概述：昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了12月份月度供需报告，报告显示12月毛棕榈油产量为183万吨，环比减5.59%，同比增24.46%。进口量1万吨，环比减50.35%，同比减66.5%;出口量为142万吨，环比增4.91%，同比增12.22%。国内消费25万吨，环比减6.86%，同比增0.68%。库存273万吨，环比增6.97%，同比增63.9%。与市场预期对比，产量略多，出口略少，导致库存大于预期的269万吨，报告整体略偏空。
产量：马来西亚12月毛棕榈油产量环比减5.59%至183万吨，去年同期147万吨。产量减幅为近六个月最高，但近5年12月份产量环比降幅均值为12%，降幅还是不够大。天气方面，12月份东半岛降水量激增，影响了棕榈果的收割，从而导致产量下降。SPOMA数据显示1月1-5号产量环比下降18.36%，预计1月份产量仍会继续下滑。长期来看，18年整体产量情况好于17年，全年产量大概率超过2000万吨，因此18年度棕榈油价格波动区间也将下移。
出口： 马来西亚12月棕榈油出口环比增4.91%至142万吨。其中出口印度10.7万吨，环比增6.95%。现阶段印度棕榈油进口利润有所好转，油脂库存自10月份的259万吨降至227万吨。上调关税对于印度买货量的抑制逐渐消散，预计后期印度的需求量很乐观。本月马来出口中国17.54万吨，环比减13.89%。正如上期报告所言，中国国内油脂库存居高不下，影响了棕榈油的买货量。目前春节备货已经开始，豆油库存，棕榈油库存都有所下降，现货成交亦有起色。总的来说，需求端的好转是造成价格反弹的主要原因，后期建议密切关注中国需求启动对棕油价格的提振。
库存：12月份棕榈油期末库存273万吨，环比增6.97%，继续刷新近两年来的库存新高。为了缓解库存压力，马来西亚当局将1-3月份的出口关税调为0，促进出口增加，如果降到160万吨以下将取消关税优惠。但是在未来庞大的供应压力下，库存大减的可能性很小，后期去库存压力仍会笼罩马来棕油。
结论：在需求转好，供应转弱，前期利空因素交易殆尽的情况下，棕榈油终于一扫颓势，强劲反弹。由于春节备货的原因，市场普遍看好油脂的反弹行情。但本次利空的MPOB数据给价格的继续上涨蒙上了一层阴影。2月份以后，季节性增产周期即将到来，留给棕榈油反弹的时间并不会很多。总的来说，棕榈油看涨但不看大涨，建议仍以做多为主，关注现货成交节奏和国内库存下降的幅度。
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