一、行情综述
12月份，国内棕榈油价格继续大幅下跌。截止本月12月29日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5100-5210元/吨，大多跌220-270元/吨。
二、市场回顾与分析
1、期货市场：
马盘期货：
MPOB月报显示，马来西亚棕榈油11月产量194.28万吨，环比下滑3.29%；出口135.44万吨，环比下滑11.94%；月末库存255.66万吨，环比大增16.02%。产量基本符合预期，出口远不及预期致期末库存超预期增长，报告偏空。另外，由于马来西亚棕榈油产区降水条件良好，预计12月棕榈油产量降幅将小于往年。市场通常依靠印度的需求缓解产量压力，但印度上调关税导致需求放缓，印度11月棕榈油进口量同比减少近11%。因进口关税增加限制采购量，马来棕油因此很可能年底库存会达到270万吨，创近两年最高水平。现阶段马来整体供需情况仍偏宽松，此外，海外相关植物油市场走软，也对棕榈油价格利空。本月马盘继续下跌，截止12月29日，马盘3月主力合约收报2498林吉特，较上月2633大跌135林吉特。
美盘大豆类期货：
本月众目关注的USDA报告已于出炉，美豆产量不变，而出口略降，期末库存因此稍有调高，但符合此前市场预期，同时南美产量维持不变，本次报告对大豆市场影响中性偏空。很显然，本次报告毫无悬念，基本在市场预期之内，另外，美国农业部将2017/18年度美国大豆期末库存数据从上月的4.25亿蒲式耳上调至4.45亿蒲式耳，因为来自南美的竞争激烈，大豆出口数据下调。加上巴西政府机构Conab预计2017/18年度巴西大豆产量为1.092亿吨，高于早先预测的1.064-1.086亿吨。另外，巴西油籽加工商协会Abiove将大豆产量预测数据从早先的1.088亿吨上调至1.095亿吨。其次南美有利的降雨天气，这将缓解拉尼娜现象给南美带来的干燥担忧，巴西和阿根廷大豆有望再度丰收。其次，美国农业部表示，从1月1日起，中国将会降低进口美国大豆船货中所允许的杂质含量。美国动植物卫生检疫局（APHIS）的发言人威尔·维普萨拉称，如果抵达中国港口的美国大豆船货含有的杂质不高于1%，将会加快通关；如果含有的杂质高于1%，可能需要进行检测。中国加强对美国大豆进口船货的管理，加剧大豆市场的利空气氛。毕竟中国是全球头号大豆进口国，如果真的落实检测，那么将大幅削减美豆的进口数量，本月美豆下跌，且一度跌破950美分支撑位。截止12月29日下午15:00，CBOT大豆3月合约收盘957.2美分，较上月997.75跌40.55美分。截止12月29日下午15:00，CBOT豆油3月合约收至32.87美分，较上月34.06跌1.19美分。
大连盘棕榈油期货：
本月大连盘油脂期货继续走低，截止12月29日，大连盘豆油1805合约收盘价5668元/吨，较上月6034跌366元/吨。大连盘棕榈油1805合约收盘价5226元/吨，较上月的5414跌188元/吨。
2、现货市场行情走势及成因分析
国际市场：
马来西亚及印度棕榈油FOB价格：本月中旬开始，棕榈油进口利润明显改善。截止本月底，马来西亚棕榈油FOB报价1月船期报价627.5美元/吨，2/3月船期报价价642.5美元/吨，1月船期到港完税成本5170-5240元/吨，较广州港口棕榈油高出70元/吨，较天津港口高出40元/吨。印尼2月船期CNF中国华南港口价格650美元/吨，完税成本在5190元/吨，较广州港口棕榈油高出90元/吨。3月船期CNF中国华南港口价格660美元/吨，完税成本在5270元/吨。
国内市场：
12月国内棕榈油价格继续下跌，截止12月22日，沿海24度棕榈油价格下跌至4960-5130元/吨。进入最后一周，随着利好消息凸显，棕榈油收复部分失地。截止本月12月29日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5100-5210元/吨，但仍较上月跌220-270元/吨。
3、市场成因分析：
由于油厂原料供应十分充裕，榨利仍良好，油厂开机积极性较高，豆油库存仍位于历史高位。加上，随着棕榈油进口利润打开，进口增加，国内棕油库存增多。基本面利空重重背景下，国内棕榈油价格跌至年度低点，广州港一度跌破5000元/吨。不过，最近一段时间盘面跌的太狠，有反弹修正的需要，月底盘面收复部分失地，且月底小包装备货需求展开，油厂提货速度有所加快，豆油库存较历史高位降5万吨至164万，棕油库存下降2万吨至59万吨下方，令本月最后一周，令沿海主流港口24度棕榈油价格现货价格重新回到5100元/吨上方，但总体仍明显低于上月水平。
三、棕榈油供需面分析
1、供应面
棕榈油进口量：
近期马盘持续下跌之后，前期进口利润略有改善，中国买家入市采购积极性明显提升，12月棕榈油进口量预计调整至55-58万吨左右（其中24度40万吨，工棕15-18万吨），2018年1月棕榈油进口量预计调整至40万吨（其中24度25-30万吨，工棕15万吨）。
根据海关数据显示，2017年11月份，我国进口棕榈油546,908吨，较上月480114吨增66794吨，增幅13.9%，较去年同期446218增100690吨，增幅22.6%。11月份24度棕榈油进口347426.78吨，较上月316427.635增30999.145吨，44度棕榈油进口280530.314吨，较上月160843.571吨增119686.174吨。
棕榈油库存量：
随着进口增加，国内库存继续回升，截止本月底，全国港口食用棕榈油库存总量58.71万，较上月49.43增9.28万吨，增幅18.8%。
大豆压榨量:
由于工厂大豆货源供应充裕，且榨利良好，油厂积极开机，按目前的压榨进度，初步预期12月份大豆压榨总量在860万吨左右，高于11月份的808.085万吨，也高于去年12月份的808.945万吨。
大豆进口量：
海关总署公布的数据显示，今年11月份中国大豆进口量为8,684,180吨，比去年同期提高10.83%。11月从巴西进口大豆2,760,485吨，同比提高280.79%；从美国进口4,661,950吨，同比减少17.01%；从阿根廷进口665,030吨，同比减少37.31%；从乌拉圭进口414,374吨，同比提高54.59%；从加拿大进口136,707吨，同比减少7.84%；从俄罗斯进口42,711吨，同比提高172.02%。 2017年头11个月中国进口大豆85,990,261吨，比去年同期提高14.78%。
因大豆到港量庞大，2017年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船907.75万吨，较11月份的906.05万吨增长0.18%，较去年同期的899.6081万吨增长0.90%。油厂原料供应十分充裕，2018年1月最新预期730万吨，2月份最新预期在600万吨。
豆油库存出现回落，但仍处于高位。截止12月底，当周国内豆油商业库存总量165.04万吨，较上个月同期的168.29万吨降3.25万吨降幅为1.9%，较去年同期的91.3万吨增73万吨增80.77%。
2、需求面
棕榈油成交量：
截止12月29日，现货豆棕价差在400元/吨，仍处于不合理状态，远低于正常800-1000元/吨的水平，而随着气温不断降低，也对棕榈油勾兑用量也将形成抑制，买家大多转向采购豆油，棕榈油需求量明显低于豆油。与此同时，棕油食用方面，主力军就是方便面，但近来因外卖越来越方便冲击、及生活质量提高，中国方便面销量下跌，且两月来国内外油脂期货盘不断下跌，当前棕榈油终端消耗依旧异常疲软，本月棕榈油成交量“惨不忍睹”。
综上所述，国内外油脂期货盘继续破位下挫，马盘一度跌至2417林吉特，连棕油跌至5106元/吨低位，且国内油脂供大于求，共同打压本月国内棕榈油价格跌至年内低点。但随着利好消息凸显，月底棕榈油现货价格重新站上5100元/吨上方。截止本月12月29日，沿海主流港口24度棕榈油价格在5100-5210元/吨，较上月跌220-270元/吨。
三、后市预测
进入12月份，拉尼娜天气担忧逐步被有利降雨影响所取代，充沛的雨水天气非常有利于南美大豆生长，并且天气预报称，阿根廷1月上半月还将会出现大范围有利的降雨，加上今年美国对中国出口的大豆有一半不符合2018年即将实施的新规定（杂质不高于1%，超过将需要在港口除杂），这意味着美国对华大豆出口面临新的障碍。美豆走势受到打压。另外，未来三个月份马来产量状况将决定棕榈油的实际去库存程度。目前预估马来12月产量171万吨，期末库存将达到270万吨，库存量继续增加，如未来1、2月棕榈油产量降幅不明显，马来库存水平有望继续提升，施压于马盘市场。
12月份大部分时间棕榈油行情处于回落通道，进入12月下旬之后，小包装备货陆续展开，油厂反馈，提货速度有所加快，目前山东、广东、广西工厂供应压力都已经有了慢慢缓解迹象，国内油脂库存开始出现降低迹象，豆油库存较历史高位降5万吨至164万，而棕油库存降至59万吨下方，国内棕榈油市场受此支撑，月底终于迎来反弹行情。
春节作为中国传统的大节新年，备货力度远远要比其他节日要大，1月份随着节前备货需求集中展开，棕榈油行情或有望震荡适度反弹，但由于基本面压力犹在，棕榈油行情反弹空间不会太大，且期间将伴随着频繁震荡。预计沿海24度棕榈油上方阻力在5400-5500元/吨附近。买家需要把握好补库节奏，待盘面跌稳时可逢低分批适量补库，在涨幅过大时，不宜过分追涨。
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