本轮中美贸易谈判不温不火，但尚无重大突破。预计在6月2日美国征税清单公示满两个月并正式征税之前，双方还将进行磋商。可见，贸易战不确定性对市场的影响或还将持续一段时间。
周五晚间，CBOT大豆也闻讯回落，7月合约跌16.50美分，收于1036.75美分。虽然美豆因中国进口量的大幅减少始终无法突破性反弹，但底部却具备一定的支撑，阿根廷产区的大豆遭遇了几十年来最严重的干旱摧残，布交所预计阿根廷大豆产量降至3800万吨，去年是5800万吨，导致阿根廷不得不向美国大量采购美豆，整个4月份，前后三次共采购了37万吨美豆，而且其他一些国家也趁机进入美豆市场进行采购，弥补了中国缺席的部分缺失。自从上月中国决定对美国大豆征收25%关税后，巴西大豆成为取代美国船货的首选，中国转向巴西进口，4月份巴西出口大豆1026万吨，仅略低于17年4月份的1043万吨，也略低于去年5月份创下的历史最高纪录1096万吨。
可见，目前美国大豆的形势并没有想象中的糟糕，虽难反弹，但也难深度下跌，预计短线将维持区间震荡态势，7月大豆合约将在1020-1060美分运行。
自贸易摩擦爆发以来，中国在积极开拓新的进口领域的同时，国内政策也作出了相应的调整。为了避免中美贸易战导致大豆供不足需，中国政府开始鼓励种植大豆。黑龙江、吉林扩大大豆种植面积，成为当前农业“首要政治任务”，预计新的年度大豆种植面积将大幅增加。
从下发政策到实施再到收获，还有一定的时间距离，暂时不会对国内供应造成什么压力。反而是近期国内豆粕胀库的现象愈加明显，不少油厂被迫胀库停机，因为生猪养殖仍深度亏损影响存栏，水产养殖需求也未到旺季，终端消耗较慢，豆粕库存压力偏大，胀库停机油厂越来越多， 目前山东和广东地区油厂因豆粕胀库停机现象最为严重。龙口香驰、日照恒隆豆粕胀库停机，日照邦基因豆粕胀库停机，日照黄海只开小线，博兴香驰、博兴口福豆粕库存有压力也降产，东莞达孚豆粕胀库停机，东莞富之源也由5月1日减为单线，有库存压力，各油厂全力催促提货。
本周国内油厂开机率因豆粕胀库继续下降，全国各地油厂大豆压榨总量1481250吨（出粕1177593吨，出油266625吨），较上周的压榨量1718750吨减少237500吨，降幅13.81%，当周大豆压榨产能利用率为43.27%，较上周的50.33%下降7.03百分点。下周（第18周）油厂压榨量或维持在150万吨附近，但因榨利较好，随着豆粕胀库的油厂库存压力有所缓解，预计下下周压榨量或将再度升至168万吨上方。
这一系列的连锁反应将会直接利于豆油去库存，而且目前油粕比仍处低位，豆油市场低位基差成交也较好，周四放量成交5.94万吨；周五则更上一层楼，成交总量达84800吨（其中现货成交12100吨，基差合同成交72700吨），虽然绝大部分是基差成交，但这也反应了市场心态的一种好转，而且这些量迟早要点价出库，油厂挺价意愿较强。
油厂开机率连降，豆油库存也继续下滑，截止5月3日，国内豆油商业库存总量129.5万吨，较上周同期的132万吨降2.5万吨，降幅为1.89%，较上个月同期137.5万吨降8万吨，降幅为5.82%，较去年同期的115万吨增14.5万吨幅增12.61%，五年均值则是在94.452万吨。
短线来看，在中美两国谈判不顺利的情况下，油脂价格或随贸易战情绪升温再度注入风险升水，加上国内豆粕需求疲软、压榨利润缩减、以及油粕比仍处低位的形势下，油厂将选择挺油价，短线油脂行情或将呈现震荡小反弹走势。
只不过，后期大豆到港量庞大，据我们最新调查显示，5月份大豆到港预期904万吨，6月份大豆到港最新预期在980万吨，较上周增30万吨，7月份最新预期维持1000万吨。而据了解，中国买家已经完成全部5月船期的大豆采购任务，以及70%的6月船期大豆采购任务和50%的7月船期大豆采购任务。
此外，目前全国港口食用棕榈油库存总量70.13万，较上月同期的68.74万吨增1.39万吨，增幅2%，而相关数据显示，马来西亚4月棕榈油出口较3月下滑4.5-5.7%，且吉隆坡的一位期货交易商称：“需求看起来存在问题，5月份出囗将不会太好。”此前马来西亚曾暂停征收四个月的出口关税，恢复之后对出口有一定的影响。
在未来供应充裕的预期之下，近阶段油脂行情并不具备大涨的基础。接下来中美贸易战发展形势仍需密切关注。
关注周末美国是否会有大的动作，如果没有，未来一个月中美贸易争端还会持续。预计到6月2日美国征税清单公示满两个月并正式征税之前，双方还将进行磋商。在这期间，油脂行情走势将会随着政策变动和市场情绪的波动而反复频繁震荡。鉴于市场不确定性大，商家暂轻仓操作为宜。
(关键字：油脂)