华泰期货
(2月27-3月3日)本周油脂期货在上周破位下行后继续保持弱势。
本周美豆震荡下行。新年度美豆播种面积继续增加和南美丰产持续利空豆价。机构上调巴西大豆产量预估，最高至1.078亿吨，同时巴西大豆出口进度有所加快，船运机构数据显示2月迄今巴西已经出口380万吨大豆，还有300万吨等待装运。USDA农业展望论坛公布2017/18年度美豆播种面积预估，预计面积将达到纪录新高8800万英亩，对市场产生较大利空影响，论坛给出48蒲/英亩的趋势单产，总体看利空因素占据主导，美豆暂时将继续弱势运行。美豆油库存回升较快，1月底库存水平为 16.29 亿磅，12月底为 14.34亿磅，在11 月底创下 2015 年 2 月以来的最低值后近期回升较快，美豆油自身库存意外走高，投机基金做空油粕比，整体美豆油表现稍显弱势。但关注美豆油33附近的敏感区间。
马盘本周持续下跌。之前市场交易的焦点在马来最新的产量上，2月上半月棕榈油产量环比增长14.22%，低于前10日报的环比增18.56%，市场预计产区棕榈油产量已经提前出现增长苗头，在减产周期中出现的此幅度增产让马盘跌幅较大，最新的产量是MOPA报出的1-20日马来环比减产3%，市场纠偏还较及时，后市来看，2、3月份马来出口依旧较乐观，一季度马来库存趋降，仍将对马盘有一定支撑，马来产量的变化依然是关注重点。
国内油脂库存近期持续有回升，一月份棕油因到港量增多库存累计较快，据进口商棕油采购情况统计一季度棕油进口近130万吨，2月份30-35万吨，3月份40万吨，目前库存60万吨，预计后期棕油库存仍将缓慢上升，但近期4月棕榈油洗船行为将略缓解压力。而豆油方面因现货压榨利润较好，大多油厂开机率持续较高，豆油商业库存量持续上升，目前为106万吨。三月份大豆到港量目前预期在640万吨，但由于美西装运延迟，实际到港量有可能不及预期，3月中旬后至4月份中粮部分厂家或有限产计划，另外一些油厂因检修或因豆子未接上而有较长时间停机计划，预计接下来豆油库存压力将逐步减小。
总的来说，油脂本周继续偏弱势。上周我们关注到马来西亚产量已经提前开始出现增长苗头，基本面有转变可能，在报告中作出做空提示，获利600点左右，建议获利离场。因马来产量各家机构分歧甚至相悖，市场等待MPOB数据验证。但目前价格已然反应增产18%后的平衡表变化。因此，下跌空间有限。
(关键字：油脂)