一、行情综述
6月棕榈油现货价格滞涨下跌。截止本月6月28日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4240-4330元/吨，大多较上月底跌80-180元/吨(天津贸易商4320-4330跌80，日照4270跌160，张家港贸易商4240跌160，广州贸易商4240跌160，厦门4300跌180)。
二、市场回顾与分析
1、期货市场：
马盘期货：
马来西亚棕榈油局的数据显示，马来西亚5月毛棕油产量167万吨月比增1.34%(预期161，4月165，去年5月153)，5月末马来西亚棕榈油库存创10个月新低且略低于市场预期，但245万吨仍处于高库存水平，而船运调查机构SGS、ITS、AmSpec Agri称，马来西亚6月份前25天棕榈油出口量环比分别减少14-17.8%，斋月后需求回落及马币走强拖累产地出口前景，令本月马盘棕榈油期价下跌，截止6月28日，马盘9月主力合约收报1951林吉特，较上月2085大跌134林吉特。
美盘大豆类期货：
因美国中西部地区多雨可能进一步阻碍大豆播种的推进，美豆播种进度严重耽搁，截至2019年6月23日当周仅为85%，远落后于去年同期的100%及五年均值97%。同时，中美两国元首6月19日通电话表示同意重启谈判，随后不久中国副总理与美国贸易代表及财政部长进行通话，双方按照两国元首通话的指示，就经贸问题交换意见，并同意继续保持沟通，中美贸易谈判恢复，共同支撑本月美豆继续收涨。截止6月28日下午15：00，CBOT大豆7月大豆收至892.2 美分，较上月886.4涨5.8美分，11月合约收至915美分，较上月904.75涨10.25美分。本月美豆油也止跌反弹，截止6月28日下午15：00，CBOT豆油7月合约收至27.85美分，较上月27.64涨0.21美分,12月合约收至28.47美分，较上月28.31涨0.16美分。
大连盘棕榈油期货：
本月大连盘油脂期货下跌，截止6月28日，大连盘豆油1909主力合约收盘价5392元/吨，较上月5482跌90元/吨。大连盘棕榈油1909主力合约收盘价4286元/吨，较上月4470跌184元/吨。
原油期货：
因波斯湾上空布满战争阴云，伊朗革命卫队在南部的霍尔莫兹甘省击落了一架美国“间谍”无人机。美国与伊朗的紧张局势恶化，可能导致经过霍尔木兹海峡的原油供应中断，令油价得到提振。加之，美国原油季节性去库存远超预期，美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至6月21日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少1278.8万桶至4.696亿桶，减少2.7%;变化值创2016年9月9日当周(146周)以来新低;当周美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日，连续3周录得下滑。此外，市场还预期欧佩克+将延续现存的减产协议期限等，多重利好助力本月原油止跌大幅走高，截止6月28日下午15：00，美国WTI 8月原油期货收报59.1美元，较上月53.50涨5.6美元。
2、现货市场行情走势及成因分析
国际市场：
马来西亚及印尼棕榈油CNF价格：截止本月底，马来西亚棕榈油CNF报价7月船期报价525美元/吨，较上月547.5跌22.5美元/吨，7月船期到华南港完税成本4359元/吨，到天津港完税成本在4440元/吨。作为对比，上月底7月船期到华南港完税成本4566元/吨，到天津港完税成本在4647元/吨。
印尼7月船期CNF中国华南港口价格512.5美元/吨，较上月530跌17.5美元/吨，完税成本在4257元/吨，作为对比，上月底到华南港完税成本4422元/吨。
截止本月底，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价108美元/吨，较上月133.5收窄25.5美元/吨，正常价差在100-150美元/吨，豆棕价差收窄，不利于棕榈油出口。
国内市场：
本月国内棕榈油价格滞涨下跌。截止本月6月28日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4230-4330元/吨，大多较上月底跌80-180元/吨，(天津贸易商4320-4330跌80，日照4270跌160，张家港贸易商4240跌160，广州贸易商4230跌170，厦门4300跌180)。
3、市场成因分析：
国家临储大豆及菜油拍卖,另外，第三季度进口大豆到港十分庞大，或高达2900万吨以上，后期油厂开机率将持续高企，豆油库存有望再度突破至150万吨上方。且因进口有利润，棕油库存也有望增加，而目前油脂需求还未迎来旺季，令本月棕榈油现货价格滞涨下跌。
三、棕榈油供需面分析
1、供应面
棕榈油进口量：
根据Cofeed最新了解，2019年6月进口量预计46-47万吨(其中24度34-35万吨，工棕12万吨)，较上月预估值增5万吨，7月进口量42-47万吨(其中24度30-35万吨，工棕12万吨)，较上月预估值增5万吨。8月进口量预计42-47万吨(其中24度30-35万吨，工棕12万吨)。
棕榈油库存量：
截止本月底，全国港口食用棕榈油库存总量68.82万吨，较上月同期的75.3万吨降6.48万吨，降8.6%，较去年同期61.24增7.58万吨，增幅12.38%，往年库存情况：2017年同期48.01万，2016同期38.25万，2015年同期45.67万。5年平均库存为52.39万吨。国内主要港口工棕库存13.783万吨。
附图：近几年棕榈油周度库存
大豆压榨量：
本月油厂压榨量虽较上月有所减少，但整体压榨量仍较高，按当前开机速度来算，预期6月份全国大豆压榨总量在745万吨，较上月实际压榨量781万吨，减少36万吨，降幅4.60%，但较去年同期的705万吨增加5.67%。
大豆进口量：
海关数据显示，中国5月份大豆进口量为736万吨，较4月份764万吨，减少28吨，环比降幅3.66%，较去年同期968.5吨，减少232.5吨，同比降幅24.01%。
据Cofeed调查统计，6月份国内各港口进口大豆预报到港131船833.5万吨，7月份预估910万吨，8月初步预估维持980万吨，9月初步预估950万吨，10月初步预估900万吨。
截止6月28日，国内豆油商业库存总量144万吨，较上个月同期139万吨增5万吨，增幅为3.6%，较去年同期的132.85万吨增11.15万吨增幅8.39%，五年同期均值109.2万吨。
2、需求面
棕榈油成交量：
本月国内豆棕价差继续扩大，截至本月底，豆棕价差在963元/吨，较上月923元/吨扩大40元/吨，买家仍逢低入市采购，本月棕榈油成交量低位成交仍良好。本月成交总量在138500吨，相对比，上月130400吨增8100吨，增幅6.2%，去年同期28600吨增109900吨，增幅384.26%。
3、进口利润
本月棕榈油进口利润改善，截止6月28日，中国进口印度尼西亚棕榈油7月完税价为4257元/吨，当天连棕油P1909合约收于4286元/吨，利润29元/吨，作为对比，上月底7月完税价为4422元/吨，当天连棕油P1909合约收于4470元/吨，利润48元/吨。本月进口商入市积极性提升，进口商买入近25船左右棕榈油，船期多为7-8月。
综上所述，马来西亚棕榈油出口疲软打压本月马盘棕油期价下跌，另外，中美领导人将于本月底会晤，贸易关系有望缓和，利空国内油脂期价，加之本月国家临储大豆及菜油拍卖,以及第三季度进口大豆到港十分庞大，或高达2900万吨以上，原料整体供应仍较充裕，后期油厂开机率将持续高企，届时豆油库存有望再度突破至150万吨上方，而目前油脂需求还未迎来旺季，油厂走货速度不快，基本面偏空令本月国内棕榈油价格滞涨下跌。
三、后市预测
总体来看，气象预报显示6月底及7月初美国中西部天气温暖干燥，这将加速大豆播种且有利于大豆作物生长。同时，美国陈豆库存充足，南美大豆丰产，且由于中国非洲猪瘟疫情，美豆出口需求受限，仍制约美豆上涨空间。
另外，6月棕榈油产量可能下降，西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，6月1日-25日马来西亚棕榈油产量比5月份同期降13.34%，MPOA数据显示，6月1日-20日马来西亚毛棕榈油产量环比降8.89%，预计6末马来西亚棕榈油库存仍处于下降的状态，但6月底之后棕榈油处于增产季，而船运调查机构SGS、ITS、AmSpec Agri称，马来西亚6月份前25天棕榈油出口量环比分别减少14-17.8%，斋月后需求回落拖累产地出口前景，预计主产区库存大概率止降回升，令马盘棕榈油市场走势疲弱。
另外，国储大豆连续拍卖，且后续到港大豆数量庞大，第三季度大豆到港或高达2900万吨以上，即使部分美豆用于补充储备，但大豆到港量仍充裕，油厂开机率也将回升，而目前油脂还未迎来旺季，成交量不大，豆油库存有望冲破150万吨。且因进口有利润，据调查了解，6-8月24度棕榈油平均进口量30-35万吨左右，基本面压力继续抑制油脂行情。
但本月国际原油强势上涨，有助于改善生柴生产及掺混利润，提振棕榈油的生柴消费前景，广东生物柴油对棕榈油需求明显提升。另外，偏高的豆油和棕榈油价差利于棕榈油掺兑比例的提升，进而提振棕榈油需求，棕榈油消费好转，本月棕榈油库存继续下降。美豆天气多变，7月下旬之后美豆将进入关键的灌浆期，天气炒作可能卷土重来，今年美豆播种面积下降较多，单产如何就十分关键，这可能使得天气炒作更加频繁，及贸易谈判结果也还有不确定性，且当前棕榈油期价已跌至多年最低水平，均将限制棕榈油价格继续下跌的空间，但因缺乏实质性利多，行情上涨又还显乏力，7月份行情或偏弱震荡为主，待小包装备货启动或中美谈判再现波折，或美豆天气炒作再发动后将有所改善。密切关注中美谈判进展及美豆产区天气变化指引。
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