概述
箱板纸价格暴涨，纸厂惜售，下游抢购。11月份华东地区价格涨幅最大，140gsm再生箱板纸同比上涨35.18%。
瓦楞纸价格飚飞，市场交投混乱。11月份华北地区价格涨幅最大，120gsm瓦楞芯纸同比上涨45.24%。
白面牛卡和轻涂白面牛卡价格同样大幅上涨，11月份华东地区140gsm白面牛卡同比上涨28.55%。
2016年10月中国国内箱板纸产量同比增长6.58%，环比增长7.38%；瓦楞纸产量同比增长7.1%，环比增长2.8%。
2016年10月国内箱板纸进口量同比增长32%，出口量同比下降4%。瓦楞纸进口量同比减少11%,出口量同比增长109%。
多家纸厂公布春节期间生产线检修计划。
供应
2016年10月中国国内箱板纸产量约266万吨，同比增长6.58%，环比增长7.38%；2016年1-10月箱板纸总产量约2447.1万吨，同比增长2.9%。
2016年10月中国国内瓦楞纸产量约202.1万吨，同比增长7.1%，环比增长2.8%。2016年1-10月份瓦楞纸总产量约1894.9万吨，同比增长3.72%。
从统计数据上看，无论是箱板纸还是瓦楞纸，10月份产量同比、环比均明显增长。10月份各地纸厂开工较为正常，既没有类似前期G20峰会召开导致的大面积限产情况，也暂时没有进入冬季雾霾期，因此行业开工率较高。
另外，在下半年箱板瓦楞纸价格进入上行通道情况下，纸厂经营状况略有好转，生产积极性也有所提高。
不过需要注意的是，虽然10月份包装纸产量较高，但没有缓解市场上出现的供货紧张趋势。从10月份开始，箱板瓦楞纸市场供货愈加紧俏。从数据上我们可以看出产量方面并没有问题，这说明近两个月的供应吃紧主要因为需求骤然放大。进入10月份以后市场涨价预期越来越明朗，在“买涨不买跌”心理作用下，下游纸箱厂纷纷加大库存量，短期需求陡增。
市场回顾
虽然离2017年中国农历春节（2017年1月28日为农历初一）尚有一段时间，但本月已有多家纸厂公布春节期间的停机检修计划。
东莞玖龙：14条生产线（PM2、3、4、6、7、9、10、12、13、18、19、11、28、32）将于2017年1月24日开始轮流停机，涉及旗下全部产品，停机时长3-20天不等，最晚于2月17日全部恢复正常生产。
泉州玖龙：2条生产线（PM35、36）将于2017年2月4日开始停机检修，均停产15天。
天津玖龙：3条生产线（PM26、27、34）将于2017年1月10日开始轮流停机，停机时长5-10天不等。
河北永新：2条生产线（PM5、6）将分别在2016年12月和2017年2月份停机3-5天。
重庆玖龙：4条生产线（PM22、23、33、38）将于2017年1月10日开始轮流停机，停机时长5-13天不等。
东莞建晖：4条生产线将于2017年1月21日开始轮流停机，停机时长7-15天。
江门明星纸业：箱板纸生产线将在春节期间停机30天。
安徽山鹰：马鞍山基地5条生产线（PM1、2、3、5、6）将于2017年1月7日开始轮流停机，时长8-36天不等。海盐基地4条生产线（PM11、12、13、15）将于2017年1月20日开始轮流停机，时长7-8天。
箱板纸
2016年11月,国内箱板纸市场陷入疯狂状态。
11月份国内170gsm牛皮挂面箱板纸平均价格指数环比上涨21.38%，同比上涨28.33%。140gsm再生箱板纸平均价格指数环比上涨23.24%，同比上涨32.64%。分地区来看，华东地区价格同比涨幅最大，170gsm牛皮挂面箱板纸同比上涨30.89%，140gsm再生箱板纸同比上涨35.18%。
从年初到9月份，玖龙、理文等业内大型生产商一直在努力推动箱板纸价格上涨。但是在这一阶段，实际价格上涨步伐相当慢。大纸厂提价幅度基本保持在每月50元/吨，节奏平稳，而且市场众多中小纸厂并未参与，大部分市场显得较为平静。下游对纸厂提价的态度也颇显谨慎和抵制，客户会根据订单量大小跟纸厂讨价还价，部分订单最终落实涨幅小于纸厂推涨幅度。
9月份以后，价格上涨加速。市场上发出的涨价函越来越多，不仅来自玖龙、理文、吉安、景兴等大厂，而且越来越多的中小纸厂开始加入提价行列。据统计，9月份各纸厂集中提涨3轮，10月份集中提涨4轮。11月份更是一片混乱，每天都有不同纸厂宣布提价，已无法统计集中涨价频次。从涨幅来看，从前期单次50-150元/吨到11月份300-1000元/吨，涨幅越来越惊人。
华东地区是本月价格疯狂上涨的重灾区，华北紧随其后。华南地区纸厂在上半月仍能保持一定程度的冷静，但是由于与其他地区相比价差过大，华南地区价格在月末也普遍出现大幅跟涨。
11月份市场的疯狂状态不仅表现在纸厂方面，下游纸箱包装厂同样如此。在涨价函频出的同时，纸厂限量接单的情况越来越多，市场上纸张供应趋紧。在此情况下，下游纸箱厂普遍出现追涨心态，价格越高，买纸备库的意向也越强。纸厂完全不担心价格提涨过高被客户拒绝，每一次提价过后都有大量客户蜂拥接单。据了解,当前部分纸箱厂的纸张库存已处高位。
最初推动箱板纸价格上涨的动力是基于合理因素，包括成本上涨和供应受限。
首先，废纸价格走高。截至11月中旬，美废OCC期货价格与年初相比上涨约25.3%，国废A级黄板纸平均价格与年初相比上涨约31.1%。如果再考虑到年内人民币贬值因素，纸厂实际采购废纸成本增长幅度更大。
其次，煤炭价格上涨。据统计，截至11月初秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（5500大卡）连续18周上涨，达607元/吨，相比年初的371元/吨，涨幅达63.6%。煤价走高直接导致纸厂蒸汽成本上涨。
再次，货运成本上涨。9月21日国内开始执行新的运输政策，新政策对公路货运车辆的限高限重都做了调整。据测算，新政执行后公路货运运输费用上涨约35%。
最后，产能受限对今年价格上涨也起到了推波助澜的作用。除了落后产能淘汰带来的一些影响，短期环保限产也已成为影响国内产能的主要问题。这些短期环保限产包括：因杭州G20峰会和浙江乌镇互联网大会召开，浙江省及周边地区纸厂在下半年两度进行限产减产。7-10月份中央环境保护督察组陆续进驻江苏、河南、广西、天津、河北、山东、广东等20多个省市，在为期一个月的环保督察期间，多地多家纸厂被通报限产。另外，随着11月份北方进入冬季雾霾高发期，河北全省触发高污染行业在雾霾期的限产机制。唐山、保定等地纸厂都陆续受到影响。
但是，我们认为后期价格大幅走高，特别是部分中小纸厂价格飚飞的背后存在非理性行为。随着市场涨价频次和幅度越来越大，上下游企业对涨价的预期也越来越高。在看涨的心理预期下，卖方开始惜售，买方则开始大量备库。供应和需求此消彼长之下，部分区域的箱板纸变得奇货可居。这种情况进一步加剧了纸价上涨趋势，形成涨价和限量采购的恶性循环，市场上甚至一度传言四起。
瓦楞纸
与箱板纸市场一样，11月份的国内瓦楞纸同样呈现暴涨行情。
以120gsm瓦楞芯纸为例，2016年11月份华东地区价格指数环比上涨23.03%，同比上涨39.14%；华南地区价格指数环比上涨18.81%，同比上涨25.91%；华北地区价格指数环比上涨37.59%，同比上涨45.24%。
无论是生产还是销售，瓦楞纸和箱板纸都保持着相当高的关联性。因此瓦楞纸市场情况基本与箱板纸市场同步。从年初到11月份，瓦楞纸价格基本与箱板纸保持着同等步调的走高，推动价格上涨的原因也基本相同。
唯一与箱板纸有所区别的地方在于，在此轮涨价潮中，箱板纸市场是华东地区涨幅领先，而瓦楞纸市场是华北地区涨幅最大。出现这种差异主要是因为在涨价之初华北地区瓦楞纸与华东、华南两地的价差更大。以2016年1月份价格指数为例，华北地区瓦楞纸价格比华东地区低8.02%，而挂面箱板纸价格比华东地区仅低1.51%。在价格飙升之后，华北地区瓦楞纸厂商存在追涨其它地区的心态，因此提价幅度更大。
白面牛卡、轻涂白面牛卡纸
面牛卡和轻涂白面牛卡纸市场主流走势受普通箱板纸市场影响非常大。在普通箱板纸价格暴涨的带动下，11月份国内白面牛卡和轻涂白面牛卡价格也急速攀升。
以140gsm白面牛卡为例，2016年11月份华东地区价格指数环比上涨20.33%，同比上涨28.55%；华南地区环比上涨16.09%，同比上涨20.26%；华北地区环比上涨19.05%，同比上涨22.55%。
山东世纪阳光、吉安、玖龙等国内主要白面牛卡和轻涂白面牛卡生产商均在本月陆续大幅上调出厂价格。
进出口
2016年10月国内箱板纸进口量约5.9万吨,同比增长14%，环比减少9%。2016年1-10月份箱板纸进口总量约53.8万吨，同比增加13.5%。
10月份箱板纸进口主要来源国和地区依旧为美国、澳大利亚、俄罗斯联邦、台湾，这四个地区的进口总量占10月份箱板纸进口量的95%。
中国箱板纸出口数量较小，2016年10月中国箱板纸出口量约0.9万吨，同比增长27%，环比增长31%。2016年1-10月份箱板纸出口总量约10.98万吨，同比增加14.5%。
10月份中国箱板纸厂商向尼日利亚出口量跃居出口目的地首位。前十名内其他目的地国家依然以亚洲国家为主。箱板纸出口前十大目的地占总出口量约86%。
瓦楞纸进/出口量均很少。2016年10月中国瓦楞纸进口量约5000吨,同比减少11%，环比减少20%；2016年1-10月份瓦楞纸进口总量约5.35万吨，同比减少26.63%。
2016年10月中国瓦楞纸出口量7281吨，同比增长109%，环比减少9%。2016年1-10月份中国瓦楞纸出口总量约7.72万吨，同比增加43.4%。
展望
在当前有些失去理性的市场环境下，箱板瓦楞纸的短期走势已很难预测。因为当前价位以及成交意向已不完全是受供应和需求影响，而很大程度上跟市场人士的心态相关。但是，从中长期走势来看，我们认为当前的暴涨格局不可能持续太久，箱板瓦楞纸市场未来必定会有一轮理性回调。
包装纸的终端消费需求通常与宏观经济表现息息相关。以当前处于L型调整阶段的中国宏观经济基本面来说，下游终端需求很难出现长期持续的蓬勃增长。虽然四季度通常被认为是包装纸销售旺季，但这种周期性需求回暖对包装纸价格支撑力度有限。近期箱板瓦楞纸市场需求表现火爆大部分是因为在涨价预期下，纸箱厂追涨囤货，释放出较大的备库需求。这种需求增长是短期的，不可持续的。
在短期补货需求消退后，市场价格将很难再维持前期如此大的上升势头。基于生产成本上涨、
产能受限以及良好需求的合理提价，无论对于纸厂还是下游纸箱厂都是可接受的，也更具持续性。但是受追涨心态推高的价格泡沫会逐渐消退。
特别需要注意的是，月末上游国废市场已经在悄然发生一些转变。随着箱板瓦楞纸价格持续飙升，纸厂采购国废黄板纸的价格也是一路走高。但是在11月末，华东地区部分纸厂开始下调国废黄板纸收购价格。由于在国废市场，纸厂占据议价优势，因此此举或可视为部分纸厂对后市的一点预判。
白面牛卡及轻涂白面牛卡市场自身供需没有明显变化，未来走势将很大程度上取决于普通箱板纸市场走势。
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