5月中旬以来菜油延续偏强震荡，09合约整体在7000-7150区间窄幅震荡，短期回落有限但上行突破动力亦有所缺乏。然而，相比于豆油及棕榈油在宽松供应下的反弹乏力，菜油在中加关系紧张、国内进口大降的背景下中期供应偏紧，具有更大的上涨潜力。
从目前的跟踪情况来看，6月有两船菜籽到港，7月有一船，卸港前途未卜，后期菜油到港亦较为零星，菜油中期供应偏紧几成定局。截至6月14日当周，沿海菜籽库存降至47.5万吨，较上周同期的51万吨降6.86%;华东菜油库存42.37万吨，较上周同期的36.73万吨增15.36%。沿海菜籽库存随压榨的进行持续下滑，但上周华东菜油库存因有前期到港的菜油船卸船出现一定增长，叠加临储菜油拍卖，对市场有所打压。
当前沿海菜籽折油20.4万吨，华东、华南及长江沿线菜油显性库存在75.44万吨。临储剩余的15万吨菜油开始拍卖，今日拍卖的8万吨100%，均价6302元/吨，去掉精炼和运输费用还有一些利润空间，对今日盘面略有打压。虽然菜油价格高企，但部分企业对菜油使用存在刚需，如川渝的小包装菜油及以花椒油为代表的四川调味品等。在正常的价差下，国内菜油年消费量在四五百万吨，刚需我们预估在300多万吨，折月消费25-30万吨。
近期收割的国产菜籽对菜油供应紧张格局或有一些缓解，但国产菜籽压榨出的菜油为非转基因菜油或浓香小榨菜油，盘面交割的菜油为转基因三级菜油，其用途存在较大差别，二者的替代性并不太强。此外，国产菜籽压榨的菜油与进口菜油之间的价差高达数百元每吨，强行的替代将令二者价差进一步缩窄。国产菜籽年产量在三四百万吨，折油120-140万吨，若国内加拿大菜籽及菜油买船继续受抑制，国内当前供应可勉强用至2019年底左右，但后续的缺口问题仍需解决。在问题解决前，预计菜油价格仍将容易随库存的持续回落而维持强势甚至向上突破。上周华东港口成交近3万吨菜油，部分大厂开始进行补库，部分菜油流入川渝。随着中下游库存的不断消耗，菜油有望在近一两个月迎来一波库存潮，加速菜油库存下降并驱动其价格进一步上行，菜油09合约背靠60日线可逢低布局多单。
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