一、行情综述
3月份，国内棕榈油价格继续下跌。截止3月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5750-5850元/吨，跌幅190-290元/吨。
地区本月价格上月价格涨跌备注
天津58206100-280贸易商
日照57606050-290黄海
张家港58006000-200贸易商
广州57505940-190贸易商
厦门58506080-230贸易商
二、行情分析
本月，国内棕榈油价格继续下跌。截止本月3月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5750-5850元/吨，跌幅190-290元/吨。打压本月国内棕榈油行情主要利空因素表现在：
1、南美大豆丰产压力，利空棕榈油市场
阿根廷天气改善，产量高于预期，巴西大豆产量创历史新高，收割持续推进，南美大豆丰产在望，全球库存充足。另外，美国农业部3月供需报告利空，把2016/17年度巴西大豆产量预测数据从上月预测的1.04亿吨上调至创纪录的1.08亿吨，上调幅度达到400万吨，高于市场平均预期的10680万吨。同时在美豆出口还没有出现明显不及预期的信号的时候而突然意外下调，美豆出口意外调降25百万蒲，而全球豆和美豆库存均调增，其中美国大豆期末库存数据上调至4.35亿蒲式耳，超过分析师平均预期的4.18亿蒲。加上本月大部分时间笼罩在市场对3月底季度报告美豆种植面积将扩大的预期的利空气氛之中，3月31日晚，美国农业部公布的季度报告结果比市场预期更加利空，美国农业部预计今年美国大豆播种面积为8950万英亩，比上年增加7%，高于市场预期的8821.4万英亩，玉米播种面积预计为9000万英亩，比上年减少4%。美国农业部还指出，截至2017年3月1日，美国大豆库存总量为17.4亿蒲式耳，同比增加13%，高于市场预期的16.84亿蒲。上述利空给美豆市场带来沉重打击，美豆跌至数月低点，跌破950关键支撑位，截止3月31日，CBOT大豆5月合约收盘946美分，较上月低的1035.75暴跌89.75美分。CBOT豆油5月合约收盘在31.78美分，较上月33.93美分跌2.15美分。
本月大连盘油脂期货继续下跌，截止3月31日，大连盘豆油1705合约收5,904元/吨，较上月6,572跌668元/吨，1709合约收6,034元/吨，较上月6,664跌630元/吨，大连盘棕榈油1705合约收5,668元/吨，较上月5,786跌118元/吨，1709合约收5,328元/吨，较上月5,594跌266元/吨。
2、产量预期增加，专家一致看空，重挫马盘市场
交易商表示产量复苏势头可能不如预期那样快，因破坏作物的厄尔尼诺现象影响持续不退。受出口改善以及产量预估遭调降支撑，马盘一度上涨至2853林吉特，但马来西亚船运调查机构公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量较上月同期出口减少5.5%、增加1.1%。而3月前10天环比则大跌25-25.74%。在大马举行的棕油大会专家发表看空观点，Fry:全球毛棕油产量增幅将远高于600万吨，今年第三季毛棕油均价料跌至每吨2500令吉，第四季度跌至2250令吉。油世界Mielke：预计到2018年毛棕油将跌至每吨2400马币，因干旱过后产量复苏，马来今年棕油产量1985万吨，去年1730万吨。分析师Mistry：未来数月马来棕油将涨至每吨3000马币，因库存吃紧，但随着生产恢复，6-7月将跌至2500马币。专家一致看空，而据马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2017年3月1日到20日期间，西马产量较上月同期增加5.3%，沙巴较上月同期增3%，沙捞越较上月同期降1.6%。宣示增产周期即将到来，而当前豆棕油价差仍在不合理范围，3月20日国际市场豆棕油一度出现罕见倒挂24元/吨，截止本月底，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价4美元/吨，正常情况下棕榈油要低于毛豆油100-150美元/吨，且中国大商所豆油和棕榈油期货全线走低，对马来西亚棕榈油市场构成利空压力，截止3月31日，马盘棕榈油6月合约收于2647林吉特/吨，较上月2730大跌83林吉特。
3、国内棕榈油需求异常疲软
截止本月31日，全国港口食用棕榈油库存57.14万，较上月同期的57.57万吨降0.43万吨，降幅0.7%
，虽然棕榈油库存略有下降，但国内气温仍较低，国内棕榈油处于相对消费淡季，且豆、棕榈油价差进一步收窄，截止本月31日，国内豆棕价差在245元/吨，仍明显低于正常800-1000元/吨左右的价差水平，且较2月底的715元降470元/吨，降幅达65.7%，当前棕榈油市场走货情况极其低迷，本月棕榈油总成交量仅7400吨，较去年同期70150大减62750吨，降幅高达89.5%。作为对比，3月1-31日全国主要工厂豆油成交总量在353030吨。目前棕榈油库存足以满足需求。
4、豆油库存持续回升导致豆油大跌，利空棕榈油行情
因期货市场持续走弱，且终端需求疲软，因豆粕胀库停机的油厂增多，以及一些油厂大豆未接上而停机，令3月中下旬油脂开机率进一步下降。但4月上旬，少部分油厂将恢复开机，第14周油厂压榨量或回升至150万吨，但仍处于偏低水平。进入4月中旬后，经过一段时间的消耗，大多油厂将恢复开机，下下周(第15周)压榨量将大幅回升至177万吨的较高水平。油厂开机率继续提高，豆油库存持续增加，截止本月31日，国内豆油商业库存总量116.35万吨左右，较上个月同期的111.35万吨增5万吨增幅为4.49%，较去年同期的61.6万吨增54.75万吨增88.88%。
5、国储菜油不断入市，油脂供应增加
虽然临储菜油停止拍卖，但之前的国储拍卖的菜油将继续流入市场。2016年10月12日以来临储菜油总共拍卖成交了208万吨(其中2012年产菜油64.2万吨，2013年产菜油143.6万)，这些临储菜油40%还没有出库，预期30%还在中间渠道等待消化，可能最多只有30%已经被终端最终消费。而随着临储菜油陆续出库，国内菜油供应压力不断增加，期现货价格均大幅走低，部分贸易商已经在亏本甩卖临储菜油，沿海菜油基差报价不断走低，销售不畅使得部分工厂已经出现胀库现象，棕榈油消费受到豆油和菜油的挤占明显。
6、原油大跌，拖累国内油脂行情走势
因数据显示美国活跃钻机数增加，表明产量即将强劲增长。数据显示，截至3月31日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至662座，连续11周录得增加的同时触及2015年9月来最高，本季度美国石油钻井数据录得自2011年第二季度以来的最佳季度表现。此外，美国石油和天然气活跃钻井总数增加15座至824座。去年同期的美国石油活跃钻井数仅为362座。另外，美国页岩油产量回升速度持续加快，随着市场消化掉减产行动的利好影响后供应过剩的忧虑情绪再度升温，加之，美国能源信息署(EIA)数据显示，截至3月24日当周，美国国内原油产量增加1.8万桶至914.7万桶/日，连续6周增加且维持在900万桶/日关口上方。美国库存高企重压原油，而石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国的部长联合委员会周日(3月26日)在声明中表示，同意评估是否应将全球限制供应协议延长六个月。受此打压，美原油一度跌破50美元的关口至47.01美分，截止3月31日，美原油5月收于50.60美元/桶，本月重挫6.15%。
三、后市展望
总的来看，近来南美丰产与美豆种植面积扩大双重利空持续发酵，供应增长前景阴霾下的美豆期价不断下挫，而马来西亚棕榈油单产恢复并将进入增产周期，马盘下跌，国内大连盘油脂也是频频跳水，加上国内基本面压力沉重，本月国内油脂现货价格再创年内新低。
本月底USDA公布种植意向面积，其中大豆8948.2万英亩，较去年实际面积8343.3万英亩增加近605万英亩，高于市场平均预期的8821.4万英亩，截止3月1日库存，其中大豆17.35亿蒲，高于去年同期15.31亿，同时也高于市场预期16.84亿蒲;本次报告对大豆利空。USDA报告如期利空，美豆跌破950美分大关。而随着后期出口转弱及产量恢复，马盘或仍将有一波大的回落，我们对第二季度仍看跌2500林吉特一线。油脂市场阴云密布，加上，4-6月大豆到港庞大，据我们全面调查显示，4月份最新预期在780万吨，5月份最新预期在880万吨，6月份预期在850万吨。4-6月大豆到港总量2510万吨，较去年同期2230万吨增加280万吨。我们最新预估2016-17年度我国进口大豆进口量在8950万吨左右，将较2015-2016年度的8321万吨增长7.55%。传国储陈豆也拍卖在即，大豆油厂开机率将再度大升，豆油库存已增至116万吨，棕榈油库存增加缓慢但还是增加趋势;随着临储菜油陆续出库，流入市场，油脂未来面临着去库存难题。南美大豆丰产上市压力尚未消化完毕，国内油脂基本面也“压力山大”，预计4月份油脂整体弱势震荡格局难改，棕榈油价格底部或尚未探明，大概率仍将继续震荡下滑，港口棕榈油或有跌至5500元/吨一线的风险。操作上，买家维持轻仓策略，随用随买。
(关键字：棕榈油)