4月上旬油脂价格处于震荡整理状态,中旬开始油脂价格再次出现上涨势头,尤其是在临近交割月前,远月09合约因为贴水近月幅度较大,存在明显上涨修复价差的需求,在短暂的两周时间内远月油脂价格出现了近1000元的上涨。
整体来看,在油脂绝对价格处于高位的情况下,下游终端利润较差,渠道和终端采购态度均表现谨慎,尽量降低库存,随用随采为主,短期高价对采购需求的抑制非常明显,下游采购成交始终不积极。
油脂09合约较05合约贴水较大,因此换月后现货基差又恢复到高升水局面,目前华北一级豆油基差Y09+800,华南24度棕榈油基差P09+900,华南四级菜油基差OI09+500。
随着南美大豆集中到港,5-6月国内到港量接近月均1000万吨,油厂开机提升,短期供应充足;
受中加关系影响,菜籽进口仍受限制,菜油进口供应有限;棕榈近期到港较少,进口供应同样偏紧。
高价对下游渠道和终端采购需求抑制较为明显,同时随着性价比的下降,饲料用油需求也开始下降。豆油收储政策接近尾声,其对整体油脂消费表现的支撑作用减弱。
目前国内三大油脂商业库存均处于低位,合计库存仅123万吨,预计后期国内油脂库存出现一定程度的修复,但短期累库幅度有限。
受期货合约换月影响,目前全国各地油脂现货对09合约期货盘面升水较大,但由于现货价格高企对需求产生抑制,因此未来现货基差存在回归需求。
目前国内油脂进口利润明显倒挂,未来油脂进口利润存在修复需求,国内价格走势将强于国外。
印度疫情爆发对国际油脂需求影响较大,东南亚棕榈油进入增产增库周期,在产地高价且主要进口国进口利润倒挂的情况下,产地需要靠价格下跌来吸引需求。
短期在国内外油脂低库存,国内现货高基差,盘面进口利润倒挂的情况下,油脂远月合约存在补涨需求。未来等待油脂价差结构修复,油脂库存回升后布局做空机会。
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