油脂：中短线盘整，长线看熊
豆油，进口大豆集中到港压力边际缓解，北美大豆产区降水呈继续改善趋势，后期关注其延续性;棕榈油，截止目前，马棕油7月产量、出口纷纷下滑，令其库存变化存较大不确定性;菜油，国内油菜籽类库存中位偏高，前期加拿大旱情引发市场关注，近期呈现缓解迹象。需求方面，近期在短暂上升后，又回归常态化需求水平，但同比仍为下降。
综上，马棕7月库存变化存较大不确定性，叠加资金、原油、天气波动等，令近期国内油脂延续盘整。
中长期基本面上，今年棕油产量恢复性增长，虽然节奏受到疫情干扰，但增产大方向仍将不变;南美大豆到港量压力显著，不过边际料将逐渐缓解，另北美旱情是否延续待观察等，故总体供应层面趋升逻辑未改;下游需求，成交量后期虽存季节性环比上升预期，但同比仍不及去年同期，且未执行合同单同比亦呈下滑，故下游同比走弱逻辑依旧。
故综合宏观、资金、供需等因素，预计油脂长期熊市格局延续概率较大，中短期在多空因素交错下呈现盘整，后期密切关注北美天气、原油价格波动。
蛋白粕：短线承压，年内维持牛市判断
短期看，供需面，预计未来两周美豆主产区降水充足，大豆干旱面积占比或不会继续增长，美豆优良率环比改善，天气炒作有降温迹象。中国大豆进口预计7、8月到港量仍大，豆粕供应充足;下游生猪补栏慢于季节性表现，豆粕价格承压下跌。
中期看，美豆新年度供需平衡表仍偏紧，天气市仍存，但CFTC美豆净多持仓加速撤离，提示做多风险。国内大肥猪抛售结束后，进入中秋国庆节前养殖高峰，豆粕需求看增，但缺乏爆发力，对价格提振或有限。
长期看，美豆成本传导带动豆粕价格平台提升。中国生猪修复坎坷但势头持续，豆粕需求年内仍看好，但涨幅依赖于北美新作面积、产量及中国饲料需求增幅，且宏观面不友好，也限制价格上涨空间。
总体上，2021年内维持蛋白粕牛市判断，赚相对涨幅。
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