近段时间油脂市场较为关注的美农供需报告将于北京时间1月13日凌晨1点左右公布，本周的国内外市场已对本次报告的数据预估值做足了分析，整体来看，这次报告或因全球较充裕的大豆库存而呈偏空趋势，若其利空影响兑现，将会对国内豆油行情施压。因此不禁有豆油经销商朋友要问了，难道本应该是备货旺季的豆油行情在上周的强势过后就涨不动了吗?就没有其他的利好消息来提振豆油价格走高了吗?笔者认为春节前豆油走强依然可期，以下将对为何看好豆油后市而进行详细阐述。
报告偏空概率较大
受我国对港口转基因大豆流向、质量的审查愈发严格等多种国际因素影响，近期美豆出口数据不甚理想，因此市场预计USDA1月报告将把美国2017/18年度大豆产量预估值从44.25亿蒲式耳小幅上调至44.27亿蒲式耳，同时将把美国2017/18年度大豆期末库存预估值从4.45亿蒲式耳上调至4.72亿蒲式耳，将巴西2017/18年度大豆产量预估值上调至1.118亿吨。另外，还有分析师预期USDA1月报告将把全球2017/18年度大豆年末库存上修至9906万吨，高于2017年12月报告中预估的9832万吨。基于这些方面，本次报告中性偏空概率较大，若报告利空点因素如期兑现，那么或将在短期令国内豆油市场承压走低。但是，除报告之外还有其他的因素将提振国内豆油市场。
其他利好不可忽视
近期阿根廷大豆作物产区受“拉尼诺”现象影响而持续干旱，在报告公布前市场多次对阿根廷的干旱天气进行利好炒作，且据天气预测显示，接下来一段时间里将难有较强降雨出现，产区旱情有恶化可能，这将造成农户种植大豆的时间晚于平均水平，加大晚霜破坏大豆的风险。目前尚未播种的大豆面积约为225万公顷，眼下农户只能冒险在干燥的土壤上种植大豆，这使得大豆作物极易受到霜降的破坏。另外阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三发布报告称，将阿根廷2017/18年度大豆产量预估值从5450万吨下修至5200万吨。因此在美农报告影响周期结束后，相较于将陆续进入收获期的巴西大豆，国际市场或将恢复以对阿根廷天气的利好炒作为主，这也将对国内豆油市场有利。
马来西亚政府决定取消今年1-3月的棕榈油出口关税，这一政策使得目前马棕榈油逐渐进入去库存阶段，在出口价格方面较前期更有优势的马棕榈油将在短期具有较强的上升动力，且印度尼西亚也在1月将出口关税调低至零，马棕期货或因出口转好而走强，这对于国内油脂市场来说是一股支撑力量。
除以上对国内豆油行情影响相对明显的因素外，一路高歌猛进的原油市场也值得我们关注。据最新数据显示，1月5日当周美国原油库存减少494.8万桶至4.195亿桶，预期减少375万桶，前值为减少741.9万桶，且OPEC及其他产油国对减产协议遵守程度不断提高，加之部分较为动荡的国家和地区因地缘政治因素令产油量下降，这意味着国际原油将有继续冲高的能力，或在生物柴油等方面对国内油脂市场间接带来一定提振。
就外围油脂市场来看，美农报告或在短期能对国内豆油市场造成一定压力，但长期来看，在本次报告的利空影响出尽后或将迎来一个对国内油脂市场相对较好的局面。反观国内市场，进入1月后豆油成交情况出现明显好转，如下图所示，国内沿海主要厂商豆油日成交量约2-3万吨，高于前期的1.5万吨左右，另外据部分地区经销商反映，国内包装油购销情况已先于散油，提前一步进入年前备货旺季，因此国内豆油市场在当前随盘调整的情况下，只是缺少一个看涨的信号，来刺激市场的消费预期陆续启动。
综上所述，我们不必因本次报告预期偏空而急于否定豆油市场的上涨动力，在下周初外围豆类市场的利空影响消化后，阿根廷天气、马来西亚棕榈油、原油等利好因素及国内年前备货需求或接踵而至，豆油价格走强依然可期。建议贸易商可在报告公布后，于连豆油期货1805合约接近5700元/吨附近时备货相对划算。
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