五一长假及部分油厂大豆未接上令开机率低于预期，截至5月8日当周，全国各油厂大豆压榨量175万吨，不及此前预期的182万吨，预计本周豆油库存稳中小降，对豆油走势稍有支撑。但随着大豆到港不断增多，在丰厚压榨利润驱动下，预计未来两周的大豆压榨量将增至198万吨、201万吨超高水平。
随着下游补库及五一备货的完成，豆油提货已连续两周回落。进入5-6月，夏季本为油脂需求淡季，气温回升有利于棕榈油的掺兑，进一步对豆油需求形成打压。根据我们的统计，这期间豆油周度提货量平均在32万吨左右，折合大豆约168万吨。根据当前到港预估，5-7月每月大豆到港接近1000万吨，在前期油厂积极销售基差合同锁定丰厚榨利的情况下，预计后期油厂开机积极性较高，大豆周压榨量维持180万吨以上并不是太大问题，豆油商业库存有望最早这周最迟下周开始企稳回升，预计将对豆油盘面及其基差形成压制。
棕榈油作为油脂的风向标，对豆油盘面影响较大，本周棕榈油的反弹也对豆油有所提振。但随着豆油收储题材的弱化，压榨回升预期令豆油累库忧虑重燃，相对棕榈油的表现稍弱，关注豆油2009合约上方40日线压力。随着本周提货及成交的放缓，在盘面偏坚挺的走势之下，广东及华东豆油基差回落明显，预计随着豆油库存的回升仍有进一步回落空间，现货商即可考虑做空豆油基差，亦可考虑逢高沽空豆油91价差。
(关键字：豆油 基差 承压)