本周国内油厂开机率继续回升，进入7月中旬，随着大豆陆续卸船，加上因降雨及台风天气停机的油厂本周陆续恢复开机，较上周的53.06%上升1个点至54.2%，豆油库存目前109万吨，棕油跌破30万吨至29.8万吨，处于历史低位。但目前看后期库存将逐步缓解，之前进口窗口打开，8月到港量将增多，增库存速度也会较快。另外进口大豆到港较多，7月份预计820万吨，在消费淡季，成交情况不佳，豆油还将面临拍卖菜油替代，库存持续在回升，很快将突破110万吨，菜油还将面临出库压力，从整个油脂库存来看，压力依然较大。
美盘方面，本周美豆继续下跌调整。美豆进入天气市，NOAA报告称拉尼娜形成概率55%-60%，相比之前的75%有所降低。本周气象预报也宣称8月份美国中西部大豆产区将会出现充足的降雨及合适的温度。届时大豆作物进入关键生长期，市场对单产的担忧下降。美豆跌破1000美分支撑，预计在目前的库销比水平下，即便天气不出问题，继续下探幅度也不会大，就天气来说，目前也还未盖棺定论，美豆天气市远未结束，后市仍会有炒作，资金情绪会再度燃起。
马盘本周延续反弹。MPOB报告显示6月末棕油库存177.6万吨，产量增幅高于预期至153万吨，出口环比下降11.7%至113万吨，比预期的120万吨还差，数据利空。但盘面提前反应后持续反弹，出口看最近有所恢复，SGS数据显示7月1-20日马来出口较上月环比增加15.3%，主要需求国欧盟、印度、中国进口均有明显提升，主要原因是前期马来下跌幅度较大，欧盟生柴利润回升，中国进口窗口打开，前期订船较多。出口持续性还有待观察，若无持续改善，增产周期中马来后市增库存是板上钉钉的事，马棕油反弹幅度不宜乐观，预计短期有调整压力。
总的来说，油脂反弹后缺少持续利多刺激，上攻乏力，周五的暴跌宣告了反弹的终结。国内油脂消费淡季，库存压力较大，马来增产周期，后期同样面临增库存的问题，美豆方面的支撑不再，拉尼娜概率降低，预计短期油脂还将继续偏弱，但就如我们所预计的油脂没有趋势性行情，基本面虽偏弱，但在美豆关键生长期，盘面对天气的敏感度会比较高，美豆下跌空间不会大，一旦再有炒作，油脂还是有可能跟风再上涨，所以时刻关注天气动向，可维持逢高抛空的操作思路。
套利上看，棕油本周因低库存高基差支撑走势强于豆油，价差稍有缩小，但后期到港增多，基差支撑不再，建议1月豆棕扩大头寸可重新进场。菜油提货加速，现货端压力及对其他品种的替代将在三季度逐步内呈现，豆菜棕三方利空打压，油脂难改弱势。
(关键字：油脂基本面偏弱)