纵览国內油脂版块，菜油表现一直比较低调，中规中矩，既不算是多头中的领航军，也非空头阵营中的主力，缺少外盘的扶植，只能追随豆油做一枚“小兵”，而近期它之所以比较热门，纯属是因国储的销售火爆使得人们开始重新关注这个爹爹不疼、舅舅不爱的“边缘品种”。其实单纯从消费量来看，菜籽油是我国的第二大食用油，消费量仅次于豆油，2015/16年国内食用消费量预计在750多万吨，是年消费量400多万吨的棕榈油的1.78倍，只是因其消费区域性较强，所以一直并不被热炒资金青睐。随着商品大面积回落，走到十字路口的菜籽油如何选择方向仍是投资者们比较关心的话题。
菜籽内外倒挂难改进口依懒
据了解，2016年一季度我国油菜籽共进口92.07万吨，同比去年的91.8万吨增加了0.3%。近一个月美豆的暴涨也使得进口加拿大油菜籽价格水涨船高，到港价环比上月上涨了253元/吨至3643元/吨，而国内菜籽现货均价始终保持在3568元/吨，导致内外价差继续缩小了253元/吨至-74.31元/吨，这也就意味着自2013年7月之后，菜籽在4月中旬就出现了内外价差的倒挂，进口到港的油菜籽比国产菜籽还贵。内外价格倒挂打压了国內进口菜籽的积极性，因此三月进口量锐减，但由于国内目前陈菜籽余粮有限，新季菜籽要到5月中旬左右才会集中上市，并且市场预计2016/17年度国内菜籽减产幅度在20-30%之间，因此菜籽进口量依存度预计会有增无减。
菜油成交火爆支撑现货价格
从供需平衡表上不难发现，国内菜籽油2015/16年度有将近500万吨的供给缺口，这一缺口若是从国储补给，今年的临储抛售顶多就是200多万吨的量，截止2016年5月4日2015年年末至今临储菜油抛售一共20次，计划销售240.9万，实际成交一共173.1万吨，假设拍卖到6月初截止，最多还能拍出60万吨，一共是230万吨，还有200多万吨的缺口，我国一季度菜油进口量为29万吨，同比去年的19万吨增加了50%，可见菜籽油的需求在向好。目前市场填补缺口的方式有两种，一是加大进口力度，二是用其他油品替代需求，由于棕榈油今年的减产炒作热度未熄，豆油在南美大豆大量到港之前市场也是维持紧平衡状态，库存持续偏低，因此在新季菜籽上市之前预计国内菜籽油现货市场将易涨难跌。
粕强油弱压制菜油上行空间
二季度蛰伏的菜粕行情逐渐复苏，其中豆粕价格强势反弹对菜粕行情提振效果最为显著。近期菜籽原料进口减少以及水产养殖的陆续启动将使得菜粕行情迎来供应与需求双向利多提振，带动5月菜粕行情继续向好，此时阿根廷洪水导致的减产炒作仍在如火如荼，各大预测机构纷纷调降阿根廷的产量数据，幅度在300-800万吨不等，这一数据若一旦坐实，菜粕的强势将会继续维持，粕强油弱的跷跷板格局使得菜油难以打开上行空间，近期菜油、菜粕比拐头向下也说明了这一点，因此在美豆减产炒作未熄的前提下菜油上行空间不免受限。
综上所述，从全年来看，国内菜油处于供不应求的格局，但由于自身独立性较差，价格走势跟随豆油和棕榈油的时间较多，从三大油品一季度的表现来看，菜油因临储抛售压制仍是最弱一环。后期由于南美大豆六月即将压顶而来的大量到港，以及三季度国内油脂的季节性淡季，笔者建议菜籽油多单可考虑在5900附近逢低布局，持有至五月下旬，此时菜籽油近远月价差较低，后期有望扩大，或可择机买1609抛空1701合约。
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