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节后油脂板块表现抢眼，尤其棕榈油昨日集体涨停，后市将延续强势继续上涨，还是回落?

昨日行情

节后两日油脂板块表现抢眼，在上周的宽幅回落后迅速上涨。其中棕榈油昨日集体涨停，主力1月合约收于5676元/吨，突破了前期的震荡高点5600一线，直逼2016年4月下旬以来的高点，主力合约持仓量也增加11万多手至70.6万手。豆油整体涨势略弱于棕油，豆油1701今日录得3.10%的涨幅，持仓增加至76.9万手。

基本面分析

整个油脂板块，目前最为强势的是棕榈油。对棕榈油而言，目前国内外均呈现低库存的格局。最近马来发布的8月棕榈油供需报告显示，截止8月底马来棕油库存下降至146.4万吨，为09年以来的历史同期最低，可见产地供应压力很小的，甚至货源比较紧俏。进入9月，市场更加关注的是产量的恢复情况以及库存变化。西马南方棕油协会9月1日-15日产量报告显示，产量环比仅增加4.31%，市场预计9月份产量增幅比较有限。而出口方面，ITS数据显示9月1-20日棕榈油出口量环比下降11%至91.4万吨。8月份出口181.2万吨，预计9月出口量为160万吨。9月份库存回升基本无疑，但是预计库存并不会大幅增长。

国内方面，目前国内港口棕榈油库存量30.42万吨，远低于5年平均库存为69.83万吨。国内棕油进口利润尚处于倒挂中，9月20日马来24度棕榈油10月船期FOB报价为752.5美元/吨约6470元/吨，较棕油现货价格倒挂270元/吨，较1701合约倒挂近800元/吨;12月船期FOB报价710美元/吨约6130元/吨，较1月合约高出450元/吨。倒挂格局下，国内棕榈油低库存的局面暂时难以缓解，现货价格有望坚挺。

豆油：截止目前国内豆油商业库存总量117万吨，较前期的120万吨下降2.5%。压榨方面，由于9-10月份大豆到港量偏小，9月份580万吨，10月份预期在550万吨，加上9月G20峰会、检修、节假日等影响，9-10月大豆压榨量保持较低水平，9月份大豆压榨总量预期在680万吨，10月630万吨左右。从需求端来看，中秋十一双节备货促进了豆油的需求，另目前豆棕现货价格呈现罕见的倒挂格局，下游转向豆油和菜油，豆油消费被扩大。四季度在需求旺季的消化下，豆油库存预计将缓慢下移。

后市行情研判

棕榈油产量的故事仍然没有讲完，9月产量恢复幅度仍需进一步确认。在产地货源紧俏的状态下，马盘将继续保持强势。国内库存低、供应紧张格局能否等到缓解，还要看进口利润何时打开。进口倒挂情况下，库存持续紧张，棕油现货价格将继续保持坚挺，连盘棕油则将跟随马盘走势。豆油处于去库存中，但供应较充裕，受棕油走势主导。

(关键字：棕榈油)