市场概况和结论
首先，原油价格中期顶部大概率已经确认，布伦特原油价格在5~6月份有加速下跌的可能，目标区间可能为60~65美金，之后7~8月份的走势可能是围绕62美金的中枢震荡。
其次， BMD市场结构为正向市场，近弱远强的格局说明近月供需压力还没有完全释放，我们认为二季度难以出现强势反弹走势，比较乐观的判断是下跌趋势放缓，BMD活跃合约在1950-2150林吉特区间震荡，比较悲观的判断是延续2018年11月以来的下跌节奏，活跃合约在1850-2100林吉特区间震荡。最大的预期偏差是产量意外进入减产周期，减产会刺激价格出现强劲的反弹。
第三，国内油脂的单边追随BMD走势，但三大油依然会出现比较大的分化，菜油走势将强于豆油和棕榈油，豆油和棕榈油的相对强弱，要依据产地棕榈油的库存和国内豆油的库存而定。国内油脂市场把握的重点是国内大豆压榨进度、三大油的进口利润、基差、三大油的库存走势。整体判断：菜油最强的品种，豆油和棕榈油的相对强弱，要依据产地棕榈油的库存和国内豆油的库存而定。
从交易上来说，尽管市场对于油脂上涨行情有所期待，但是在油脂市场最大的利空因素，即产地棕榈油产量维持正常、需求没有爆发的前提下，推荐投资者保持品种套利的操作思路，以菜油作多头配置，豆棕油作空头配置，空头配置在豆棕油之间切换，多空完全对冲。
国内植物油继续分化
国内菜油会较豆棕油继续保持强势，主要的逻辑支撑在于：①受中加菜籽及产品政策的影响，加拿大新季菜籽播种面积可能出现下降，官方最新预估为下降3%;②中国尚不能进口加拿大菜籽和及其产品，国内菜油的供应只能依赖国产菜籽和商业库存，需要高价来抑制菜油需求;③老生常谈的问题，国内菜油供应与上一年度相比缺少了储备拍卖菜油的量。
从近期的数据来看，国内豆油在压榨放缓的情况下，库存仍在缓慢增加，验证豆油需求的疲软;棕榈油库存基本保持稳定，虽然棕榈油近期到货量比较大，但是走货量也比较好，因而库存基本维持了稳定;菜油华东和沿海的库存在持续下降，主要是供应减少所致，豆棕菜油的库存变化节奏，相较豆、棕油，菜油更容易吸引资金作多头配置。
(关键字：油脂 展望)