一、行情综述
8月份，国内棕榈油价格止跌上涨。截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4850-4900元/吨，大多涨100-180元/吨。
二、市场回顾与分析
1、期货市场：
马盘期货：
印尼可再生能源总监表示，9月1日起将要求所有交通工具以及重型机械强制使用掺混生物柴油的燃料，预计新规实施将令明年印尼的生物柴油消费量将从400万千公升提高至600-620万千公升。另外，本月马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，马来西亚7月毛棕油产量150万吨月比增12.8%(路透预测154万吨增15.9%，CIMB预测149.9万吨增12%，彭博预测156万吨增17%)，出口120.5万吨月比增6.8%(路透预测114万吨增0.9%，CIMB预测109.9万吨降3%，彭博预测113万吨持平)，库存221万吨月比增1.3%(路透预测234万吨增7%，CIMB预测243.8万吨增11%，彭博预测242万吨增11%)，产量增加，但增幅低于预期，且出口好于预期，导致棕油库存增幅明显低于预期，报告整体偏多，而本月原油强势反弹，令衡量生柴利润的指标POGO价差不断刷新低位，叠加印尼生柴政策利好，对棕榈油生柴消费前景形成提振，提振本月马盘止跌反弹，截止8月31日，马盘11月主力合约收报2245林吉特，较上月2220涨25林吉特。
美盘大豆类期货：
Pro Farmer公司组织人员对中西部地区进行为期四天的实地考察。作物巡查团总结考察结果表示,预计美国2018年大豆产量为46.83亿蒲式耳,单产平均为每英亩53.0蒲式耳。该预估高于美国农业部(USDA)8月10日做出的创纪录的产量预估,当时USDA预期美国大豆产量为45.86亿蒲式耳,单产为每英亩51.6蒲式耳。美豆丰产预期强烈。
加上，8月23日，继美国对中国首轮340亿美元产品加征关税生效后，第二轮160亿美元产品加征25%关税于8月23起正式生效。中美贸易战愈演愈烈，美豆的出口仍受到较大威胁，虽然今年秋季大豆有望丰收，却将面临出口需求下滑的困境。中国可能计划将美豆年进口量(3300万吨)减少约700万吨，需求前景存在不确定性，加上中国爆发非洲猪瘟，可能降低饲料需求，也令人担忧豆粕需求。同时，巴西农户未来几周将开始种植大豆，分析师预计由于今年巴西大豆销售良好，大豆播种面积将会增加，从而提振全球供应，本月美豆震荡下跌，截止8月31日下午15：00，CBOT大豆11月大豆收至835.2美分，较上月890跌54.8美分。截止8月31日下午15：00，CBOT豆油12月大豆合约收至28.64美分，较上月28.93跌0.29美分。
大连盘棕榈油期货：
本月大连盘豆油下跌，连棕油小涨，截止8月31日，大连盘豆油1901主力合约收盘价5768元/吨，较上月5820跌52元/吨。大连盘棕榈油1901主力合约收盘价4868元/吨，较上月4842涨26元/吨。
原油期货：
在沙特阿拉伯的原油产量减少之际，正值美国对伊朗再次实施制裁之时，而这样一来会导致伊朗的原油出口下降。然而，非OPEC产油国的原油产量却正在迅速上升，尤其是美国，这也导致市场对OPEC原油的需求下降。OPEC预计，非OPEC产油国的原油产量在明年将会增长213万桶/日，较之上个月的预期增加了3万桶/日，而其中的大部分都将会来自于美国页岩油产量的上升。另外，美国能源信息署(EIA)公布的美国至8月24日当周EIA原油库存录得减少256.6万桶，预期为减少68.6万桶，前值为减少583.6万桶。因EIA库存报告显示美国原油供应大幅下滑，且伊朗方面重申，要求国际法院叫停美国对伊朗实施的制裁,有迹象显示美国对伊朗的制裁开始损害伊朗的原油出口，本月原油止跌大幅反弹，截止8月31日下午15：00，美国WTI 10月原油期货收报70.23美元，较上月67.34暴跌2.89美元。
2、现货市场行情走势及成因分析
国际市场：
马来西亚及印度棕榈油FOB价格：截止本月底，马来西亚棕榈油FOB报价9月船期报价570美元/吨，10月船期报价572.5美元/吨，9月船期到港完税成本4900-4970元/吨，较广州港口棕榈油高出40元/吨，较天津港口高出130元/吨。印尼11月船期CNF中国华南港口价格580美元/吨，完税成本在4820元/吨。12月船期CNF中国华南港口价格585美元/吨，完税成本在4860元/吨。
国内市场：
本月国内棕榈油市场大多上涨，截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4850-4900元/吨，较上月涨100-180元/吨。(天津贸易商4850-4860涨140，日照贸易商4890-4900涨100，张家港贸易商4850涨130，广州贸易商4870涨180，厦门4900涨130)。
3、市场成因分析：
中美贸易战进一步升级，人民币贬值提升进口成本，且巴西大豆升贴水也高企，进口大豆到港成本维持高位，另外，因船期延迟，国内棕油库存持续下降，且广州地区货源紧张，而国庆、中秋双节前备货旺季展开，需求好转，上述因素均提振本月国内棕榈油价格继续上行。
三、棕榈油供需面分析
1、供应面
棕榈油进口量：
由于船期推迟，根据我们最新了解，8月进口量预估42万吨(其中24度30万吨，工棕12万吨)，较上月预估值降5万吨，9月进口量预估至45-51万吨(其中24度33-35万吨，工棕12-16万吨)，10月进口量预计50-52万吨(其中24度38-40万吨，工棕12万吨)，较上月预估值持平。11月进口量预计47万吨(其中24度35万吨，工棕12万吨)。
棕榈油库存量：
本月国内库存继续下降，截止本月底，全国港口食用棕榈油库存总量39.71万，较上月56.28下降16.57万吨，降幅29.4%，较去年同期35.91万吨增3.8万吨，增幅10.6%。
大豆压榨量:
根据我们最终的详细调查核实，8月份油厂大豆压榨825.3652万吨(出粕6561653吨，出油 1568193吨)，较7月份的压榨量755.425万吨增加9.25%，较去年同期的785.47万吨增加5.07%。
2017/2018大豆压榨年度(始于2017年10月1日)迄今，全国大豆压榨量为81,892,972吨，较 2016/2017年度的79,788,550吨增加2,104,422吨，增幅为2.63%。2018年自然年度(始于2018年1 月1日)迄今，全国大豆压榨量总计为57,537,952吨，较2017年的56,864,500吨增加673,452吨，增幅为1.18%。
大豆进口量：
海关总署发布的数据显示，7月份我国进口大豆801万吨，1-7月份累计进口大豆5288万吨，较去年同期的5489万吨减少201万吨，减幅为3.7%。
据我们最新调查显示，2018年8月大豆到126船792.3万吨，9月份国内各港口进口大豆到港116船737.2万吨，10月份初步预期750万吨，较上周降10万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨，12月目前仅450万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。
据Cofeed统计，截止8月29日，国内豆油商业库存总量164.58万吨，较上周同期的161.85万吨增2.73万吨，增幅为1.69%，较上个月同期159.5万吨增5.08万吨，增幅为3.18%，较去年同期的141万吨增23.58万吨幅增16.72%，五年同期均值132.93万吨。
大豆类拍卖：
8月1日，国储拍卖7.6932万吨2011-2013年的菜籽油，成交率为17.36%，成交均价为6000元/吨;拍卖2013年大豆总计46.18万吨，成交率5.04%，成交均价2997元/吨，拍卖进口豆油5.6611万吨，全部流拍。8月8日，中国通过拍卖会售出37,428吨国家临时存储大豆，相当于计划拍卖量300,446吨的12.45%.拍卖会售出25,755吨2011年产的国储豆油，成交均价为5000元/吨，相当于本次计划拍卖数量的59.57%，8月15日，拍卖会售出127,270吨国家临时存储大豆，相当于计划销售量302139吨的42.12%。拍卖会售出20,113吨2011年产的国储豆油，成交均价为5000元/吨，相当于本次计划拍卖数量的35.52%。拍卖会售出600吨2013年产国储菜籽油，成交均价为每吨6117元，相当于计划拍卖量的0.95%。8月22日，中国原计划通过此次拍卖会销售17,477吨国储豆油，但大豆有一定的承接率，拍卖数量29.26万吨，成交均价3020元/吨，成交率25.51%，菜籽油拍卖37.9287万吨，成交7.5554万吨，成交率19.92%。8月29日，拍卖会售出40,266吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量3012,237吨的13.36%。中国通过拍卖会售出24,730吨2011年国储进口豆油，相当于此次拍卖会计划销售量53,975吨的45.81%。成交均价为每吨5000元。国储拍卖持续，9月6日开始国储将每周一至周五挂牌拍卖剩余豆油及菜油，油脂供应压力仍较大。
2、需求面
棕榈油成交量：
本月国内豆棕价差有所拉大，截止8月31日，国内豆棕价差扩大至805元/吨，较上月773扩大32元/吨，吸引部分买家逢低补库，本月国内棕榈油成交量较上月好转，本月成交总量在42200吨，相对比，上月33300吨，增8900吨，增幅26.8%。
中美双方自23号起互相对500亿美元中另外160亿美元商品加征25%关税，中美贸易战进一步升级，提振市场情绪及资金炒作，且人民币贬值令进口大豆到港成本持续抬升，贸易战或使得今年大豆进口量多年来首度出现下降。另外，因棕油到船推迟，本月国内棕油库存大幅下降，而广州港口货源相对紧缺，均提振本月国内棕榈油价格上扬。但今年美国大豆产量前景明朗，此外，中国爆发非洲猪瘟，也令人担忧豆粕需求，美豆价格持续下行，且港口大豆供应充足，油厂开机率高企，豆油库存接近历史高位，以及国储拍卖还在继续，打压月末棕榈油上行动力减弱。截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4850-4900元/吨，较上月涨100-180元/吨。
三、后市预测
8月底公布的马来西亚棕榈油出口数据利多，检验机构ITS公布的数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量较上月的1,041,651吨增加3.1%,至,073,903吨，作为对比，前25日下降15.62%，需求转好利多马来西亚棕榈油市场。另外，原油强势反弹，叠加印尼生柴政策利好，对棕榈油生柴消费前景形成提振。加上棕榈油货源到船偏慢，近段时间港口棕油库存持续下降，华南港口货源则相对紧张，而节前备货尚未结束，预计9月中上旬棕榈油仍处于偏强震荡格局。
但美豆产量庞大，但需求不足，且中国对美豆的需求近期已处于停滞的状态。此外，中国爆发非洲猪瘟，可能最终放慢豆粕需求，也令美盘承压保持弱势震荡。另外，马来西亚棕榈油7月末库存在221万吨，而产量迎来季节旺产周期，棕榈油仍处于累库中，另一主产国印尼7月囯内棕榈油库存增加至490万吨，棕榈油产量通常在3季度和4季度期间季节性增加，有专家称印尼机构gapki预估印尼2018年棕榈油产量4000-4200万吨，较2017年增加400-600万吨，利空于棕榈油市场。
另外，目前港口大豆供应暂充裕，油厂开机率整体仍处于较高水平位，预计豆油库存暂时还将维持高位。且国储拍卖持续，9月6日开始国储将每周一至周五挂牌拍卖剩余豆油及菜油，9月中旬节前备货将进入尾声，天气转凉也将影响棕榈油消费量，而因进口出现利润，8月份下旬采购棕榈油速度加快，需要防范9月下半月棕榈油集中到港将出现回调修正压力。9月份国内棕榈油价格或呈现先扬后抑的态势。初步预计港口24度棕榈油主流波动区间在4700-5000元/吨一线。
第四季度棕榈油价格走势则需看贸易战动向，如果贸易战和解，则在美豆大获丰收的背景下，油脂价格走势难乐观，相反，如果贸易战迟迟不能解决，随着11月下旬、12月份大豆供应出现紧张，则将提振油脂行情加速上行。因此需密切关注贸易战动向。
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