一、本月走势回顾及成因分析
8月份，国内棕榈油价格震荡下跌。截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5600-5700元/吨，大多跌80-130元/吨。
二、影响市场主要多空因素
本月，国内棕榈油价格震荡下跌。截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5600-5700元/吨，大多跌80-130元/吨。而打压本月棕榈油行情走低的利空因素为：
1、美豆震荡走低，利空棕榈油市场
8月10日月度供需报告，因此前干旱，市场预期美豆单产及期末库存或将下调，报告有望利多，但结果却让人大失所望，USDA报告显示，美新豆收割面积8870万英亩（上月8870、上年8270），单产49.4蒲（上月48、上年52.1，预期47.5），产量43.81亿蒲（上月42.60、上年43.07，预期42.03），期末库存4.75亿蒲（上月4.60、预期4.24）。美新豆播种面积未动、单产出人意料不降反而大幅调高，产量提高令结转库存远高于预期，本次报告对大豆整体利空。而USDA周度作物生长报告显示，截至8月27日当周，美国大豆生长优良率升至61%，预期为持平于60%。今年美国大豆丰产在望，此外，气象预报显示，中西部地区天气条件整体良好，九月中间出现霜降的几率偏低，本月美豆11月合约一度跌至6个月低位至921美分，截止8月31日，CBOT大豆11月合约收盘945.25美分，较上月1007.25美分大跌62美分。CBOT豆油12月合约收至35.06美分，较上月35.13跌0.07美分。截止8月31日，大连盘豆油1801合约收盘价6296元/吨，较上月6318跌22元/吨。
2、后期棕榈油到港量增加，而棕油需求仍受限制
随着利润窗口打开，8月份进口总量至45-47万吨左右（其中24度35万吨，工棕10-12万吨），9月份进口总量调整至55-60万吨左右（其中24度43-45万吨，工棕12-15万吨），10月份棕榈油进口量预计45万吨左右（其中24度34万吨，工棕11万吨），而船运调查机构Its公布的数据显示，8月份，中国从马来西亚装运棕榈油204,450万吨，较上月同期174,116增加30334吨。当前棕榈油库存已有增加迹象，当前棕榈油库存增加至35万吨上方，截止本月底，全国港口食用棕榈油库存总量35.91万，较上月同期的32.72万吨增3.19万吨，增幅9.7%，若正常到港，预计国内棕榈油库存将逐步重建。而国内豆棕价差虽有拉大，但仍处不正常状态，当前两者价差在670元/吨，棕榈油终端需求仍受限，本月棕榈油市场成交仍不佳。本月棕榈油成交量26800吨，较上月48060降21260吨，相对比，本月豆油总成交量640890吨创下2017年以来单月成交量新高。
3、大豆库存庞大，油厂开机率保持在高位
因此前几个月大豆到港庞大，大豆库存充裕，截止8月31日，国内进口大豆库存总量736.85万吨，较7月底的736.61万吨基本相当，较去年同期的658.35万吨增长11.92%。因环保检查及胀库等原因，本月油厂大豆压榨量有所下降，但总仍处较高水平位。根据我们最终的详细调查核实，8月份油厂大豆压榨量785.47万吨（出粕6317865吨，出油1430460吨），较7月份的压榨量794.77万吨下降1.16%，较去年同期的716.3万吨增长9.66%。而豆油库存也仍处较高水平位，截止8月31日，国内豆油商业库存总量140.5万吨，较上个月同期的141.66万吨降1.16万吨降幅为0.82%，较去年同期的116.7万吨增23.8万吨增20.39%。
4、原油下挫，油脂市场因此承压
市场对于能否有效落实减产协议存疑。此外，OPEC的产量达到了2017年高点，但沙特阿美(Aramco)计划减产，产量总体基本均衡。而因俄罗斯考虑恢复原油产量，同时石油输出国组织(OPEC)7月原油产量也录得增加，这加重了市场对供应过剩问题的担忧情绪。美国页岩油产量上调了9月的产量预期，同时上修了8月的产出预期，此外中国政府官方数据显示，7月中国炼油长产能利用率降至去年9月来最低水平，降幅远超预期，增加了市场对中国原油需求增速放缓的担忧情绪。而因飓风哈维持续对美国墨西哥湾沿岸油气设施造成冲击导致美国近四分之一的炼油产能被迫下线，原油需求面的疲软表现，从而拖累油价下行。截止本月底，纽约商品交易所10月份交割的轻质低硫原油期货价格收于47.23美元/桶，较上月50.29跌3.06美元/桶。
正是以上利空因素打压，本月国内棕榈油价格滞涨下跌。但以下利多因素，也使得其近阶段下跌空间受限，主要表现在：
1、马来出口好转，支撑马盘
船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口预计为1,243,361吨，较上月增长0.32%，作为对比，8月1-25日马来西亚棕榈油出口量为934,544吨，比7月份同期的1,016,689吨减少8.08%。8月1-20日马来西亚棕榈油出口量为679,539吨，环比减少14.70%。出口好转，提振本月马盘上涨，截止8月30日，马盘棕榈油11月合约收于2706林吉特/吨，较上月2677涨29林吉特。本月由于美国商务部建议：对进口自印尼和阿根廷的生物柴油征收关税；对进口自阿根廷的生物柴油征收最多64%的关税；对进口自印尼的生物柴油征收最多68%的关税，提振美豆油市场，另外，受宏观商品多头氛围偏强、资金板块轮动影响，油脂出现多头资金追捧迹象，令本月国内大连盘油脂期货盘表现明显要强于美盘，本月大连盘棕榈油期货震荡收涨，截止8月31日，大连盘棕榈油1801合约收盘价5470元/吨，较上月的5462涨8元/吨。
2、棕油库存仍处于低位及豆油价格走高支撑棕榈油市场
目前国内棕榈油库存虽有增加，但仍处低位，且当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里，棕榈油库存紧张局面缓解仍需时间。另外，山东日照工厂因环保检查集中停机，8月份，豆油现货行情连续第三个月上涨。截止8月31日，沿海一级豆油主流价位在6190-6380元/吨，较上个月涨100-450元/吨。与此同时，棕榈油由于需求不佳的问题涨幅小于豆油，进而也拉大了与豆油价差，终端需求有望好转，加之包装油备货尚未结束，因此，预计国内棕榈油现货回调空间也受限。
三、后市展望
综上所述，美国商务部对进口自阿根廷的生物柴油征收最多64%的关税；对进口自印尼的生物柴油征收最多68%的关税，而此利多影响还在，提振美盘走势。加上，美国农业部称，截至7月底，美国国内毛豆油库存从上月的18.15亿磅降至16.28亿磅，提振豆油市场的看涨人气，也对盘面利好，9月初美豆类纷纷上涨。而马来出口良好，马盘支撑力度尚可，加上棕榈油货源紧张局面仍需时间，真正缓解或需等到9月中下旬之后，9月初，国内棕榈油价格有所反弹，预计节前备货结束前棕榈油仍处于偏强震荡格局，但走势弱于豆油。
但9月大豆到港752万吨，高于预期，且山东因环保检查停机油厂9月初或陆续恢复开机，油厂开机率高企，豆油供应充裕，8、9月棕油到港总量也将大增至超百万吨，9月初棕榈油库存进一步增加至37万吨上方。在整个8月份的生长关键期里，美国产区天气形势良好，福四通将美豆单产预估从8月1日的47.7蒲上调到49.8，美国大豆丰产概率越来也大，新豆收割工作即将开始，9、10月份美豆或出现收割低点，有下试900美分大关可能。加上，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，8月前25天马来西亚棕榈油产量比7月份同期增加4.95%，单产增加5.9%，出油率下降0.18%，而印尼生物柴油征收反补贴税将减少印尼棕榈油需求。后期出口减弱，马来棕榈油库存料增加。9月下半月节前备货将进入尾声，天气转凉也将影响棕榈油消费量，而此时棕榈油库存不断增加，需要防范后期棕榈油供应一旦恢复正常将出现明显下行修正压力。9月份国内棕榈油价格或出现先扬后抑的态势。操作策略上：建议轻仓操作为宜。
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