一、行情综述
8月棕榈油现货价格连涨四月，截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在6250-6360元/吨，较上月涨320-430元/吨(天津贸易商6310涨430，日照6360涨360，张家港贸易商6250涨370，广州贸易商6280涨320，厦门6350涨350)。
二、市场回顾与分析
1、期货市场：
马盘期货：
本月美豆油期价上涨，而印尼考虑上调棕榈油关税，以支持生物柴油计划，印尼财政部一高级官员表示，印尼未来可能会进一步提高棕榈油出口关税，以支撑其雄心勃勃的生物柴油计划，因预计明年原油价格将持续疲软，同时印尼计划将于2021年7月份强制实施含有40%棕榈油的生物柴油(B40)政策，外加SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降1.3%，按此趋势8月产量或持平于7月上下，而船运调查机构数据显示马来棕油8月前25日出口量环比降幅收窄至14.3-16.4%，作为对比，前20天出口环比降18-21%，可见出口速度有所加快，略减轻月末库存回升压力，共同提振本月马棕油期价继续上涨，截止8月28日，马盘11月主力合约收报2741林吉特，较上月底2638涨103林吉特。
美盘大豆类期货：
USDA周度出口检验报告显示，8月20日止当周，美豆出口检验量为115.08万吨，高于前一周的92.45万吨及去年同期的96.59万吨，其中对中国检验量为68.96万吨，且美豆销售强劲，同时，气象预报显示，美国中西部地区将依然干燥，威胁到美豆单产潜力，USDA最新作物周报显示，截止8月23日，美豆优良率为69%，低于市场预期的70%及一周前的72%，作物优良率恶化，加上路透社报道，特朗普贸易顾问称美中第一阶段经贸协议“正得到落实且进展良好”，此外彭博报道称，中国买家用美国大豆取代早先订购的高价巴西大豆，以及中国将在2020年购买4000万吨美国大豆，以履行第一阶段贸易协议，中国对美豆需求依然旺盛，加上巴西政府决定暂时取消对大米、玉米和大豆的进口关税，在巴西大豆供应见底的背景下，可能增加美豆进口，均提振本月美豆价格继续拉升，截止本月31日下午15：00，CBOT大豆11月合约为963美分，较上月892.5大涨70.5美分，另外，美国EIA发布的最新月报显示，5月份生物柴油行业的豆油用量增至7.78亿磅，高于4月份的6.72亿磅，生物柴油行业需求强劲，共同提振本月美豆油价格上涨，截止本月31日下午15：00，CBOT豆油12月合约收至33.63美分，较上月30.76上涨2.87美分。
大连盘棕榈油期货：
本月内盘油脂期货较上月继续上涨，截止8月31日，大连盘豆油2020年9月合约收盘价6668元/吨，较上月底6262仍涨406元/吨，1月合约收盘价6682元/吨，较上月底6224涨458元/吨，大连盘棕榈油2020年9月合约收盘价6210元/吨，较上月底5680涨530元/吨，1月合约收盘价5856元/吨，较上月底5474涨382元/吨。
原油期货：
因数据显示中国工厂活动正逐步恢复到疫情爆发前的水平，以及此前美国EIA公布的数据显示，美国商业原油库存连续第三周下降，提振了市场对全球最大经济体的燃料需求将经受住新冠大流行考验的希望，同时，美国有望就新轮新冠疫情经济刺激方案达成协议,另外因OPEC+产油国的7月减产协议执行率接近100%，而因两场风暴逼近墨西哥湾，美国生产商在飓风"Laura"到来之前关闭了墨西哥湾沿岸的大部分海上原油生产，本周原油期价继续上涨，截止8月31日下午15：00，美国WTI 10月原油期货收报43.28美元，较上月40.43涨2.85美元。
2、现货市场行情走势及成因分析
国际市场：
马来西亚及印尼棕榈油CNF价格：截止本月底，马来西亚棕榈油CNF报价9月船期报价741.5美元/吨，较上月705涨36.5美元/吨，9月船期到港完税成本6126-6224元/吨，较上月底完税成本5993-6093元/吨涨131-133元/吨。
印尼10月船期CNF中国华南港口价格735美元/吨，较上月675涨60美元/吨，完税成本在6051元/吨，较上月5682涨369元/吨。
截止本月底，马来西亚棕榈油FOB8月船期价高于南美豆油FOB价78美元/吨，作为对比，上月马来棕油价低于南美豆油FOB价70.5美元/吨美元/吨，但仍低于正常100-150美元/吨水平，仍不利于棕榈油出口。
国内市场：
8月棕榈油价格连涨四月，截止本月8月31日，沿海主流港口24度棕榈油价格在6250-6360元/吨，较上月涨320-430元/吨(天津贸易商6310涨430，日照6360涨360，张家港贸易商6250涨370，广州贸易商6280涨320，厦门6350涨350)。
3、市场成因分析：
本月国内棕榈油价格连涨四月，提振其行情上涨主要利好因素：1、中国持续买入美国大豆及美国中西部天气炎热干燥或将削减大豆产量，令本月美豆暴涨，2、马来出口降幅收窄、印尼拟于11月完成B40生物柴油项目研究消息令本月马棕油期价继续上涨，3、棕榈油库存仍处低位，以及通胀预期再度升温，资金青睐农产品期货情況下积极做多库存较低的油脂，均提振本月国内棕榈油继续大幅上涨。
三、棕榈油供需面分析
1、供应面
棕榈油进口量：
据海关数据显示，2020年7月，我国进口棕榈油496544.315吨，较上月581133.624降84589.309吨，降幅14.56%，较去年同期426674.823增69869.492吨，增幅16.37%。7月24度棕榈油进口313467.1吨，较上月455259.175降141792.075吨，44-56度棕榈油进口183077.215吨，较上月125874.449吨增57202.766吨。2020年1-7月棕榈油进口3066473.203吨，较去年同期3819661.506下降621845.712吨，降幅19.48%。
2020年7月，我国从印度尼西亚进口棕榈油264691.984吨，较上月237170.16增27521.824吨，增幅11.6%，较去年同期538401.834吨降273709.85吨，降幅50.83%，从马来西亚进口棕榈油231852.331吨，较上月343661.963降111809.632吨，降幅48.45%，较去年同期的89484.083吨增142368.248吨，增幅159.09%。
根据Cofeed最新了解，8月进口量预计62万吨(其中24度50万吨，工棕12万吨)，较上月预估值持平，9月进口量预计60万吨(其中24度48万吨，工棕12万吨)，较上月预估值增3万吨，10月进口量预计57万吨(其中24度45万吨，工棕12万吨)。
棕榈油库存量：
截止本月底，全国港口食用棕榈油总库存35.54万吨，较前一周34.14增4.2%，较上月同期的29万吨增6.54万吨，增幅22.55%，但仍处于低位，较去年同期54.94降19.4万吨，降幅35.3%，往年库存情况：2018年同期39.91万，2017年同期33.61万，2016年同期29.98万，5年平均库存为39.6万吨。国内主要港口工棕库存15.54万吨。
大豆进口量：
海关数据显示，2020年7月中国大豆进口1009.14万吨，较6月份1116.02减少106.88万吨，环比减幅9.58%，较去年同期864.08增加145.06万吨，同比增幅16.79%。从供应国的情况看，从供应国的情况看，巴西仍然是头号供应国。7月份中国从巴西进口大豆817.78万吨，较上月1051.2万吨减少233.42万吨，减幅22.21%%。较去年同期642.16万吨增加175.62万吨，同比增幅27.35%;1至7月份中国从巴西进口大豆的总量为4073.01万吨，较去年同期3371.86增加701.15万吨，同比增幅20.79%。
7月份中国从美国进口大豆3.83万吨，较上月26.76万吨减少22.93万吨，减幅85.69%。较去年同期91.19万吨减少87.36万吨，同比减幅95.80%;1至7月份中国从美国进口大豆的总量为927.59万吨，较去年同期674.2增加253.39万吨，同比增幅37.58%。
大豆压榨量：
按当前开机速度来算，预期8月份全国大豆压榨总量在895万吨，略高于上月实际压榨894.15万吨，也远高于去年同期的757.15万吨。
据我们初步调查显示，2020年9月份国内各港口进口大豆预报到港137船901.2万吨，因中国加快采购美豆，10月份最新预估到港850万吨，较上周预估增30万吨，11月到港量初步预估维持800万吨，12月初步预估810万吨。
截至8月28日，国内豆油商业库存总量130.745万吨，较上周的125.995万吨增4.75万吨，增幅为3.77%，较上个月同期124万吨增6.745万吨，增幅为5.44%，较去年同期的132.95万吨降2.205万吨，降幅1.66%，五年同期均值137.28万吨。
2、需求面
棕榈油成交量：
本月豆棕价差继续扩大，截至本月底，豆棕价差在580元/吨，较上月530元/吨扩大50元/吨，本月部分买家仍逢低补库，棕榈油市场低位仍吸引成交，但本月棕榈油整体成交较上月略有减少，本月棕榈油总成交157040吨，较上月同期158350降0.8%，较去年同期193100吨降9.3%。
3、进口利润
截止8月31日，中国进口印度尼西亚棕榈油10月完税价6051元/吨，当天连棕油P2101合约收于5856元/吨，利润为负195元/吨，作为对比，上月底10月完税价5682元/吨，当天连棕油P2101合约收于5478元/吨，利润为负204元/吨。
三、后市预测
美豆方面：气象预报显示本周中西部地区天气整体依然干燥，美豆单产潜力可能下降，且USDA公布，截止8月30日当周，美豆优良率为66%，低于前一周的69%，天气炒作升温，及9月份美国农业部报告或将调低美豆单产预估，以及货币超发导致美元持续走软，8月31日美元指数为92.17，较7月31日的93.49跌1.32，较3月20日高点102.99跌10.82。天气炒作、中国需求强劲及通胀预期支持，9月美豆价格或仍有望趋升，若报告如期利好，美豆或冲击1000美分大关。
本月末电子盘美豆延续大涨并突破960美分，美豆持续攀升使得大豆进口成本提升，加上全球货币超发，通胀预期再度升温，资金做多油脂情绪亦被调动，油厂也积极提价，另外，本月棕榈油库存虽有增加，但仍处低位水平，对棕榈油市场仍形成支撑，均令本月国内棕榈油连涨四月。
但MPOA数据显示8月1-20日马来西亚棕油产量环比上升0.94%，SPPOMA数据则显示8月1日-31日马来西亚棕榈油产量比7月增0.7%，8月份的产量大概率与7月份数据相差不大，而进入9月份之后，即将迎来季节性产量的高峰期，且从需求端来看，7月份马来棕油强劲的出口增幅并没有在8月份继续显现，一方面是由于7月份基数比较高，另一方面是由于几个主要出口目的地国家前期补货比较充裕，8月份买货需求明显下降,船运调查机构ITS公布的数据显示公布，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1491422吨，较7月1-31日出口的1716980吨下滑13.14%，或导致棕榈油库存回升。另外据我们初步调查显示，2020年9月份国内各港口进口大豆预报到港137船901.2万吨，10月份最新预估到港850万吨，11月到港量初步预估维持800万吨，12月初步预估810万吨。大豆到港庞大，压榨量居高不下，预期8月份全国大豆压榨总量在895万吨，较上月实际压榨894.15增加0.85万吨，增幅0.1%;较去年同期757.15增加137.85万吨，增幅18.21%。 而包装油备货也将在9月中下旬基本结束，美豆下半月也将逐步上市，基本面也潜藏一些利空。
鉴于通胀预期及中国大量买入支持美豆大涨，预计包装油备货旺季结束及美国新豆集中上市之前，9月中上旬油脂行情将保持较强走势，但9月下半月包装油备货旺季结束及美国新豆集中上市压力显现之后或有阶段性调整，中长线来看，在通胀预期消失之前，油脂价格整体或仍易涨难跌。(观点仅供参考，不作为入市依据)。
(关键字：棕榈油 回顾 展望)