一、行情综述
4月份，国内棕榈油继续走高，连续第五个月上涨。主要是因为厄尔尼诺或导致棕榈油产量下降令马盘一度大涨，加上本月CBOT大豆表现非常强劲，以及国内港口货源依旧过于集中，市场提价积极性高涨。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至5530-5850元/吨，较上月涨100-400元/吨。
二、行情分析
推动本月行情继续上涨的主要原因如下：
1、马盘棕榈油一度大幅上冲，推动棕榈油现货行情
因厄尔尼诺现象造成的干旱天气可能导致棕榈油减产的担忧仍在，以及3月份马来西亚棕榈油产量一年来首次低于200万吨，因为买家赶在政府征收棕榈油出口关税之前加快棕榈油进口量。船运调查机构SGS的数据显示，马来西亚4月份前20天棕榈油出口量环比增长0.9%，为724,169吨。一位吉隆坡交易商称，预计今年棕榈油产量将会下滑，而生物燃料消费将会提高，本月上旬马来西亚棕榈油一度上冲到2773林吉特/吨，较上个月的2707上涨66林吉特/吨。
2、美豆表现非常强劲，带动棕榈油市场
4月份，USDA报告未给市场带来明显的利多，但由于阿根廷自4月初以来的暴雨令阿根廷大豆收割遭受严重延误，政府表示330万吨大豆已经损失，部分市场人士认为减产幅度可能达到400-500万吨。市场担忧南美的不利天气可能将出口需求引向美国，这种忧虑情绪也继续支撑大豆价格，而中国3月大豆进口猛增至610万吨，刷新历史同期最高纪录，缓解了中国经济下行导致需求放慢的担忧。且巴西众议院通过对巴西总统罗塞夫的弹劾，罗塞夫暂停职务，巴西雷亚尔汇率将进一步走升，这将进一步导致巴西农户惜售大豆，因基金疯狂买入多单，
3月初基金空单还高达7.8万手，之后迅速空翻多，并疯狂炒作并增持多单，截止4月26日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单已经高达160,125手，创下2014年4月29日以来的高点。受此推动，截止4月29日，CBOT5月大豆合约收报1021美分，较上月910.75暴涨110.25美分。
3、国内外棕榈油持续倒挂，进口量减少，且货权集中
国内外棕榈油持续倒挂，截止4月29日，马来西亚棕榈油FOB报价5月船期报价705美元/吨，6月船期报价705美元/吨，7/8/9月船期报价677.5美元/吨，到港完税成本5710-5810元/吨，较国内港口棕榈油高出40-180元/吨。印尼6月船期CNF中国华南港口价格705美元/吨，完税成本在5700元/吨，较国内港口棕榈油高出170元/吨。
由于棕榈油与豆油价差依旧较小，终端需求疲软，进口商减少棕榈油进口量，预计4月份的进口量将降至25-30万吨，随着近期到货减少，主流港口棕榈油库存稳步下滑，截止4月29日，全国港口棕榈油库存量81.6万吨，较上月同期的96万吨降13.65万吨，降幅14.22%，至5月5日已经降低至72万吨。目前天津、山东、张家港及厦门港口货仅较为集中，贸易商手中货源寥寥无几，区域性的供应紧张继续提供市场支撑。
4、外围市场表现尚可，利多国内油脂行情
美国商务部公布的数据显示，美国3月新屋开工年化月率为去年10月来最低水平，而美国3月营建许可总数也触及一年低点。这表明一季度美国房地产已经开始降温，经济也大幅下滑。美元指数震荡下挫，收于93.04跌1.58。加上，多哈冻产协议流产，引发科威特石油工人进行为期3天的罢工活动，以反对计划的公共部门薪酬改革，科威特因此不得不将石油产量下调至150万桶，较3月底的280万桶近乎减半，并且美国钻井数据持续下降，截至2016年4月22日当周美国石油活跃钻井数减少8座至343座，连续第五周下降，创6年来新低。也从侧面反应美国原油产量存在进一步下降的空间，原油多头大受鼓舞，同时美国能源信息署(EIA)乐观月报也为油价提供了有效支撑。推动原油大涨，截止4月29日，原油6月期货收于45.92美元，较上个月的39.75上涨6.17美元。
三、后市展望
综上所述，厄尔尼诺或令棕榈油产量下降令马盘一度大涨，加上本月CBOT大豆表现非常强劲，以及国内港口货源依旧过于集中，推动4月份棕榈油行情连续第五个月上涨。
但是，目前棕榈油市场出现一些利空因素：
1）、经过几个月的连续上涨之后，前期领涨油脂市场的马盘棕榈油本月冲高回落，本月上旬马盘一度上冲至2773林吉特/吨的高点，之后便开始走下坡路，整体4月份呈现震荡下滑态势。主要因为产区天气正在改善，棕榈油增产，而出口却不乐观，船货调研机构SGS发布报告显示，马来西亚4月棕榈油出口较3月的1,167,775吨减少6.8%，至1,088,052吨。 一位吉隆坡交易商称，棕榈油与豆油的价差缩小，令吉走强，买家都转向豆油。他补充说，如果需求依然疲软，那么棕榈油价格不太可能反弹至2700令吉。本月马来西亚棕榈油滞涨回落，截止4月29日，马盘7月合约收于2592林吉特/吨，较上个月的2707跌115林吉特/吨。另外，技术抛盘活跃及买粕卖油套利活跃令CBOT豆油期货承压，本月CBOT5月豆油合约收报32.88美分，较上月34.22跌1.34美分。
2）、国内几大交易所共同出手抑制投机，大幅提高交易手续费，导致前期暴涨的黑色系产品在4月的最后一周出现暴跌，农产品市场受到波及，大连盘棕榈油回吐了此前的部分涨幅。
3）、国储菜油保持每周抛售15万吨，4月27日，国储计划销售菜籽油148374吨，实际成交143262吨，成交率96.55%，计划销售2012年菜籽油128001吨，实际成交126189吨，成交率98.58%，最高成交价6300元/吨，最低成交价5300元/吨，成交均价5690元/吨。起拍价格较低，拍卖成交率依旧非常好，不少大型油厂用菜油来替代豆油，继续冲击豆油市场份额，棕榈油现货需求也较为疲软。正是由于储备持续拍卖，交易商们开始选择积极做空油粕比（买豆粕卖豆油套利），这令油脂行情承压回调。
4）、因南美新季大豆将大量上市，且巴西装运速度较快，未来三个月大豆到港量庞大，5月份大豆到港量818万吨，6月份最新预期830万吨，7月份最新预期800万吨。按目前预估，今年4-7月份大豆到港量将高达3112万吨，与去年4-7月到港量2902万吨相比，增210万吨，增长7.25%。预计未来三个月油厂开机率将高企，豆油库存将逐步回升。
总体而言，由于一些利空因素出现，4月下旬，棕榈油行情出现一波回调整理，回吐部分涨幅，但月比仍录得较大的涨幅。目前美豆走势让较强，及豆油供应偏紧局面尚未缓解，棕榈油库存也快速下滑，预计棕榈油回调空间也不会太大。但南美低成本进口大豆集中到港压力显现后，油厂将全面恢复开机，且国储菜油保持每周15万吨拍卖量，因拍卖底价仅5300元/吨，成交率始终高企，低价菜油继续挤压豆油及棕榈油的市场份额，因此，5月份棕榈油行情预计也难再像4月份一样大幅上涨。预计5月份棕榈油价格或跟盘上下频繁波动，呈现震荡整理的态势。沿海24度棕油下方支撑在5400-5500元/吨一线，上方阻力在5900-6000元/吨的区域。
但7月份后油脂备货旺季将来临，以及今年美豆生长期天气炒作可能因拉尼娜气候而变得更加频繁且更加猛烈，油脂价格下半年走势仍看好。操作上：5、6月份大豆到港量过大及国储菜油持续低价拍卖，暂可按震荡市操作，高抛低吸。
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