本周涨幅12元,相对于节前累计平均涨幅达41元,本周涨幅主要为上海、南京以及南昌地区;西南地区本周价格温和上涨3元,较节前上涨11元;而华北地区则出现小幅回落,本周降价2元,下降区域主要集中在内蒙古。
投资建议:4月份量价持续看好,不过随着华东涨价进入后半程,基建属性更强且尚未启动的西北水泥股相对优势凸显,重点关注:祁连山。3月经济数据整体好于预期,地产销售持续向好拉动地产投资加速,当月同增9.7%,累计同增6.2%,基建投资单月同增22%,累计同增19.2%,信贷1.37万亿。受基数、投资加速和资金到位拉动,水泥产量3月同增24%,累计增速转正为3.5%。基于信贷和草根数据,我们认为4月投资仍将保持较好水平,水泥量价高位能持续,但由于目前来看复苏仍偏结构性,华东价格进一步提升的空间可能会受到其他区域压制。本周热点是金隅股份和冀东水泥合作方案落地,整个方案形成两大改变:对此,我们认为合并将降低竞争,叠加需求回暖拉动弹性,区域景气有望迎来2-3年的持续回升。西北三水泥可能受益此事件催化,特别是随着华东价格上涨进入后半程以及基建加速效应的累计,PB估值仍较低的西北水泥的相对优势开始凸显,首选具备壳预期的祁连山。
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