本周油脂整体维持震荡走势，前期表现偏强的棕油因外盘持续下跌相对偏弱，而豆油因美豆持续上行偏强，价差方面有所回归。具体行情上Y1709收5778吨，+118元/吨，P1709收5174元/吨，-62元/吨;OI1709收6234元/吨，+186元/吨。
本周美豆上涨较多，主要是天气炒作带动，中西部产区的干旱导致基金大量空头回补是上涨的动力，但未来两周的天气预报显示，降雨即将到来，因此天气的支撑因素较为有限。市场最关注的还是本周的USDA报告，目前来看此次报告略微偏空，压榨下调导致新季度期初库存的上调，期末库存也达到了4.95亿蒲式耳，阿根廷近期产量也进一步增加至5800万吨，南美市场压力颇大，预计美豆仍有下跌空间。全球大豆供给充裕，豆价大概率将维持弱势运行，基金积极增持美豆类净空单，预计本轮美豆反弹幅度有限。
马盘本周继续维持下跌态势，相比前一周跌势并未放缓。马盘出现见顶回落，主要就是在于随着备货的结束，市场预计马来出口随后将有回落。产地棕榈油进入增产周期，目前的增产节奏还是相对较慢。出口方面，5月之前的出口还是较不错的，主要体现在对穆斯林国家的出口上。环比出口大增16%。在对中国的出口上，6、7月船期进口倒挂较多，导致国内出现较多洗船情况，进入4月后棕油进口利润上有了较好的好转，印度需求成为出口亮点。短期调整后，产地棕榈油价格走势关键还在于产量，主产区复产速度不一，MOPA预计5月1-20日马来产量仅增产2%，全月产量各机构预估上行不到5%，下周MPOB报告预估马来仍将维持低库存格局，这将导致马盘下跌不会太顺利，短期下行空间不大。
国内看豆油的商业库存仍在上升，达到124万吨左右，后期的豆油库存压力，还将一直持续到6月末，届时库存水平有望达到140万吨。棕榈油方面，目前进口盈亏方面正不断修正，上周已有小幅利润，但根据目前的订船数据统计： 6-7累计差不多10万吨，8月20万吨。按照月均20万吨的刚需消费量推算，接下来国内棕油将进入去库存模式，基差持续维持强势概率较大。菜油目前看华东库存有在降，但消化仍较缓慢，短期库存压力仍较大。
总的来说，本周行情整体仍是震荡格局，油脂间价差因外盘走势而略有差异。我们认为目前已到复产高峰，加上全球大豆供应充裕不断印证，美豆也难以持续走高。操作上短期油脂暂时难有起色，豆棕油在短期走扩后还有进一步走低的可能，目前棕油基差较高，后期库存水平也将走低，这点上中期看棕油有着较强的反弹可能。建议逢扩大可以做豆棕差缩小，另外随着菜油库存目前看来还是需要时间消化，菜豆油还有走弱可能，但若菜豆油1709价差若能回到300以内，做扩的确定性将会变高。主要关注基本面指标：棕榈油主产区阶段产量情况，出口情况，库存情况，国内菜豆油库存.
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