上周五晚，美豆在USDA种植面积报告的利多效益下收高，11月合约收盘899.75美分，涨12美分。之后，随着中美两国元首会晤结果出台，贸易战担忧有所缓和，加上美国农业部周五意外宣布了中国进口商购买了54.4万吨美国大豆，这是自3月底以来最大的一宗对华大豆出口交易，受此提振，周一美豆继续走高，截止上午11:31，11月合约929美分，相比之下，5月中旬的低点则在是815.4美分，涨幅较大。近阶段美豆上涨，除了降雨天气炒作之外，还有一个原因就是中美贸易关系的缓解预期。
毋庸置疑，中美贸易谈判的重启，对国内而言是利空，早盘大连盘油脂也加以验证，早盘连豆油9月开盘5392元/吨，盘中低点跌至5342元/吨，就在市场一致认为还会继续下探的时候，连盘油脂出其不意调头上涨，之后盘中高点触及5460元/吨，短短一上午，波动区间达118个点。连棕榈油与豆油也是同样的走势，早盘9月开盘4286元/吨，低点跌至4226元/吨，随后也开始止跌反弹，高点触及4336元/吨，波动区间也达110个点。
那么，为何国内油脂行情会先抑后扬、逆市上涨呢?
首先：油粕比仓位调整。截止午盘收盘，连盘豆粕主力合约日减仓15228吨，持仓量1826268吨;连盘豆油主力合约日增仓10742吨，持仓量737416吨。豆粕减仓，豆油增仓，与中国重新进口美国大豆不无关系，毕竟非洲猪瘟持续爆发，光靠水产用量，还是不足以能完全带动需求量，豆粕持续数周成交清淡，山东及广西部分油厂出现豆粕胀库现象。
其次：油厂开机率下降。上周(6月22日-6月28日)，上周国内油厂开机率下降，全国各地油厂大豆压榨总量1730800吨(出粕1367332吨，出油328852吨)，较上上周1792400吨减61600吨，降幅3.42%，当周大豆压榨开机率(产能利用率)为48.44%，较上上周50.17%降1.85百分点，因天津港口蒸汽问题，天津多家工厂集中停机，加上其它部分工厂豆粕或豆油胀库，本周(第27周)油厂开机率将大幅下降，预计下降152万吨左右，下周(第28周)压榨量将回升至168万吨左右。
油厂开机率下降，本周豆油库存也小降，截至6月28日，国内豆油商业库存总量148.335万吨，较上周的148.34万吨降0.005万吨，降幅为0.001%，较上个月同期143.28万吨增5.055万吨，增幅为3.53%，较去年同期的149.78万吨降1.445万吨降幅0.96%，五年同期均值121.32万吨。
随着连盘油脂的上涨，豆油现货基差也出现上涨，本周一，日照工厂一级豆油7月基差大多在Y1909-180元/吨，而上周是Y1909-220元/吨，广州贸易商基差维持在Y1909-120元/吨，主要是因为日照地区基差此前已经跌至全国最低价，同时，上周全国主要工厂的豆油成交量为126160吨，较前一周的110430吨增加15730吨，成交好转，也使油厂提价意愿增加。
后市展望
于美豆而言，眼下，中美重启谈判，全球市场起码争取到了两个月左右的喘息期，原因在于美国大选。6月，川普回到第二故乡——佛罗里达州，举行了首场正式连任竞选造势大会。9月，是关键节点之一。随着播种结束，7月下旬之后美豆将进入关键生长期，今年大豆播种面积大降，如果再出现天气问题，美豆仍有望被热炒，在天气市结束之前，美豆或将维持偏强运行。至于国内，本身中美贸易关系缓和对国内就是一则利空，进入7月的第一天，油脂先抑后扬的走势是市场始料未及的，但综合分析，国内盘面的上涨，资金主导的成份更多些。接下来，除非油脂需求出现实际性的好转，才能消化日渐增大的供应压力，而上周豆油库存较前一周仅略降，油脂整体仍处于供大于求的格局，只有豆油需求真正启动之后才能改善行情，否则，豆油行情难以出现真正的突破。
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