业绩简评
2013年上半年公司实现合并营业收入862.17百万元,同比增长28.97%;归属于母公司净利润52.51百万元,同比增加20.07%。
经营分析
公司上半年营收增长,费用率明显下降:1)受益公司的汽车连接器和LED支架产品逐步量产带来营业规模的提升。公司合肥得润电子子公司经营情况较去年同期增加了550万,证明公司在汽车连接器方向已经有所突破。
2)公司毛利率保持稳定,电子元器件连接器总体毛利率较去年提升了0.85个百分点。未来随着汽车连接器和LED连接器业务占比的提升,毛利率也会有所增长。3)公司费用率控制成功,今年二季度管理费用率已经控制至平均水平到6.58%,而总体费用率二季度较一季度下降了5个百分点。
收购股权成立合资公司,切入国内外高端汽车市场:1)是公司收购意大利柏拉蒂电子公司股权开拓欧洲市场,同时和德国Kroschu公司合资成立子公司切入一汽-大众的供应链,在高端汽车电子配套市场布局取得了开拓式的进展。2)汽车领域是连接器最大的市场,大约占21.4%。平均每辆汽车需要约102美元的连接器。全球汽车连接器市场规模可以达到150亿美元。
收购华麟技术进入FPC领域,从电脑转入消费电子连接器:1)公司投入11,200万元,持有华麟技术70%的股权。华麟技术具备COF技术积累,在FPC方面具有技术,专利和客户优势,未来公司将深度整合相关资源。
2)COF技术目前主要用于液晶面板驱动芯片连接,未来将越来越多的用到消费电子上。
盈利调整
我们预测公司2013-2015年分别可以实现EPS0.352元,0.419元和0.468元,增长速度分别为43.12%,18.74%和11.82%。鉴于公司在连接器行业的技术领先,未来汽车连接器增长可期,虽然目前估值略高,我们认为长期仍然给予“买入”评级,等待年底估值切换。