9月宏观情绪波动预计高。宏观经济复苏前景、疫情形势依然严峻、国内外货币政策不确定性、商品价格绝对位置高等都令投资者情绪不稳定，价格易大幅波动。
根据农作物生长规律，9月处于北半球油料收获季节和棕油产地产量高峰期，市场焦点从交易产量预期转变为交易产量上市的压力，目前看除了加菜籽外，其他油料丰产概率较大，供给压力进入峰值。而进入9月下半月，巴西大豆将开始播种，以此开启了南半球作物季。供应市场的焦点从北半球转向南半球。目前市场有四季度拉尼娜预期，也有巴西大豆播种面积将增加、阿根廷大豆播种面积或下降的预期，10月或见分晓。
需求方面，有向好预期，但难以抵消掉产量压力。中国有采购四季度大豆需求，美豆新作相比于其他大豆有价格优势，中国8月已经连续采购近四百万吨，9月还将继续进行。按往年看，8月下旬至10月初处于“中秋十一”双节消费期，油脂蛋白粕消费都有个小高峰，中国油脂采购需求增加。另一大油脂进口国-印度，降低油脂进口关税至9月30日，预计也将刺激对棕油、葵花籽油和豆油的采购意愿。
总的来说，宏观情绪不稳定，基本供给压力极大需求有增加，全球油脂油料价格重心预计下降。葵花籽系预计最弱，其次豆系、棕榈油系，菜籽系坚挺。另外，我们预计9月USDA供需报告和MPOB月度供需报告或利空。
国内方面，价格单边整体跟随外盘运行，但受国内油料尤其是油脂库存偏低、消费旺季、9月供给偏紧等因素支撑，国内走势将强于外盘。而价差方面，国内现货供需改善的直接结果就是推涨基差、利于月间价差正套，棕油、菜粕等供应矛盾更突出，基差走势预计更为坚挺，菜油受累于库存压力，基差相对偏弱。从时间窗口看，此轮基差的强势将贯穿9月，持续到备货结束。
品种方面，随着气温下降，叠加四季度油脂消费旺季，需求端改善是菜油好于豆油好于棕榈油，9月可关注菜豆缩小、豆棕扩大等价差套利的布局机会。
(关键字：油脂 重心)