本周（8月27-31日）油脂调整，近期国内豆粕在猪疫情和近期进口成本下调中失去上涨动能，但豆粕现货价格和中美贸易担忧仍支撑近月盘面，豆粕走出明显正套行情。豆油则因为阿根廷豆油进口出现一定程度的疲弱。棕油则因马来出口好转，马盘相对坚挺下跌幅度较小。
马盘本周继续震荡，近期基本面情况看，马来出口稍有好转，产量减产幅度大概率也未及预期， SGS最新数据看8月有望环比增产，强美元时期，土耳其里拉大幅贬值，包括棕榈的主要需求国印度卢比大幅贬值，使得这些国家的进口有一定幅度的缩减。8月马来出口到中国的量也不多，一方面人民币贬值，马来自身也有挺价的意愿。出口不力，8月产量从目前预估看也是大幅增长，马来目前百分之50劳工来自孟加拉，百分之50来自印尼，本国劳工稀少，劳动力缺失影响之前产量。产地棕榈油马来产量下调支撑远期fob报价，但印尼大幅增产预期则通过CNF价格抑制近月价格。印尼生物柴油政策一定程度提振棕榈油需求，明年的需求仍有待后期确认，到11月仍进入增库存阶段，后期马盘预计仍将维持弱势。
根据统计显示8月进口大豆到港量848万吨， 9月850万吨，10月760万吨，11月700万吨。四季度美国是主要大豆出口国，因中美贸易战，中国远期大豆采购谨慎，11-12月买船量少，继续关注中美贸易关系进展。不过短期国内大豆原料及豆粕供给都十分充裕：进口大豆和油厂大豆库存均在历史极高水平，后期大豆供应紧缺背景下，仍相对看好豆油，关注豆棕价差逢低扩大机会。现货基本稳定，沿海主流成交价在5680-5700元/吨，成交一般。短期近月仍面临一定压力，但随着大豆到港高峰基本过去，油厂或放缓压榨节奏，而下游双节备货逐渐启动，供需面或逐渐好转，利好基差走势，重点关注开机节奏及需求情况。棕油国内库存小幅下滑，棕油基差相比之前稍有走强，整体处于中性偏弱局面。目前现货成交颇为清淡，交易商心态趋谨慎。菜油盘面整体出现回调，沿海库存仍较高，但以后少了定向销售和拍卖之后，库存会出现很大的下降。现货报价持续随盘上涨，各地询价及采购行为增多，市场相对乐观。本周随着进口窗口的打开有所回调。整体依旧短期留意风险，中期关注逢低买入机会。
策略：
本周油脂如期回调，待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。有消息称国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油，并且贸易战短期难以真正解决，豆油预期依旧较好，菜豆价差可逢高做缩。后期主产国印尼库存也在增加，马盘预计还将有下跌，施压国内连棕油，豆棕油价差维持逢调整买入策略。
(关键字：油脂)