8月空调行业产量同比增长12.5%,销量同比增长4.5%,销量增速环比上月（+1.2%）有所提升，主要受出口降幅缩窄影响。8月库存环比7月减少47万台，同比上升31.6%,库存内销比升至1.1,库存水平较以往同期偏高。
内销增速稳定或体现需求刚性趋势 出口降幅缩窄
8月空调内销同比上升8.8%,增速环比7 月（+7.6%）略回升，在房地产销售低迷和夏季气温偏低的背景下，8 月内销维持较快增速殊为不易，或受空调需求刚性增强支撑，部分抵消房地产销售下滑对3 季度空调销售的影响，并支撑空调内销底部增速。8 月空调出口同比下降5.2%,景气度依然不高，但降幅缩窄，8 月后出口基数下降，我们预计将恢复增长。
海尔保持两位数增长 主要源自内销表现较好
整体来看，8 月海尔销量增速（+13.7%）领先美的（+7.1%）和格力（+4.3%）。内销是三公司增速差异的主因，海尔增长最快（+19.0%），料受渠道拓展和新产品推出拉动，美的和格力分别增长8.5%和6.4%。格力9月以来加大了终端促销力度，公司内销增速或将回升。美的出口同比增长4%,同时生产向海外转移；格力同比下降5.2%,和行业持平；海尔出口同比下降20%,但公司采用自主品牌出口波动较大，累计看表现较好。
内销景气度仍待观察 估值处于历史低位
8 月空调内销增速环比企稳，但其持续性需要更多月份数据的验证，近期市场可能仍然担心其增速下滑。我们推荐空调内销增速最快、受房地产影响较少、资产注入有望加速及有望受益于沪港通的青岛海尔，三季报业绩有望超预期的美的集团，及估值最低、业绩增长仍有潜力的格力电器。
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