一、行情综述
6月份，国内棕榈油价格波动较为频繁，但震荡下跌。截止本月底，沿海主流港口棕榈油5530-5670元/吨，部分跌130-170元/吨。
二、行情分析
本月国内棕榈油分三个阶段，6月上旬国内棕榈油大幅上涨，提振行情上涨主要利好因素表现在：
1、出口好转提振美豆大涨，利多棕榈油市场
上半月USDA报告如期下调库存预估，报告利多，美国农业部月度作物供需报告显示，美国2016/17年度大豆年末库存预估为2.60亿蒲式耳，2015/16年度大豆年末库存预估为3.70亿蒲式耳；双双低于分析师的预期。另外，市场担忧拉尼娜天气现象可能导致今夏美国中西部地区出现干燥天气，而此时正值大豆生长的关键时期，市场猜测巴西和阿根廷的作物问题将促使更多的出口生意转移到美国，且投资基金买盘，提振美豆创下43年来最长的牛市行情。一度触及两年高点1208.4美分，截止6月10日，CBOT大豆7月合约收盘1178.25美分/磅，较上月1078.50大增99.75美分/磅。豆油7月合约收盘在32.76美分/磅，较上月31.82大涨0.94美分/磅。
截止6月7日，大连盘豆油主力1609合约收6232元/吨，较上月5890大涨342元/吨，大连盘棕榈油主力1609合约收5490元/吨，较上月5204涨286元/吨。
2、马来棕榈油出口需求良好，产量低于预期，提振月初马盘上涨
市场预期5月棕榈油产量较上月变化不大，MPOA预估5月1-20日产量环比上涨1.4%，其中沙巴州环比增加12.8%，沙捞越环比下跌8.1%，西马环比上涨2.1%，5月产量的恢复维持低水平，而出口需求良好，船运调查机构的数据显示，马来西亚5月份棕榈油出口量为120万吨，环比增长11到15%。5月份棕榈油出口增加的原因在于斋月节的需求旺盛。这将在后期给出期末库存更多下降的空间。另外，令吉汇率疲软，令棕榈油价格对外国货币持有者而言变得更低。而马来西亚将从6月份起将运输行业的生物柴油强制掺混率提高到10%，工业行业的强制掺混率将提高到7%。引发的看多人气，6月6号马盘9月合约涨至2659林吉特/吨，较上个月的2592涨67林吉特/吨。
3、原油大幅拉升，利好国内油脂市场
全球供应中断引发市场预期全球原油供应过剩下降速虔将比预期的更快，原油借力上攻。美国NYMEX WTI原油一度冲破50美元关口，6月8日的最高点涨至52.28美元，8月合约最终收于51.84美元/桶，较上月49.53涨2.31美元。
4、临储菜油停拍利多棕榈油市场
月初市场传言菜籽收购季节临储菜油将停拍三个月。从公布的拍卖公告来看，确实已经没有菜油。郑商所菜油价格大幅反弹，领涨油脂市场，少了每周15万吨的菜油拍卖，油脂市场供应压力将顿时减轻。
正是上述利多因素共同提振，美豆不断向上突破，拉动国内期货市场，截止6月12日，国内主流港口24度棕榈油价格进一步上调至5700-5930元/吨，涨100-200元/吨。
但随着利空因素显现，中旬国内棕榈油上涨之路受阻，回调整理，主流港口24度棕榈油价格下降至5320-5550元/吨，跌幅高达380-480元/吨。主要利空因素有：
1、棕榈油需求疲软，且预期产量增加，马盘大跌
此阶段国际棕榈油市场进入增产周期，机构报告显示，6月份马来西亚毛棕榈油产量比5月份同期提高了10.10%。增幅扩大，作为对比，5月毛棕榈油产量环比上升4.9%至136万吨。交易商同样预计未来数月产量将增加，而棕榈油出口疲软，今年穆斯林国家的斋月始于6月初，在斋月节已经开始的情况下，中东地区买家基本已经储备了充足供应，与此同时，马来西亚汇率走强也是影响棕榈油出口的重要因素，6月以来马币相对美元走强也制约了本国出口。根据船运调查机构ITS发布的最新数据显示马来西亚6月棕榈油出口较前月下滑8.4%至1,130,127吨，5月出口为1,233,135吨，SGS数据显示6月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比减少10.22%。此外，马来政府近期和石油公司讨论将B10生柴计划推迟到7月份，比原定时间推迟一个月，市场对生柴用量仍有担忧，再加上7月马来毛棕油出口关税将上调至6%，当前税率为5.5%，令市场对远期出口不敢乐观，本月马盘大幅下跌，截止6月30日，马盘9月合约收于2358林吉特/吨，较月初高点2659暴跌301林吉特，较上个月的2592暴跌234林吉特/吨。
2、外盘大豆类及连盘油脂期货下跌，施压于棕榈油市场
虽然美联储议息会议释放出近期不加息并放缓今明两年加息预期，但欧洲和亚洲经济放缓担忧持续升温，英国成功脱离欧盟，英国成为史上第一个退出欧盟的国家。英磅因而崩跌至1985年以来最低水平，英镑/美元跌至1.3719，美元一度大涨至96.703，人民币离岸价格大幅贬至6.6382，6月27日原油主力合约收盘46.33美元，较上旬51.84跌5.51美元。施压于农产品市场。另外，月底将公布的美豆种植面积报告市场也普遍看空，由于大豆种植效益好于玉米，预计大豆种植面积将会上调100-200万英亩。均对美豆形成压制，截止6月24日，CBOT7月大豆合约收报1103.00美分，较上旬高点1178.25大跌75.25美分，11月大豆合约收报1078.50美分，较上旬高点1162.75跌84.25美分。豆油7月合约收盘在30.99美分/磅，较上旬高点32.76大跌1.77美分/磅，12月豆油合约收报31.66美分，较上旬高点33.46大跌1.8美分。截止6月24日，大连盘棕榈油主力1609合约收5022元/吨，较上半月高点5490大跌468元/吨。
3、未来几个月大豆到港量庞大，油厂开机率超高，豆油库存持续回升
因豆粕价格高企，利润丰厚，油厂豆粕销售良好，大多还有大量的豆粕合同待执行，而且由于周边国家豆粕价格高企，近几个月中国不少厂家签订了豆粕出口合同，5-8月每月出口豆粕数量可能接近30万吨。大豆进口量又十分庞大，7月份830万吨，预计达到今年单月新高，为保持豆粕合同正常执行及完成出口任务，油厂开机率大增，但是目前还未进入包装油备货旺季，终端消耗有限，所以库存持续增长，形成“供大于求”的局面，据我们统计，截止本月末，国内豆油商业库存总量93万吨，较上个月同期的76.62万吨增16.38万吨增幅为21.38%，较去年同期的84.24万吨增8.76万吨增10.4%。
4、棕榈油市场需求始终疲软，出货迟滞
因受制于国内棕榈油豆油价差较小，当前广州港两者价差缩窄至500-550元/吨左右，远低于夏季正常700-800元/吨的价差，而外围市场遭遇重挫，国内大宗商品承压下跌，打压市场信心，本月棕榈油市场成交仍不乐观，本月总成交量31500吨，较去年同期89150降57650吨，降幅达64.6%。
不过，月底国内棕榈油价格再度止跌反弹，并且收复了大部分失地，截止本月底，沿海主流港口棕榈油5530-5670元/吨，部分跌130-170元/吨。主要利好因素表现在：
1、因挪威工人将举行罢工且市场预计美国原油库存下滑，美国能源资料协会（EIA）公布的数据显示，截至上周五的一周，美国原油库存减少410万桶，EIA同样报告称美国产量、原油交割地库欣的库存，以及包括取暖油和柴油在内的馏分油库存下降。另外，随着驾车高峰期来临，市场需求旺盛，这将令原油库存继续下滑，且商品市场普遍反弹激励交易商重返原油和其他商品市场，提振月底原油价格上涨而由于USDA报告中玉米面积并未如预期下调，反而上调，而美豆面积增幅却低于预期，说明大豆并未抢占玉米的播种面积，后期如出现干旱，大豆供应更令人担忧。市场解读为对玉米利空，而对大豆利空出尽，及天气令人担忧影响，过去一周美国干旱面积继续提高，美盘大豆价格因此大幅上冲。买大豆卖玉米的套利交易也支持了美盘大豆价格。截止6月30日，CBOT11月大豆合约收报1153.25美分，较6月24低点1078.50涨74.75美分，总体较上月1055.75仍涨97.5美分。豆油12月豆油合约收报32.07美分，较6月24日31.66涨0.41美分，但较上月32.41仍跌0.34美分，截止6月30日，大连盘棕榈油主力1609合约收5230元/吨，较6月24号的5022涨208元/吨，较上月5204涨26元/吨。
2、英国退欧令人民币大贬值，使得大豆到港成本进一步提升，压榨亏损，且目前国内棕榈油库存持续下降，截止本月末，全国港口棕榈油库存量37.55万吨，较上月同期的53.33万吨降15.78万吨，降幅29.6%。目前贸易商手中货源不多，货源集中在油厂手中，库存快速下降，给予市场较强支撑。
三、后市展望
综上所述，7月份美豆进入天气市，美豆后市仍可能炒天气。且国内棕榈油库存降至今年低位，另外，在豆粕已经涨到高位的情况下，豆油价格却还是低位徘徊，这引起资金的关注，7月初开始资金入市追捧油脂期货，连盘油脂出现异动，大幅上涨，7月初国内棕榈油延续6月底走势，继续上涨。
但基本面上仍不支撑国内棕榈油持续大涨。豆粕暴涨及成交放量，令油厂手握大量合同，为保证合同执行，油厂开机率大增，豆油供应不断增加，而马来棕油处增产期，且出口低迷，库存将迎来拐点，马盘走势低迷。6月末国内外棕榈油大幅顺价，国内外菜油也大幅顺价，甚至连国内外豆油都罕见地出现顺价，中国买家积极买入油脂，后续进口油脂将大幅增加，而国储大豆在7月份向市场投放的概率也很大。国内油脂供应压力偏大，因此对于国内棕油行情继续反弹空间暂还不宜乐观。仍需要防范跟盘反复震荡的风险。
总的来看，今年7-9月份出现拉尼娜气候概率提升，美豆天气炒作可能性大，仍将支撑油脂行情，但库存增长及需求疲软又抑制油脂行情，预计7月份棕榈油价格或跟盘上下频繁波动，呈现偏强震荡态势。7-9月份包装油备货旺季将到来，如果美豆产区遭遇高温干旱天气，美豆再冲高，棕榈油价格仍有回升希望。但长线来看，今年棕榈油有望增产，下半年进入增产周期，马盘走势仍有压力，市场能否回升主要依赖于美国大豆产区天气，如果美豆产区一直风调雨顺，再获丰收，则产量规模确定之后，市场下行压力不容忽视。鉴于棕榈油后市主要看天吃饭，能否上涨看天气，而天气市不确定性高，很难把握，操作上还是要保持谨慎，遇大幅上涨时不宜过分追高，而遇急跌逢低可考虑分批适量补库。
(关键字：榈油6月份回顾)