本月结论：
5月国废黄板纸价格加速下跌;国废书本纸稳中下行;国废报纸基本持稳。
1 废纸市场价格走势回顾
据监测数据显示，5月国废黄板纸均价为2152元/吨，月环比下跌2.75%，月同比下跌27.47%。5月国废黄板纸价格加速下跌。主要原因有如下几个方面：首先是本月纸厂对废纸的需求兴趣持续下滑;其次是华南市场进口成品纸价低量增;再次中小纸厂冒险降低废纸价格以缓解成本压力;最后是超大型纸厂废旧黄板纸采购价格托市无力后跟跌。
5月份国废书本纸月均价为2213元/吨，月环比下跌0.36%，月同比下跌21.27%;国废报纸月均价为2948元/吨，月环比上涨1.53%，月同比下跌5.75%。5月份国废书本纸价格呈现稳中下行走势,特别是进入中下旬以后，下跌较明显。其下行原因主要有以下几方面：1.中美贸易摩擦升级消息面影响，国废黄板纸价格大幅下跌，废纸市场交投心态普遍不佳;2.进入5月中下旬后，市场供应量增加预期临近，打包站存集中发货现象，纸企到货量不减;3.成品纸销售疲软，且价格下跌，纸企废纸消耗较慢，采购兴趣欠佳。5月份国废报纸月均价较上月基本持平，市场整体波动不大，个别采购价格有小幅调整，整体交投基本围绕供需平衡开展，进入下旬，市场心态不佳，价格稳中有降。
5月份外废市场整体表现较为平淡，外废价格也是呈下跌的格局。目前日废8#报盘215美元/吨，较四月报盘下跌了30美元/吨，11#报盘在130美元/吨，较四月报盘下跌了20美元/吨之多。欧废报盘较乱，听闻欧废OCC有报盘跌至110美元/吨。而美废受关税及中美贸易战加剧的影响，市场询盘很少，目前美废12#报盘在130美元/吨，实单实谈。认为，导致外废市场低迷的原因主要有以下几个方面：首先是，今年外废批文审批较少，制约了国内外废的进口需求;其次是，5月中美贸易战再度升级，中美互加关税，一方面会对包装纸需求形成打压，另一方面也在心里层面加剧了市场的恐慌心态，也对外废进口形成打压;再次是，中美贸易战升级后，人民币汇率大幅贬值，进口成本上升;最后是，国内造纸市场整体低迷，成品纸、国内废纸价格大幅下跌，也在一定程度上降低了纸企的进口意愿。
认为，6月废外废市场还将延续低迷的格局。目前对外废市场最大的制约还是外废审批额度。从目前的审批节奏看，整体还是按照季度下发，且呈递减的格局。市场预期，今年审批的量会较去年出现大幅的减少，预估可能在1000万吨左右。如果属实，那么未来审批的量可能会更少。在中国需求减弱的情况下，未来外废价格还有一定回落的空间。
2 废纸供应情况分析
5月国废各品种供应占比略有变化。因废旧黄板纸价格快速下跌，其供应占比上升1个百分点。
进口方面，据海关统计，2019年4月我国废纸进口总量94.5万吨，环比减少15.9%，同比减少20.64%。1-4月份累计进口423.43万吨，同比减少17.3%。金额方面，4月份我国废纸进口金额1.34亿美元，同比减少27.69%。4月外废进口量再度减少，其主要原因纸企外废批文不多，另外国内造纸行业景气度下滑，抑制了纸企的进口意愿。我们预计5月外废进口或进一步减少，国废价格再度跳水，人民币兑美元汇率大幅下跌，造纸市场悲观预期加强等因素将抑制进口需求。
3 废纸需求情况分析
5月份瓦楞纸开工率约为67%，环比下降约2个百分点，上半月纸厂开工积极向好，但下旬纸厂开工有所下降。5月份白板纸行业开工率降至85%附近。
4 废纸库存情况分析
5月废旧黄板纸厂库存天数平均为6.30天，环比下降10.00%。成品纸销售疲软下滑，纸厂对废纸采购兴趣持续不佳。
5 废纸盈利情况分析
5月国废黄板纸打包站出货利润率有所下滑。纸厂采购兴趣持续偏低，此外打包站之间竞争激烈，均压缩打包站出货利润。
6 国产废纸后期价格走势分析
预计6月份国内废旧黄板纸价格先下滑后低位震荡。因成品纸销售乏力，包括玖龙部分基地在内，部分纸厂陆续发布6月份停机计划，此将不利于纸厂对废纸需求兴趣的回升，可能使得上半月废纸价格偏下运行。而下半月纸厂可能陆续复产，将有助于纸厂采购价格回归短暂坚挺。此外应重点关注美国方面对剩余3000余亿美元中国输美商品加征关税的情况。
预计6月份国废书本纸价格延续弱势下行为主，国废报纸价格亦有小幅下跌空间。供应方面，6月高考结束，且暑假来临，市场供应将稳步增加;需求方面，下游成品纸仍处淡季，无改善迹象;其他方面，黄板纸价格反弹幅度预期有限，且中美贸易摩擦升级可能延续。综上所述，各种利空因素交织，6月份国废书本纸价格大概率继续下行，国废报纸供需变化有限，价格下调有限。
(关键字：废纸)