油脂版块，2019年预计供需宽松格局将延续，多空交织，多头力量主要来自中美贸易战利多效应，空方主导力量来自上游供应预期同比增加。
上游供应方面，棕榈油在2018年基础上继续增产概率较大；豆油，上半年南美大豆产量同比增加、下半年北美大豆播种面积下降概率较大；菜籽油内外菜籽产量边际变化幅度有限。
综合判断，受2018年贸易战影响，2019年豆油将在食用油价格中占主导地位。上半年仍以政治考量为主导，若贸易战延续，在豆油价格偏强带动下油脂价格将上涨，若贸易战缓解，豆油价格失去支撑，叠加棕榈油增产拖累油脂价格；下半年北美大豆种植面积大概率缩减，全球大豆供应格局宽松转偏紧，将推升油脂油料板块价格上涨。
下游消费端，将主要得益于食用植物油刚性兑付，结构上仍以豆油为主菜油棕榈油为辅，豆油价格将对油脂价格期起引导作用。以及生物柴油强制性需求规模增长，这使得下游需求同比持平稳上升预期。
故综合供、需两端，2019年上半年油脂基本面仍偏宽松，预计油脂价格将维持区间震荡，难有大的趋势性行情，下半年还看豆油供应，若贸易战延续，提振油脂价格，若贸易战缓解，油脂价格将弱势震荡。
操作建议：
趋势操作：若贸易战结束，建议长线偏空思路为主，其中1季度持区间多头操作思路，2季度持偏空思路，3季度继续持区间偏空思路，4季度持区间多头思路。若贸易战延续，建议长线偏多思路为主，其中1季度持多头思路，2季度持偏空思路，3季度持区间多头思路，4季度继续持多头思路。
套利操作：（1）跨品种套利操作上，若贸易战结束，建议1-2季度做空豆棕价差套利；若贸易战延续，建议1、3季度做扩豆-棕价差套利。（2）跨期套利操作上，建议1季度看强棕榈油9-5跨期价差，1季度看强豆油9-5跨期价差。
风险因素：若贸易战结束，厄尔尼诺超预期，棕榈油减产；原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。若贸易战延续，原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。
(关键字：油脂)