收购标的龙蟒钛业是钛白粉行业龙头。
本次非公开发行股票募集资金100.71亿元,扣除发行费用后的募集资金净额中90亿元用于收购龙蟒钛业100%股权。龙蟒钛业具有钛白粉产能30万吨,是国内钛白粉龙头企业;具有“钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉”的完整产业链,每吨钛白粉成本可节约近1000元;其通过硫酸法生产的金红石型钛白粉产品质量高,甚至可对氯化法钛白粉产生替代作用,属于市场上的高端产品;通过技术开发,将钛白粉生产过程中产生的废料经过清洁工艺技术处理可生成饲料级硫酸亚铁等伴生产品,实现资源循环利用,被国家发改委作为循环经济典范推广。
强强联合,业绩上升潜力巨大。
公司现有钛白粉产能26万吨,收购龙蟒后合计产能将达到56万吨,在国内产能占比达20%,出口份额占比达到42%,处于绝对龙头地位;在国际上将成为仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特的全球第四大钛白粉企业,国际竞争力显著增强。通过强强联合,双方在产品研发方面的经验、成果将可以共享,龙蟒在生产高质量产品上的经验有助于实现公司产品快速提升。龙蟒钛业具有较大规模钒钛磁铁矿资源,并拥有60万吨/年以上钛精矿采选能力,整合后可保证公司钛白粉生产所需钛精矿,提高钛精矿自给能力,降低公司原料成本,提升盈利水平。
大股东参与定增,彰显对公司未来发展信心。
本次非公开发行股票13.22亿股,公司管理层许刚、谭瑞清以及和奔流三人合计认购比例达47.66%,龙蟒钛业实际控制人李家权之女李玲认购比例达21.41%。公司管理层参与定增,彰显对公司资产重组后发展前景的信心。
公司上调钛白粉出厂价,坐实钛白粉“十连涨”。
随着国家供给侧改革措施推进,钛白粉行业去产能效果初显,今年钛白粉已经连续九次提价,行业景气度持续回升。自8月中旬山东东东佳领涨第十轮涨价以来,多家生产商跟进,本次佰利联作为行业龙头宣布涨价,将极大提振行业涨价信心,坐实钛白粉“十连涨”行情。目前中国金红石型钛白粉主流出厂价在12300~13500元/吨,出口主流价格在1850~2000美元/吨,本次提价幅度约3%,将进一步提升公司业绩。
国际钛白粉生涨价,利好国内出口形势。
近日国际钛白粉巨头斯科特以及特诺均宣布上调钛白粉产品价格,上调幅度在150美元/吨左右,国际钛白粉涨价将利好国内出口。今年以来我国钛白粉出口形势较为乐观,1~7月份钛白粉累计出口41.21万吨,同比增长29.03%;累计进口10.84万吨,同比减少10.74%。随着国内企业在质量控制以及管理水平上的提高,国际对国内钛白粉性价比认可度逐年提升,预计2016年EPS为0.59元,维持增持评级。
按照龙蟒业绩承诺,2016~2017年净利润分别为9亿元、11亿元,预测2016~2017年EPS分别为0.59、0.72元,对应PE为26、22倍,维持增持评级。
(关键字：佰利联 钛白粉)