进入1月份，国内棕榈油延续前一个月的震荡走高态势，并且涨幅进一步扩大。印尼棕油检出有害物质“砷”超标，进口通关放慢，广州地区因而一度大涨，以及受厄尔尼诺的影响，2016年全球棕榈油产量可能低于预期。且进口成本依旧高企，共同推动本月棕榈油继续走高，但棕榈油需求不旺，而库存却持续上升，令其上方空间受限。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4620-4700元/吨，较上月大涨260-350元/吨。
冬季是棕榈油的消费淡季，尤其今年南方遭遇罕见寒潮，气温较低，棕榈油消耗更显迟缓，节前市场备货多以采购豆油为主，棕榈油市场少有问津。根据我们统计，今年1月国内棕榈油总成量48300吨，较去年同期109730大降61430吨，降幅高达55.98%。而国内进口量却仍保持增长势头，导致港口棕油库存也连续增长，截止1月29日，全国港口棕榈油库存量位于92.51万吨，较上月同期的78.75万吨增13.75万吨，增幅17.4%。此外，1-3月我国棕榈油进口量或近130万吨，其中1月及2月进口量均在40-45万吨，3月份40万吨，进口量大于消耗量，后期棕榈油供应基本充裕。给棕榈油市场带来压力。
进入2月份，国内棕榈油延续前一个月的震荡走高态势，连续第三个月上涨。主要是因为马币走软以及厄尔尼诺或令棕榈油产量下降，本月马盘及大连盘油脂纷纷上涨，以及港口货源过于集中。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至4900-5000元/吨，较上月涨250-320元/吨。
春节期间国际原油一度暴涨，以及因马来西亚本币走软且投资者仍在担心厄尔尼诺天气将导致未来数月的棕榈油产出下滑，春节期间马盘棕榈油上涨，节后马盘也延续了涨势，国内大连盘油脂期货走势也较为强劲，虽然下半月大连盘油脂滞涨回落，但与上个月相比仍呈上涨趋势，截止2月29日，大连盘豆油主力1605合约收5,672元/吨，较上月5578涨94元/吨，大连盘棕榈油主力1605合约收4,948元/吨，较上月4704涨244元/吨。
节后北方气温仍较低，棕榈油消耗较慢，加上，豆油与棕油两者价差收窄也影响棕油需求，春节之后市场仅偶有补库，大部分时间成交惨淡。且港口棕榈油库存居高不下，截止2月29日，全国港口棕榈油库存量92.84万吨，较上月同期的92.14万吨增0.7万吨，增幅0.75%，往年库存情况：2015年同期63.42万，2014年同期121.45万，2013年同期126.9万，2012年同期87.3万。5年平均库存为98.21万吨。
3月份，国内棕榈油大幅飙升，连续第四个月上涨。主要是因为厄尔尼诺或令棕榈油产量下降令马盘持续大涨，国内大连盘油脂也强势上攻，加上港口货源依旧过于集中，进口商积极提价。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至5400-5450元/吨，较上月涨480-540元/吨。
马来西亚棕榈油协会数据显示3月前20天棕榈油产量增幅仅3.8%，增幅小于预期。而受厄尔尼诺现象引发的干旱及森林大火影响，市场预计今年印尼棕榈油产量将下滑至3,210万吨左右，为1998年以来首次下滑。路透社对两家行业协会以及印尼最大种植园之一的公司进行调查的结果显示，2016年2月份印尼毛棕榈油产量可能降至230万吨，低于1月份的244万吨，这也将是2015年2月份以来的最低水平。此外，船运调查机构SGS月底公布的数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1,167,775吨，较2月出口的955,604吨增长22.2%。另一家船运机构ITS称，马来西亚3月1-31日棕榈油出口为1,174,852吨，较2月份的943,135吨增加24.6%。马来西亚棕榈油3月份出口大幅增长再给市场注入利多，并且重回2700林吉特上方，截止3月31日，马盘6月合约收于2721林吉特/吨，较上个月的2540大涨181林吉特/吨。
本月国内大连盘油脂大幅飙升，截止3月31日，大连盘豆油主力1609合约收6,040元/吨，较上月5,706涨334元/吨，大连盘棕榈油主力1609合约收5,528元/吨，较上月4,916涨612元/吨。目前来看，在诸多利好因素推动下，国内外油脂期货盘涨势意犹未尽，预计4月中上旬棕榈油行情仍可能震荡适度上行，但上行过程中或伴随频繁震荡调整。
4月份，国内棕榈油继续走高，连续第五个月上涨。主要是因为厄尔尼诺或导致棕榈油产量下降令马盘一度大涨，加上本月CBOT大豆表现非常强劲，以及国内港口货源依旧过于集中，市场提价积极性高涨。截止本月底，沿海主流港口棕榈油上调至5530-5850元/吨，较上月涨100-400元/吨。
国内外棕榈油持续倒挂，进口量减少，且货权集中，截止4月29日，马来西亚棕榈油FOB报价5月船期报价705美元/吨，6月船期报价705美元/吨，7/8/9月船期报价677.5美元/吨，到港完税成本5710-5810元/吨，较国内港口棕榈油高出40-180元/吨。印尼6月船期CNF中国华南港口价格705美元/吨，完税成本在5700元/吨，较国内港口棕榈油高出170元/吨。
由于棕榈油与豆油价差依旧较小，终端需求疲软，进口商减少棕榈油进口量，预计4月份的进口量将降至25-30万吨，随着近期到货减少，主流港口棕榈油库存稳步下滑，截止4月29日，全国港口棕榈油库存量81.6万吨，较上月同期的96万吨降13.65万吨，降幅14.22%，至5月5日已经降低至72万吨。目前天津、山东、张家港及厦门港口货仅较为集中，贸易商手中货源寥寥无几，区域性的供应紧张继续提供市场支撑。4月下旬，棕榈油行情出现一波回调整理，回吐部分涨幅，但月比仍录得较大的涨幅。
5月份，国内棕榈油涨势放缓。主要是因为买豆粕卖豆油的套利活跃打压本月外盘豆油大部分时间处于下跌状态，另外，由于5-8月份大豆到港量庞大，国内油厂开机率超高，豆油供应放大，且低价菜油每周持续拍卖15万吨，国内豆棕价差持续收窄，棕油市场需求情况极不乐观，使得本月棕榈油现货涨势放缓。但本月CBOT大豆表现仍强劲，马来西亚棕榈油出口需求良好，且国内棕榈油库存快速下滑，给其市场带来支撑。截止本月底，沿海主流港口棕榈油5530-5830元/吨，部分较上月涨50-100元/吨。
国内外棕榈油持续倒挂，进口量减少，国内棕油库存大幅下滑
由于此前国内外持续倒挂，无进口利润，另外，棕榈油与豆油价差依旧较小，进口商减少棕榈油进口量，5月份棕榈油进口量仍不大，根据SGS的数据显示，5月中国从马来西亚仅装运棕榈油62,650吨，远低于上月同期的102,218吨，截止目前最新了解，市场预计6月份进口量或在25-28万吨(均不含工棕)。进口速度大幅放慢，导致国内棕油库存快速下滑，截止5月31日，全国港口棕榈油库存量53.18万吨，较上月同期的82.35万吨降29.17万吨，降幅35.4%。库存持续快速下滑，供应趋紧令棕榈油市场获支撑。
6月份，国内棕榈油价格波动较为频繁，但震荡下跌。截止本月底，沿海主流港口棕榈油5530-5670元/吨，部分跌130-170元/吨。
本月国内棕榈油分三个阶段，6月上旬国内棕榈油大幅上涨，提振行情上涨主要利好因素表现在：
1、出口好转提振美豆大涨，利多棕榈油市场
上半月USDA报告如期下调库存预估，报告利多，美国农业部月度作物供需报告显示，美国2016/17年度大豆年末库存预估为2.60亿蒲式耳，2015/16年度大豆年末库存预估为3.70亿蒲式耳;双双低于分析师的预期。另外，市场担忧拉尼娜天气现象可能导致今夏美国中西部地区出现干燥天气，而此时正值大豆生长的关键时期，市场猜测巴西和阿根廷的作物问题将促使更多的出口生意转移到美国，且投资基金买盘，提振美豆创下43年来最长的牛市行情。一度触及两年高点1208.4美分，截止6月10日，CBOT大豆7月合约收盘1178.25美分/磅，较上月1078.50大增99.75美分/磅。豆油7月合约收盘在32.76美分/磅，较上月31.82大涨0.94美分/磅。
截止6月7日，大连盘豆油主力1609合约收6232元/吨，较上月5890大涨342元/吨，大连盘棕榈油主力1609合约收5490元/吨，较上月5204涨286元/吨。
2、马来棕榈油出口需求良好，产量低于预期，提振月初马盘上涨
市场预期5月棕榈油产量较上月变化不大，MPOA预估5月1-20日产量环比上涨1.4%，其中沙巴州环比增加12.8%，沙捞越环比下跌8.1%，西马环比上涨2.1%，5月产量的恢复维持低水平，而出口需求良好，船运调查机构的数据显示，马来西亚5月份棕榈油出口量为120万吨，环比增长11到15%。5月份棕榈油出口增加的原因在于斋月节的需求旺盛。这将在后期给出期末库存更多下降的空间。另外，令吉汇率疲软，令棕榈油价格对外国货币持有者而言变得更低。而马来西亚将从6月份起将运输行业的生物柴油强制掺混率提高到10%，工业行业的强制掺混率将提高到7%。引发的看多人气，6月6号马盘9月合约涨至2659林吉特/吨，较上个月的2592涨67林吉特/吨。
3、原油大幅拉升，利好国内油脂市场
全球供应中断引发市场预期全球原油供应过剩下降速虔将比预期的更快，原油借力上攻。美国NYMEX WTI原油一度冲破50美元关口，6月8日的最高点涨至52.28美元，8月合约最终收于51.84美元/桶，较上月49.53涨2.31美元。
4、临储菜油停拍利多棕榈油市场
月初市场传言菜籽收购季节临储菜油将停拍三个月。从公布的拍卖公告来看，确实已经没有菜油。郑商所菜油价格大幅反弹，领涨油脂市场，少了每周15万吨的菜油拍卖，油脂市场供应压力将顿时减轻。
正是上述利多因素共同提振，美豆不断向上突破，拉动国内期货市场，截止6月12日，国内主流港口24度棕榈油价格进一步上调至5700-5930元/吨，涨100-200元/吨。
但随着利空因素显现，中旬国内棕榈油上涨之路受阻，回调整理，主流港口24度棕榈油价格下降至5320-5550元/吨，跌幅高达380-480元/吨。主要利空因素有：
1、棕榈油需求疲软，且预期产量增加，马盘大跌
此阶段国际棕榈油市场进入增产周期，机构报告显示，6月份马来西亚毛棕榈油产量比5月份同期提高了10.10%。增幅扩大，作为对比，5月毛棕榈油产量环比上升4.9%至136万吨。交易商同样预计未来数月产量将增加，而棕榈油出口疲软，今年穆斯林国家的斋月始于6月初，在斋月节已经开始的情况下，中东地区买家基本已经储备了充足供应，与此同时，马来西亚汇率走强也是影响棕榈油出口的重要因素，6月以来马币相对美元走强也制约了本国出口。根据船运调查机构ITS发布的最新数据显示马来西亚6月棕榈油出口较前月下滑8.4%至1,130,127吨，5月出口为1,233,135吨，SGS数据显示6月1日至25日马来西亚棕榈油出口量环比减少10.22%。此外，马来政府近期和石油公司讨论将B10生柴计划推迟到7月份，比原定时间推迟一个月，市场对生柴用量仍有担忧，再加上7月马来毛棕油出口关税将上调至6%，当前税率为5.5%，令市场对远期出口不敢乐观，本月马盘大幅下跌，截止6月30日，马盘9月合约收于2358林吉特/吨，较月初高点2659暴跌301林吉特，较上个月的2592暴跌234林吉特/吨。
2、外盘大豆类及连盘油脂期货下跌，施压于棕榈油市场
虽然美联储议息会议释放出近期不加息并放缓今明两年加息预期，但欧洲和亚洲经济放缓担忧持续升温，英国成功脱离欧盟，英国成为史上第一个退出欧盟的国家。英磅因而崩跌至1985年以来最低水平，英镑/美元跌至1.3719，美元一度大涨至96.703，人民币离岸价格大幅贬至6.6382，6月27日原油主力合约收盘46.33美元，较上旬51.84跌5.51美元。施压于农产品市场。另外，月底将公布的美豆种植面积报告市场也普遍看空，由于大豆种植效益好于玉米，预计大豆种植面积将会上调100-200万英亩。均对美豆形成压制，截止6月24日，CBOT7月大豆合约收报1103.00美分，较上旬高点1178.25大跌75.25美分，11月大豆合约收报1078.50美分，较上旬高点1162.75跌84.25美分。豆油7月合约收盘在30.99美分/磅，较上旬高点32.76大跌1.77美分/磅，12月豆油合约收报31.66美分，较上旬高点33.46大跌1.8美分。截止6月24日，大连盘棕榈油主力1609合约收5022元/吨，较上半月高点5490大跌468元/吨。
3、未来几个月大豆到港量庞大，油厂开机率超高，豆油库存持续回升
因豆粕价格高企，利润丰厚，油厂豆粕销售良好，大多还有大量的豆粕合同待执行，而且由于周边国家豆粕价格高企，近几个月中国不少厂家签订了豆粕出口合同，5-8月每月出口豆粕数量可能接近30万吨。大豆进口量又十分庞大，7月份830万吨，预计达到今年单月新高，为保持豆粕合同正常执行及完成出口任务，油厂开机率大增，但是目前还未进入包装油备货旺季，终端消耗有限，所以库存持续增长，形成“供大于求”的局面，据我们统计，截止本月末，国内豆油商业库存总量93万吨，较上个月同期的76.62万吨增16.38万吨增幅为21.38%，较去年同期的84.24万吨增8.76万吨增10.4%。
4、棕榈油市场需求始终疲软，出货迟滞
因受制于国内棕榈油豆油价差较小，当前广州港两者价差缩窄至500-550元/吨左右，远低于夏季正常700-800元/吨的价差，而外围市场遭遇重挫，国内大宗商品承压下跌，打压市场信心，本月棕榈油市场成交仍不乐观，本月总成交量31500吨，较去年同期89150降57650吨，降幅达64.6%。
不过，月底国内棕榈油价格再度止跌反弹，并且收复了大部分失地，截止本月底，沿海主流港口棕榈油5530-5670元/吨，部分跌130-170元/吨。主要利好因素表现在：
1、因挪威工人将举行罢工且市场预计美国原油库存下滑，美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示，截至上周五的一周，美国原油库存减少410万桶，EIA同样报告称美国产量、原油交割地库欣的库存，以及包括取暖油和柴油在内的馏分油库存下降。另外，随着驾车高峰期来临，市场需求旺盛，这将令原油库存继续下滑，且商品市场普遍反弹激励交易商重返原油和其他商品市场，提振月底原油价格上涨而由于USDA报告中玉米面积并未如预期下调，反而上调，而美豆面积增幅却低于预期，说明大豆并未抢占玉米的播种面积，后期如出现干旱，大豆供应更令人担忧。市场解读为对玉米利空，而对大豆利空出尽，及天气令人担忧影响，过去一周美国干旱面积继续提高，美盘大豆价格因此大幅上冲。买大豆卖玉米的套利交易也支持了美盘大豆价格。截止6月30日，CBOT11月大豆合约收报1153.25美分，较6月24低点1078.50涨74.75美分，总体较上月1055.75仍涨97.5美分。豆油12月豆油合约收报32.07美分，较6月24日31.66涨0.41美分，但较上月32.41仍跌0.34美分，截止6月30日，大连盘棕榈油主力1609合约收5230元/吨，较6月24号的5022涨208元/吨，较上月5204涨26元/吨。
2、英国退欧令人民币大贬值，使得大豆到港成本进一步提升，压榨亏损，且目前国内棕榈油库存持续下降，截止本月末，全国港口棕榈油库存量37.55万吨，较上月同期的53.33万吨降15.78万吨，降幅29.6%。目前贸易商手中货源不多，货源集中在油厂手中，库存快速下降，给予市场较强支撑。
综上所述，7月份美豆进入天气市，美豆后市仍可能炒天气。且国内棕榈油库存降至今年低位，另外，在豆粕已经涨到高位的情况下，豆油价格却还是低位徘徊，这引起资金的关注，7月初开始资金入市追捧油脂期货，连盘油脂出现异动，大幅上涨，7月初国内棕榈油延续6月底走势，继续上涨。
但基本面上仍不支撑国内棕榈油持续大涨。豆粕暴涨及成交放量，令油厂手握大量合同，为保证合同执行，油厂开机率大增，豆油供应不断增加，而马来棕油处增产期，且出口低迷，库存将迎来拐点，马盘走势低迷。6月末国内外棕榈油大幅顺价，国内外菜油也大幅顺价，甚至连国内外豆油都罕见地出现顺价，中国买家积极买入油脂，后续进口油脂将大幅增加，而国储大豆在7月份向市场投放的概率也很大。国内油脂供应压力偏大，因此对于国内棕油行情继续反弹空间暂还不宜乐观。仍需要防范跟盘反复震荡的风险。
总的来看，今年7-9月份出现拉尼娜气候概率提升，美豆天气炒作可能性大，仍将支撑油脂行情，但库存增长及需求疲软又抑制油脂行情，预计7月份棕榈油价格或跟盘上下频繁波动，呈现偏强震荡态势。7-9月份包装油备货旺季将到来，如果美豆产区遭遇高温干旱天气，美豆再冲高，棕榈油价格仍有回升希望。但长线来看，今年棕榈油有望增产，下半年进入增产周期，马盘走势仍有压力，市场能否回升主要依赖于美国大豆产区天气，如果美豆产区一直风调雨顺，再获丰收，则产量规模确定之后，市场下行压力不容忽视。鉴于棕榈油后市主要看天吃饭，能否上涨看天气，而天气市不确定性高，很难把握，操作上还是要保持谨慎，遇大幅上涨时不宜过分追高，而遇急跌逢低可考虑分批适量补库。
7月份，国内棕榈油价格波动较为频繁，部分地区继续下跌，南方棕榈油供应接近断档，止跌回升。截止本月底，沿海主流港口24度棕榈油价格5520-5660元/吨，波动幅度30-270元/吨。
自今年3月份起，国内棕榈油库存持续下降，目前已降至不足30万吨低位，截止7月29日，全国港口棕榈油库存量29.66万吨，较上月同期的37.82万吨降8.16万吨，降幅21.6%。目前棕榈油供应紧张，尤其是南方港口，处于断货状态。虽然国内棕榈油近期进口利润窗口打开，国内外油脂顺价令进口量大增，但是由于进口24度棕榈油入境检验要求严格，商检部门新增了一些检测项目，商检时间由原本4-5天延长至半个月以上，各港口棕榈油通关速度明显慢于正常情况，加剧了港口货源紧张程度，给棕榈油市场强有力支撑。
不过，月底国内棕榈油价格震荡下跌，截止本月底，沿海主流港口棕榈油5520-5660元/吨，大多跌100-160元/吨。主要利空因素表现在：
1、8月被看做是决定美国大豆单产最关键的月份，分析师和农业气象专家称，长期天气预报显示，一直到8月，降雨量至少处于正常水平。交易商表示，此前美国出口销售数据令人失望，美国农业部表示，最新一周当前市场年度大豆出口销售净减少1,400吨，远低于25-45万吨的预估区间。令大豆期货从周一触及的三个月低位反弹势头终止。持有大豆净多头头寸的投资基金出脱头寸，进一步重压价格，美豆一度跌至963美分，截止7月29日，CBOT11月大豆合约收报1003.00美分，较上月1153.25大跌150.25美分。CBOT12月豆油合约收报30.85美分，较中旬31.60跌0.75美分，较上月32.07跌1.22美分。截止7月29日，大连盘棕榈油1609合约收5,258元/吨，较中旬5274跌16元/吨，但较上月5,230涨28元/吨，主力1701合约收4,988元/吨，较中旬5082跌94元/吨，较上月5,144跌156元/吨。
2、外盘豆油市场走软，吸引买家转向豆油，且马盘当前的水平，一些技术抛盘涌现，而多头逢低吸纳兴趣以及空头回补兴趣减弱，马盘震荡下跌，截止7月29日，马盘10月合约收盘至2317林吉特/吨，较中旬2354跌37林吉特/吨，较上个月的2342跌25林吉特/吨。
3、大豆到港量庞大，国储豆拍卖，油厂开机率提升，豆油库存持续回升
国储大豆拍卖落地，7月15号首拍30万吨(计划每周一拍)，因拍卖价格较低，基本全部成交，7月22日起大豆拍卖量几近翻番，达到57.93万吨，共成交2.71万吨，成交率56.48%，最高3680元/吨，最低3120元/吨，均价3263元/吨。与7月15号相比，成交明显减少，7月28号国储大豆进行第三轮拍卖，共计销售601663吨，共成84367吨，成交率14.02%。其中：黑龙江计划大豆销售360112吨，成74910吨，成交率20.76%，最高3430元/吨，最低3160元/吨，成交均价3293元/吨，流拍严重，反映市场对后市信心减弱。
另外，进口大豆到港量较大，据我们全面调查显示，7月份最新预期821万吨，原料供应充裕，国内油厂开机率继续提高，豆油产出量随之增加，截止本月底，国内豆油商业库存总量114.09万吨，较上个月同期的93万吨增21.09万吨增幅为22.68%，较去年同期的96万吨增18.09万吨增18.84%。部分工厂豆油供应压力较大，个别油厂出现豆油满罐的情况。
4、需求疲软始终疲软，后续进口量将增加
因国内外棕榈油罕见大幅顺价，马来西亚棕榈油较国内低出一度高达150-370元/吨，印尼棕榈油进口成本更低，较国内港口低600元/吨，使进口有利可图，吸引买家订船兴趣，后期港口棕榈油到船激增，8月份开始棕榈油到港量可以预见将大幅增加，预计8月份进口量50万吨，9月份进口量40-45万吨。与此同时，目前小包装备货尚未全面展开，而国内棕榈油与豆油价差进一步收窄至500元/吨以内，买家更多选择购买豆油，导致棕榈油市场成交较为萎靡。本月棕榈油总成交量30350吨，较去年同期93210降62860吨，降幅达67.4%。
综上所述，马来棕榈油出口改善支撑6月底马盘触底反弹，加上，由于商检增加检测项目，通关放慢，南方棕榈油供应接近断档，棕榈油供应紧张局面缓解时间延后，月底大连盘豆油及棕榈油走势出现严重分化，大连盘棕榈油独自大涨，独领风骚，连豆油则出现回落，两者出现分歧。8月初国内棕榈油延续7月底棕榈油走势，大幅上涨。
8月份，国内棕榈油价格在国内棕榈油库存降至近几年低位，以及马来棕榈油出口强劲的背景下，开启疯狂上涨模式。截止本月底，沿海主流港口24度棕榈油价格在6020-6130元/吨，涨390-540元/吨。
本月国内棕榈油止跌明显反弹，截止本月底，主流港口24度棕榈油价格在6020-6130元/吨，涨390-540元/吨。国内棕榈油库存降至低位，提供强有力支撑。由于春节后很长一段时间棕榈油内外盘严重倒挂，进口利润长期处于负值，所以影响了棕榈油的进口量，导致国内棕榈油库存自2016年4月份开始，呈快速下滑格局，一度创下27万吨左右的6年低点，加上商检增加了检测项目，7月份通关速度突然放慢，原本一周以内通关的，延长至半个月。本月虽然国内港口棕榈油通关有所恢复，但速度仍然较慢，棕榈油库存整体仍处于历史较低水平，且货权集中，截止8月31日，全国港口棕榈油库存量28.95万吨，较上月同期的27.86万吨增1.09万吨，增幅3.9%。但远低于5年平均库存73.15万吨。港口库存虽略有回升，但仍处低位，预计货源极为紧张的局面还没有缓解。
9月份，马币走软令马盘持续大涨，国内大连盘油脂也继续上攻，加上国内棕榈油库存仍处超低位，均提振本月国内棕榈油延续上月涨势，呈现震荡走高态势，截止本月底，沿海主流港口24度棕榈油价格在6100-6500元/吨，大多涨280-450元/吨。
目前国内棕榈油库存仍处低位，且货权集中，截止本月底，全国港口棕榈油库存量32.99万吨，较上月同期的29.25万吨增3.74万吨，增幅12.8%，远低于5年平均库存69.1万吨。港口库存虽有所回升，但仍处低位，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。总的来看，棕榈油库存仍处低位，供应紧张提振本月棕榈油价格继续上行
10月份，国内棕榈油未能延续上月涨势，滞涨下跌。资金炒作下，大宗商品期货市场表现火爆，但本月国内棕榈油现货因价格过高抑制需求，滞涨震荡下跌30-200元/吨，与豆油走势出现分化，本月豆油较上个月涨280-450元/吨，两者的价差有所拉大。截止本月底，沿海主流港口24度棕榈油价格在6160-6410元/吨，大多跌30-200元/吨，仅局部续涨50元/吨。
本月国内棕榈油滞涨下跌，沿海主流港口24度棕榈油价格在6160-6410元/吨，大多跌30-200元/吨，仅局部续涨50元/吨。因国内棕榈油现货与国外顺价，进口利润良好，买家积极采购，11-12月24度棕榈油进口总量预计达到70万吨以上。随着中加关系恢复，11月份进口菜籽到港量也将放大到40万吨，12-1月份进口菜籽到港总量或进一步放大至近90万吨。而因菜油出现进口利润，国内进口商也开始买入加拿大菜油，并在郑商所盘面上抛出，进行无风险套利，这导致12月份开始进口菜油到港量也将增加。另外，停了三个月的菜油拍卖又卷土重来，已经进行的4轮拍卖中，都是全部成交，供拍出近40万吨菜油，未来还将继续拍卖，势必增加了油脂整体供应量，油脂后续供应基本充裕。
由于前期很长一段时间棕榈油内外盘严重倒挂，进口利润长期处于负值，所以影响了棕榈油的进口量，导致国内棕榈油库存自今年4月份开始快速下滑，7月底一度跌破30万关口，至27万吨这一近6年以来的低位水平，虽然此后有所恢复，但大部分时间是在30万吨附近徘徊，且货权集中，截止本月底，港口棕榈油库存在29.25万吨左右，仍处于较低水平，远低于5年平均值60.32万吨。总的来看，国内棕榈油与豆油价差过小，终端需求疲软始终是棕榈油市场面临的一道坎，本月棕榈油现货市场未能延续此前辉煌走势，走下神坛。
11月份，国内棕榈油止跌回升，再度发力，重现前期风彩。截止本月底，沿海主流港口24度棕榈油价格在6680-6800元/吨，涨幅280-540元/吨。
国内棕榈油库存仍处低位，提供有力支撑，印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，目前国内棕榈油库存紧张局面迟迟未缓解，且市场货源仍集中。尤其因买船骤减，两广地区棕油库存持续被消耗，大多工厂无货，库存紧张局面因此迟迟未得到缓解。截止本月底，全国港口棕榈油库存量23.62万吨，远低于5年平均值59.98万吨。外围市场宏观经济整体向好，和油脂自身基本面偏多，春节前棕榈油整体震荡上行趋势难改。
12月第一周，国内棕榈油价格震荡整理
本周国内棕榈油价格大多滞涨企稳，局部下跌。截止本周五，主流港口24度棕榈油价格在6600-6850元/吨，波动幅度50-150元/吨. 抑制本周棕榈油行情走势的主要利空因素如下：1、外盘及国内油脂期货下跌，制约棕榈油现货行情
路透社对八位贸易商、种植园主和分析师进行的调查结果显示，马来西亚11月底棕榈油库存可能达到169万吨，同比增加7.4%，本周马盘滞涨小跌，截止本周五，马盘棕榈油2月合约收于3069林吉特/吨，较上周3075跌6林吉特/吨。同时，美国候任总统特朗普任命俄克拉何马州司法部长Scott
Pruitt来领导美国环境保护署(EPA)，这引起市场担心玉米乙醇及大豆生物柴油的支持可能被削，因为Pruitt长期以来一直强烈抨击美国政府的生物燃料政策，还针对美国环境保护署提出了多项诉讼，而随后美国农业部预计豆油在生物柴油中的使用将会增加，但消息基本在交易商的预料之中。受上述因影响，本周外盘豆油下跌，截止本周五，CBOT豆油1月合约报36.94美分，较上周的37.72美分跌0.78美分。
本周大连盘油脂期货滞涨下跌，截止本周五，大连盘豆油1705合约收7112元/吨，较上周7192跌80元/吨。大连盘棕榈油主力1705合约收6296元/吨，较上周6350跌54元/吨。
2、棕榈油现货市场需求低迷
本周豆棕价差有所扩大，截止12月9日，国内豆棕价差在505元/吨，但仍低于正常价差800-1000元/吨，买家依旧大多转向采购豆油，棕榈油成交冷清局面难改。据我们统计，本周棕榈油总成交仅4000吨，相对比，本周豆油总成交量达到113830吨。
3、未来几个月大豆到港量庞大，油厂开机率高企
据我们全面调查显示，2016年12月份国内各港口进口大豆预报到港139船889.95万吨，高于11月份的783.05万吨，明年1月份最新预期增至800万吨，较上周上调20万吨。因当前大豆压榨利润丰厚，且油厂有大量合同需执行，随着大豆陆续到厂，停机油厂陆续恢复开机，令本周开机率回升。
本周全国各地油厂大豆压榨总量1866700吨(出粕1484026吨，出油336006吨)，较上周的压榨量1809950吨增加56750吨，增幅3.13%。
4、原油滞涨下跌，利空农产品市场
最新公布数据显示，11月OPEC原油产量较10月增加37万桶/日，达到创纪录的3419万桶/日，因OPEC第二大产油国伊拉克的出口回升，同时尼日利亚和利比亚的原油产量也得到部分恢复，10月产量为3382万桶/日。同时，俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯原油产量升至1121万桶/日，连续第三个月刷新后苏联时期新高。OPEC和俄罗斯11月产量的双双攀升令市场对未来减产力度是否足够表示怀疑，同时获利了结和美元回升也令油价承压。本周原油滞涨下跌。截止本周五，纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格收至51.46美元/桶，较上周51.68跌0.24美元/桶。
受上述因素打压，本周国内部分地区棕榈油价格继续下跌。不过，目前有一些利好因素支撑棕榈油行情，具体如下：
1、国内棕榈油库存有所回升，但仍处近几年低位
前期因印尼码头设施落后，塞港，还有往印度也有装船，导致发往中国棕榈油船期推迟，但经过近段时间的磨合，这种现象有所缓解，发往中国棕榈油船开始增加，12月份到港量将放大至48万吨，当前国内棕榈油库存有所回升，截至本周五，全国港口棕榈油库存量回升至28万，较上周26.45增1.55万吨。虽有所增加，但整体仍处于较低水平，远低于5年平均值62.78万吨。且市场货源仍集中在油厂和大进口商手中。
2、豆油库存处于逐步下降之中
由于严查超载超限，加上近阶段工农业品纷纷大涨拉动需求骤增，导致今年运力异常紧张，越到年底运费将越高，因此目前大部分包装油企业及经销商提前开始为双节备货做准备，目前处于节前备货旺季，终端需求较好，导致当前豆油库存继续下滑，据我们统计，目前国内豆油商业库存总量94.11万吨，较上个月同期的96.94万吨降2.83万吨，随着节前备货旺季持续，预计接下来的一段时间豆油库存还会进一步下降。
3、美豆整体偏强，利多棕榈油市场
阿根廷大豆产区天气干燥令人担忧。此外，美国大豆出口需求依然强劲，据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2016年12月1日的一周，美国2016/17年度大豆净销售量为1,461,700吨，比上周高出10%，比四周均值高出5%。截止本周五，CBOT1月大豆合约收于1037.50美分，较上周五1027.50涨10美分。
三、后市展望
综上所述，特朗普新任命的环保局长曾强烈抨击生物燃料政策，令人担心生物燃油需求减弱，加上原油和马来西亚棕榈油期价下跌，共同打压本周外盘豆油下跌。以及12月大豆到港庞大，油厂开机率持续超高，棕油到港也增，目前国内棕榈油库存有回升迹象，是打压棕榈油行情继续回调的主要原因。
本周五晚公布的美国农业部报告显示，美豆单产52.5蒲/英亩(上月52.5)，产量43.61亿蒲(上月43.61)，压榨19.30亿蒲(上月19.30)，出口20.50亿蒲(上月20.50)，期末库存4.80亿蒲(上月4.8、预期4.74)。巴西新豆产量维持10200万吨不变，阿根廷新豆产量也维持5700万吨不变。各项数据基本和上个月保持一致，报告呈中性，对市场影响不大。但考虑到油脂基本面依旧偏强，鉴于中国榨利丰厚令美豆出口强劲，且阿根廷天气干燥担忧难消，基金仍持有大量净多头寸，南美天气炒作随时可能再升温，宏观经济利好，人民币大贬值，资金做多兴趣浓，包装油处于备货旺季。因此，预计国内棕榈油下调空间不大，年前整体仍处于震荡上行格局。操作上，把握好购销节奏，暂不过分追高，遇回调逢低可适量补库，但因棕榈油性价比仍处于劣势，买家也可用豆油来替代棕榈油。
未来预测
12月份棕榈油行情涨势或将有所放缓，行情上行过程中震荡也将可能更加频繁。随着棕榈油供应慢慢增加，棕榈油与豆油的价差需要逐步修复，后期棕榈油涨幅可能落后于豆油。因性价比仍处于劣势，建议买家可用豆油来替代棕榈油。
(关键字：棕榈油)