油脂本周(2.18-22日)整体震荡。
USDA召开农业展望论坛，美豆新作播种面积为8500万吨英亩，单产预估为49.5蒲/英亩，期末库存由9.1亿蒲降至8.45亿蒲，库存消费比19.8%。而关于中美贸易谈判，2月22日美国总统特朗普会见刘鹤。据报道上周进行的中美贸易磋商取得重大进展，但目前仍要继续谈判，美方透露中国将再购买1000万吨大豆，同时可能取消进口美国DDGS双反关税。
马盘本周震荡调整，马盘西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示，2月1-20日马来棕油产量比1月份同期下降8.36%，而作为对比，在此前的预估中， Sppoma预估2月1-10日产量环比下滑47.4%。出口方面，2月大概率相比1月出口要放缓，AmSpec数据显示，马来2月1-20日棕油出口较上月增加0.03-1.8%。而SGS2月1-20日棕油出口则环比减少4.6%。
内盘品种上，粕类相对继续偏弱，油粕比走强。非洲猪瘟疫情比较严重的地区的产能去化超过30%，南方地区的中小养殖户的补栏意愿也不高，全国生猪存栏可能同比减少20%以上，豆粕的需求在19年一季度受此影响，预计同比下降10%。
整体豆油一季度看好的主要逻辑依然成立，即豆油的供应受大豆压榨量下降而下降，库存有望继续减少。棕油在持续累积的库存下，本周相对偏弱，豆棕价差走扩，59反套策略表现较好。
策略：
在节后粕类需求仍无起色，油厂挺油价的背景下，我们认为国内油脂继续去库，但目前节点棕油压力较大，后期库存将进一步累积，单边仍看震荡。套利上豆棕价差如期走扩，前期我们一直提示布局棕油59反套，庞大库存数据压力不小，预计反套仍有空间。
风险: 贸易谈判进展 棕油产量。
(关键字：豆棕 价差 走扩)