<h1>库存压力渐增，豆油依然偏空</h1>
	<div class="v2_comtent_info01">
	<span>2018-3-20 9:20:10</span>来源：<span>期货日报</span>作者：<span></span>
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	<div class="v2_comtent_info03">
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico04">导读：</b></li>
			<li>近期油脂市场多空争夺激烈，双方针对阿根廷减产、中美贸易摩擦、美豆种植面积、美豆出口销售及压榨进行了轮番博弈，令油脂走势波动加剧，呈现出宽幅振荡的特点。</li>
		</ul>
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico05">关键字：</b></li>
			<li>豆油</li>
		</ul>
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	<div class="over_x"><p>3月20日报道：近期油脂市场多空争夺激烈，双方针对阿根廷减产、中美贸易摩擦、美豆种植面积、美豆出口销售及压榨进行了轮番博弈，令油脂走势波动加剧，呈现出宽幅振荡的特点。在利好提振下，上周<b>豆油</b>小幅回升，但仍远未收复前一周失地，弱势未改。然而，当前油脂下方支撑较强，短期亦难大跌。</p>
<p>国内方面，大豆压榨恢复偏慢对豆油短期形成支撑，但中期需求转淡、压榨回升趋势未改，将对其价格上行施压。全国两会期间华北地区遭遇雾霾天气，环保检查导致华北部分油厂限产或停产，令上周大豆压榨量增幅继续低于预期。进入3月中下旬，部分油厂停机大检修。在压榨恢复偏慢的情况下，油脂供应压力有所减轻，料对短期豆油形成支撑。然而按照惯例，春节后油脂需求出现季节性下滑，今年春节后成交较好主要因节前贸易商补库谨慎，致使渠道库存偏低。随着贸易商完成补库，豆油成交随价格回落。进入4月，随着国内大豆压榨恢复及贸易商补库完成，豆油库存预计将出现回升，国内油脂供应压力逐渐增加，价格重心或随之下移。</p>
<p>进入3月中下旬，阿根廷减产炒作已告一段落，美豆出现回落，当前市场的关注点进一步转向美豆种植面积。在大豆玉米高比价之下，市场普遍认为美豆种植面积将首度超过玉米。调查数据显示，2018年美豆种植面积预计将达到9210.4万英亩。受此消息打压，美盘大幅回落并拖累国内油脂走势。然而，针对美豆新季种植面积，当前市场预估仍存在较大分歧。此外，美豆价格受到强劲出口销售和超预期压榨支撑，短期亦难大幅回落。3月29日美国农业部将公布种植意向报告，美豆及油脂价格波动或加剧。</p>
<p>随着特朗普对其内阁重新洗牌，地缘政治风险升温。市场预计，若美国重新制裁伊朗，或将限制伊朗石油行业的海外投资，并迫使炼厂减少购买该国的原油。但随着油价上涨，美国页岩油产量持续增加，原油涨幅亦将受限，后市回落风险仍存。</p>
<p>3月1日，印度宣布上调棕榈油进口关税。其中，毛棕榈油进口关税由原先的30%上调至44%，精炼棕榈油进口关税由原先的40%上调至54%，打压棕榈油走势。然而，市场认为4月7日马来西亚棕榈油零出口关税政策结束前，其他进口国或将加紧买货，斋月需求料对3月底至4月的出口形成促进，短期棕榈油亦难大跌。船运调查机构数据亦从侧面佐证马来西亚棕榈油出口出现好转，数据显示，马棕3月1&mdash;15日出口下滑2.1%&mdash;4.9%。然而，从更远的周期来看，马来西亚零关税政策结束及印度关税政策并不利于棕榈油出口，叠加棕榈油产量恢复，库存压力将逐渐增大。</p>
<p>总体来看，利空豆油走势的因素主要集中在充裕的供应、马来西亚棕榈油复产及美豆种植面积增加上，而利多豆油的因素则主要集中在原油走势偏强、国内大豆压榨恢复偏慢及美豆种植面积未定上。多空交织局面下，短期油脂走势预计仍以振荡为主。后期油脂供应压力将逐渐增加，中长期来看，豆油走势依然偏空。<br />
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<p>(关键字：豆油)</p></div>
	<div class="v2_comtent_info04">（责任编辑：01173）</div>