一、行情综述
8月棕榈油现货价格继续上涨。截止本月8月30日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4770-4870元/吨，大多较上月底涨380-430元/吨，(天津贸易商4800涨360，日照4870涨390，张家港贸易商4830涨430，广州贸易商4770涨380，厦门4790涨400)。
二、市场回顾与分析
1、期货市场：
马盘期货：
MPOB月报显示，马棕7月出口148.52万吨，环比增7.37%，高于市场预期;月末库存239.17万吨，环比降0.79%，低于市场预期，因进口从前月的101,250吨锐减至36,664吨。因进口下滑而国内消费增长，月末库存下滑超预计，报告从库存角度看利多，另外，MPOA称马棕8月1-20日产量环比降5.07%，SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降3.31%，而8月前25日出口量较前月同期增加18-21.5%，按此趋势马棕8月末库存将延续下滑，另外马来正与至少六个国家谈判，希望使用棕榈油来换取军事武器，对马盘棕油市场形成支撑，本月马盘棕榈油期价走高，截止8月30日，马盘11月主力合约收报2235林吉特，较上月2103涨132林吉特。
美盘大豆类期货：
USDA作物周报显示，8月22日止当周，美豆优良率为55%，比前一周高出2%，且中西部地区天气条件整体良好，大豆作物状况可能继续改善。同时，中美贸易战持续，8月23日晚间中国宣布原产于美国约750亿美元商品分别加征10%、5%不等关税，其中将从9月1日起对美国大豆加征5%的关税，随后特朗普宣布，针对已生效的2500亿美元中国商品的关税10月1日起从25%上调至30%，剩余3000亿美元中国商品将分两批课税，第一批商品9月1日将面临15%的关税，而不是原先的10%，且美国贸易代表办公室随后证实，总统特朗普对中国价值3000亿美元产品多加征5%关税(此前准备加征10%，最新已经调整为加征15%)的计划从9月1日和12月15日开始实施，贸易争端背景下美豆出口仍受阻，加上南美大豆丰产，中国已开始采购2020年南美大豆，这也同样制约美豆价格，本月美豆继续下跌，截止8月30日下午15：00，CBOT大豆11月合约收至870美分，较上897跌27美分。本月美豆油也滞涨下跌，截止8月30日下午15：00，CBOT豆油12月合约收至28.59美分，较上月28.86跌0.27美分。
大连盘棕榈油期货：
本月大连盘油脂期货继续上涨，截止8月30日，大连盘豆油2020年1月合约收盘价6056元/吨，较上月5708涨348元/吨。大连盘棕榈油2020年1月合约收盘价4774元/吨，较上月4534涨240元/吨。
原油期货：
因中美贸易紧张局势打压需求，欧洲央行在一份经济报告中指出，未来几季全球贸易料将仅会小幅上升，且将会持续弱于整体经济活动，另外，EIA将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日，美国统计局此前公布的数据也显示，6月美国原油日产量增加26万桶，至创纪录的316万桶，暗示供应并不匮乏，反而十分充足。美国石油出口增加的迹象显然令油价承压，与此同时，普氏的cFlow船舶追踪数据显示，美国墨西哥湾沿岸8月下旬出口了1798万原油，低于截至8月16日的一周的1940万桶。不过相比于8月2日当周仅为1290万桶已经明显好转，本月原油价格震荡下跌，截止8月30日下午15：00，美国WTI 10月原油期货收报56.28美元，较上月57.95跌1.67美元。
2、现货市场行情走势及成因分析
国际市场：
马来西亚及印尼棕榈油CNF价格：截止本月底，马来西亚棕榈油CNF报价9月船期报价567.5美元/吨，较上月552.5涨15美元/吨，9月船期到华南港完税成本4893元/吨，到天津港完税成本在4978元/吨。作为对比，上月底9月船期到华南港完税成本4588元/吨，到天津港完税成本在4670元/吨。
印尼10月船期CNF中国华南港口价格560美元/吨，较上月547.5涨12.5美元/吨，完税成本在4829元/吨，作为对比，上月底到华南港完税成本4547元/吨。
截止本月底，马来西亚棕榈油FOB近月船期价低于南美豆油FOB价118美元/吨，较上月141.5收窄23.5美元/吨，豆棕价差收窄，不利于棕榈油出口。
\
国内市场：
本月国内棕榈油价格继续上涨。截止本月8月30日，沿海主流港口24度棕榈油价格在4770-4870元/吨，大多较上月底涨380-430元/吨(天津贸易商4800涨360，日照4870涨390，张家港贸易商4830涨430，广州贸易商4770涨380，厦门4790涨400)。
3、市场成因分析：
豆棕价差处于历史偏高水平，本月国内棕榈油市场成交仍良好，而因到船推迟，国内棕榈油上半月库存持续下降，另外，国内豆油库存持续下降，且中美贸易战升级导致巴西大豆升贴水持续拉升，人民币持续贬值，及海运费持续涨价，令大豆进口成本大增，南美豆油进口利润也再度小幅倒挂，共同提振本月国内棕榈油现货价继续上涨。
因气温不断升高，棕榈油消费迎来季节性旺季，豆棕价差扩大，且广东生物柴油需求增加，令棕榈油消费量继续增加，另外，前半月豆粕成交持续清淡导致油厂持有的豆粕库存攀升，部分油厂甚至因豆粕胀库“被动”停机，前半月全国大豆压榨量亦随之明显降低，豆油产出量降低，共同提振本月国内棕榈油价格止跌反弹。
三、棕榈油供需面分析
1、供应面
棕榈油进口量：
根据Cofeed最新了解，2019年8月进口量预计62万吨(其中24度50万吨，工棕12万吨)，较上月预估值降5万吨，9月24度棕榈油进口量预计62万吨(其中24度50万吨，工棕12万吨)，较上月预估值增5万吨，10月进口量预计52万吨(其中24度40万吨，工棕12万吨)。
棕榈油库存量：
截止本月底，全国港口食用棕榈油库存总量58.65万吨，较上月同期的64.33万吨降5.68万吨，降幅8.8%，较去年同期39.76增18.89万吨，增幅47.5%，往年库存情况：2017年同期34.61万，2016同期32.99万，2015年同期69.1万。5年平均库存为47.02万吨。国内主要港口工棕库存11.39万吨。
大豆压榨量：
本月油厂压榨量虽较上月有所增加，按目前加工速度预期，8月份大豆压榨总量预计在755万吨，高于7月份的实际加工量670万吨，但低于去年同期的825万吨。
大豆进口量：
海关数据显示，2019年7月中国大豆进口864.03万吨，较6月份651.32万吨，增加212.71万吨，环比增幅32.66%，较去年同期797.41万吨，增加66.62万吨，同比增幅增8.35%。
据Cofeed调查统计，9月大豆到港预估820万吨，较上周预估降低40万吨，10月大度到港初步预估维持800万吨，较上周预估持平，11月大豆到港初步预估790万吨，较上周预估增40万吨，12月船期初步预估680万吨。
截至本月底，国内豆油商业库存总量131万吨，较上个月同期142万吨降11万吨，降幅为7.75%，较去年同期的164万吨降33万吨降幅20.12%，五年同期均值131.598万吨。
2、需求面
棕榈油成交量：
本月国内豆棕价差继续扩大，截至本月底，豆棕价差在1245元/吨，较上月1068元/吨扩大177元/吨，另外，气温不断升高，棕榈油需求良好，本月棕榈油成交量继续好转，本月棕榈油总成交量193100吨，较上月184300吨增4.8%，较去年同期42200吨357.58%。
3、进口利润
截止8月30日，中国进口印度尼西亚棕榈油10月完税价4829元/吨，当天连棕油P2001合约收于4774元/吨，利润为负55元/吨，作为对比，上月底10月完税价4547元/吨，当天连棕油P2001合约收于4534元/吨，利润为负13元/吨。
综上所述，数据显示棕榈油产量增长速度低于预期，且出口增加，提振本月马盘棕油期价上涨，另外，本月豆棕价差处于历史偏高水平，国内棕榈油市场成交良好，而因到船推迟，上半月国内棕榈油库存持续下降，加之油厂开机率偏低，而双节备货还在持续，豆油库存也降，油厂挺价意愿仍较强，本周国内棕榈油价格继续拉升。
三、后市预测
本月底中国商务部发言人表示，中美双方经贸团队一直保持有效沟通，中方坚决反对贸易战升级，愿以冷静的态度通过磋商与合作解决分歧，外媒解读为中国暗示不会立即对美国最新关税举措进行反制。而特朗普随后表示美中当天约定就贸易问题进行“对话”，并表示美中贸易谈判将在9月份在华盛顿进行，贸易谈判有望重启，亦支撑美豆价格，但此举利空国内油脂期价。
另外，印度政府发布的文件显示，印度贸易部已经建议将马来西亚精炼棕榈油进口关税从45%提高到50%，限制低廉棕榈油产品的进口，此举对马来西亚棕榈油市场出口形成不利，另外，随着油厂豆粕胀库压力缓解后8月下旬大豆周度压榨量一度达到190万吨的超高水平，加之月末国内棕榈油库存回升，未来两个月棕榈油集中到港，随着气温逐渐转冷，棕榈油消费也将下降，预计港口库存仍有进一步上升的可能，而节前备货也将在9月中旬基本结束，本月月底棕榈油市场需求已经放缓，行情继续上涨阻力也加大，导致本月底棕榈油价格滞涨回调。
但中美贸易战导致巴西大豆升贴水拉升、人民币汇率贬值及海运费持续上涨等因素令大豆的进口成本随之大增，盘面榨利明显缩减，南美豆油进口利润也再度小幅倒挂，这令油厂有挺油价意愿，这将限制国内棕榈油下跌空间。预计9月国内棕榈油将跟盘震荡调整。下半月节前备货将基本结束，若中美贸易谈判若重启，或美豆上市压力逐步显现后，棕榈油价格回调压力有可能继续适度增加，需加强风险防范。密切关注中美贸易关系变化及美豆天气情况指引。
(关键字：棕榈油 大幅 上涨)