一、本月走势回顾及成因分析
6月份,国内棕榈油价格震荡下跌,相比之下,豆油本月价格上涨涨80-250元/吨,两者发生分化。截止本月6月30日,沿海主流港口24度棕榈油价格在5660-5700元/吨,跌幅70-150元/吨。
二、影响市场主要多空因素
本月,国内棕榈油价格滞涨下跌。截止本月6月30日,沿海主流港口24度棕榈油价格在5660-5700元/吨,跌幅70-150元/吨。而打压本月棕榈油行情下跌的利空因素为:
1、出口转弱,及产量增产预期,施压马盘市场
马来西亚棕榈油进入增产周期,此外,据路透社进行的调查结果显示,作为全球头号棕榈油生产国,印尼5月份棕榈油产量也可能从4月份的290万吨增至338万吨。在斋月过后马来棕榈油出口需求将较前期有所下滑,棕榈油与豆油价差过小也严重影响需求。船运调查机构ITS公布的数据显示,马来西亚6月1-30日棕榈油出口为1,190,583吨,较上月下滑8.9%,5月1-31日为1,306,374吨。另一机构SGS公布的数据显示,马来西亚6月棕榈油产品出口量环比下滑7.6%,至1,210,359吨。马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,310,320吨。
2、豆棕价差较小,棕油需求仍受限制
目前国内豆棕价差过小,截至本月底,国内豆油仅高于棕油208元/吨,远低于夏季正常700-800元/吨的价差,虽为夏季,但因棕油与豆油价差太小,终端消费取而代之的是对豆油的青睐。市场直接通过成交量体现了出来,后期棕榈油需要重新恢复。本月棕榈油成交量48100吨,相对比,本月豆油总成交量519360吨。
3、大豆到港庞大,豆油厂开机率将保持在高位
据Cofeed实时调查统计,6月份国内港口进口大豆实际到港133船854.63万吨,低于此前预告的903.48万吨,因7月1日起增值税下降,令不少原6月底到港的大豆船推迟至7月初到港,令本月大豆到港量明显不如预期。但相比2016年6月756.48万吨,整体到港量仍较大。大豆原料供应充裕,油厂开机率维持高位,6月份油厂大豆压榨量756.07万吨(出粕6010756吨,出油1360926吨),较5月份的压榨量791.91万吨下降4.52%,但较去年同期的729.215万吨增长3.68%。后面几个月大豆到港量依旧较大,7月份大豆到港量最新预期在910万吨,8月份到港量最新预期在850万吨,9月份最新预期700万吨,较上周预期持平,10月份初步预期680万吨。我们最新预估2016-17年度中国进口大豆进口量在9300万吨左右,将较2015-2016年度的8321万吨增长11.76%。
油厂开机率持续维持高位,豆油库存量也一直位于偏高位置,截止6月30日,国内豆油商业库存总量125.25万吨,较上个月同期的123.02万吨增2.23万吨增幅为1.81%,较去年同期的94万吨增31.25万吨增33.24%。
正是以上利空因素打压,本月国内棕榈油现货无视豆油价格上涨,震荡下跌,豆棕价差过小是棕榈油与豆油走势分化的主要原因。但当前市场仍有利好因素,限制棕油下跌空间,主要利好表现在:
1、美豆探底反弹,利多棕榈油市场
投机基金在大豆期货及期权上持有庞大的净空头部位,使得豆价极易受到空头回补的支持,均继续支持豆价。且由于在美国,玉米和大豆春季期间竞争耕地,因此价格相互影响,玉米期货走强,带来比价支持。另外,中国海关数据显示,5月份中国大豆进口量比上年同期增加25%,达到创纪录的水平960万吨,因为此前采购的大豆船货运抵港口。中国大豆进口庞大,也为美盘形成支撑,缓解了之前中国需求下降的担忧。而美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至6月25日当周,美国大豆生长优良率为66%,低于预估值68%及之前一周的67%,令预计评级小幅改善的分析师感到意外,且技术性买入和小麦市场走高也对大豆价格产生外溢影响。加上,本月公布的USDA报告美豆种植面积及季度库存均低于预期,加上季度库存也低于预期,该报告对大豆市场整体偏好,截止6月30日,CBOT大豆7月合约收报蒲式耳942.25美分,较本月低点900.2反弹42.3分,较上月916.00涨26.25美分,11月合约收报蒲式耳954.75美分,较上月918.25涨36.5美分,与此同时,买豆油卖豆粕的套利活跃,市场预期美国环境保护署可能提高生物燃料掺混率,共同提振本月外盘豆油上涨,截止6月30日,CBOT7月豆油合约收盘32.93美分,较上月31.34美分涨1.59美分。12月合约收盘在33.34美分,较上月31.91美分涨1.43美分。
本月大连盘棕榈油继续上涨。截止本月末,大连盘豆油1709合约收盘价5940元/吨,较上月的5670涨270元/吨。大连盘棕榈油1709合约收盘价5304元/吨,较上月的5244涨60元/吨。
2、马币走软及担忧产量或不及预期,提振马盘反弹
马币走软,棕榈油期货以马币计价,对于持有其他货币的买家来说,马币贬值会令棕榈油价格更加便宜,另外,6月份棕榈油产量可能下滑,因为斋月节和开斋节期间工人放假回家,造成收获的劳力不足。加上,美豆油上涨,共同拉动本月马盘上涨。截止6月30日,马盘棕榈油9月合约收于2455林吉特/吨,较上月2430涨25林吉特。
3、棕榈油库存继续下降,支撑棕油市场
根据船运调查机构ITS公布的数据显示,6月中国从马来西亚装运棕榈油65,500吨,较上月同期105,090 吨大降39590吨。而由于国内外倒挂严重,国内棕榈油买船量较小,我们最新了解,6-7月已买船量远低于正常水平,目前最新了解6月份到港量调整至20万吨(其中24度棕榈油10万吨,工棕10万吨),7月份到港量调整至23-25万吨左右(其中24度13-15万,工棕10万),预计8月中旬之前,当前国内棕榈油库存将逐渐下降,最终可能降低至40万吨下方。目前国内棕榈油库存已经降至45万吨下方,且当前贸易商手中货源不多,大多货权集中在工厂手里,进口商挺价意愿较强。
三、后市展望
6月底公布USDA报告中的大豆播种面积数据虽略高于3月意向面积,但低于此前市场预期,加上季度库存也低于预期,该报告对大豆市场整体利好,报告意外利多,令当晚及第二个交易日美豆价格晚间持续大幅上冲,CBOT大豆11月期约报收980.75美分/蒲式耳,两个交易日共涨56美分。报告利多继续发酵,而7-8月份是美豆的关键生长期,因美国中西部地区将可能出现更加炎热干燥的天气,基金巨量空单集中平仓,预计美豆还有进一步反弹的空间。同时,由于近两个月中国进口棕榈油数量较少,棕榈油库存持续下降,7月初国内棕榈油库存已经降至45万吨下方,7、8月份油脂市场将迎来小包装备货旺季,预计7月份棕榈油价格有望止跌反弹,但由于大豆到港庞大及油厂开机率高企带来的基本面阻力,棕榈油回升过程也将伴随频繁震荡。操作上,需把握好购销节奏,待盘面跌稳有反弹迹象时可逢低适量补库,而涨幅过大时,不宜过分追涨。
但大豆到港庞大,油厂开机率高企,豆油库存持续增长,而目前棕榈油处于季节性增产周期,且公布的数据显示出口下降,另外印度如果提高进口关税,那么不利于印度进口,马盘上行空间不大,后市仍不看好,加上需要修正过小的豆棕价差,国内棕榈油上行动力也将弱于豆油。此前中国进口商买了不少8、9月船期棕榈油,两个月到港总量或放大至90万吨,届时棕榈油库存将逐步重建。8月下半月、9月份国内外棕榈油库存开始重建之后,棕榈油价格或会再出现跌势,再次探底。需密切关注美豆天气变化及美生物柴油政策变化,以及尤其是马来西亚的产量及库存回升程度。
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