本周(截止到12月30日的一周)油脂期货在大跌调整后震荡小幅上行，棕油稍强。
本周美豆延续弱势，只周二反弹一天。我们之前提示美豆在1040美分处缺少向上的动力，之前支撑美豆上涨的阿根廷天气也有好转，目前观点正逐步应验，阿根廷农业部预料16/17年度种植面积为2030万公顷，高于此前预期的2020万公顷。南美大豆作物没有遇到天气风险，全球供应可能创下历史最高记录。巴西今年大豆上市较早，提前与美豆竞争出口市场份额，现阶段巴西港口至中国海运费较美湾有相对优势，随着南美早收豆入市预期逐渐兑现，美豆销售窗口缩短，在美豆庞大的库存积压之下加上南美新作未来的上市，美豆后期仍难看好。美豆油大幅上冲后持续有调整，主要是因新政府让人担心可能会降低对生物燃料混合比例的支持，但美豆油11月底库存水平仅为13.39亿磅，创下2015年2月以来的最低值，美豆油继续下跌空间不大。
马盘本周大跌后反弹，在全球油脂油料品种中表现最好，主要因自身基本面情况较好。马来此前增产期复产进度一直不及预期，在进入11月减产周期后减产幅度也是令市场颇为惊喜。按照目前情况，12月前25日减产接近10%，全月的减产幅度也基本确定，最新的出口数据显示12月1-25日出口环比缩小7.6%，相比之前幅度已经有缩小趋势。注意到前期出口萎靡的主要根源印度近期进口有所回升，印度政府废除高面值纸币的流通，由于现金短缺导致需求受到遏制。印度本国库存已降至较低位置，目前库存较低，此前我们预计明年一月，印度仍将提升进口以补足库存，但现在看补库存行动提前到来，后期马盘出口需求上不悲观，减产力度也能持续，基本面仍然向好。
国内豆油库存持续下滑后近期走平，截止12月30日国内豆油商业库存总量89万吨。主要因大豆到港量大，12月预告进口到港890万吨，油厂榨利丰厚，开机率高。虽今年春节备货较早，但库存下降速度近期变缓，预计1季度豆油库存还会进一步下降。棕榈油库存近期持续回升，目前全国港口棕榈油库存量在33万吨，预计12月份到港较多，但库存恢复速度尚不及预期，目前且市场货源仍集中。尤其华南广东货源紧张，大多工厂无货，这将继续为棕榈油市场提供支撑。菜油抛储近期有所降温，虽然仍是百分百成交，但成交价格持续下降，主要是因前期抛储国储抛储部分流入市场，市场囤积了部分库存，现货短期菜油有压力，近期表现稍弱。
总的来说，油脂虽本周小有反弹，但仍不确定是否就此企稳，开始新一轮上涨，目前仍处于回调后的震荡整理中。资金的撤离是行情大幅回调主因，国内油脂前两周因前期利多兑现，就有大幅减仓迹象，美盘大豆也从交易自身的出口强势转变到对新一年度的丰产预期，多头逐步撤离。我们认为此种趋势仍在继续，美豆的弱势将拖累油脂上冲时间和幅度，策略上油粕比头寸可持有，油脂短期仍看震荡，投资者可暂时观望，也可逢低轻仓买入。
本周关注重点：南美巴西天气，收割进度，阿根廷局部暴雨影响，国内油脂库存恢复情况。
风险点: 国内棕油库存恢复过快，马来产量12月减产不及预期
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