3月首周以来，商务部食用农产品价格指数开始出现回落。此前，2月CPI增速高于市场预期，一些专家认为，从目前的农产品价格和生产资料价格走势看，短期内CPI继续向上的概率不大，3月份CPI同比增速可能为2.5%左右。不过由于基数效应，三季度可能是CPI的高涨期，如果这一趋势获得延续，那么可能会导致货币政策出现微调。
短期内无通胀隐忧
从2月份CPI的分项来看，受春节因素的影响，食品价格大幅上升是整体价格上升的主要拉动因素，而3月以来农产品价格已经明显回落。从季节性的角度看，娱乐文教、居住和服装三项指标超季节性较为明显。
兴业证券宏观经济分析师王涵认为，娱乐文教的超季节性可能与工人工资上升有关，由于劳动力绝对值的下降，劳动力成本的中枢正在上移。租房价格上升符合季节性规律，超季节性部分或许是由于近期房价快速上涨推升租金价格，而居住指标中的水电燃煤等价格由于受政府控制，因此对整体居住价格影响可控。
中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，从当前来看，生产资料价格走势向下的概率较大，3月份CPI增速可能在2.5%左右。短期内国内通胀率继续向上的可能性不大，这主要是由于通胀再度抬头需要两个关键条件：一是对政府投资冲动抑制的失效，政府融资活动重新开闸，货币政策再度放松；二是从外部条件看，美元升值和日元贬值动能还没有累积足够大，也就是外部风险没有升级。他认为，今年通胀将处于温和状态。
货币政策或适度收紧
一些专家则对三季度甚至长期CPI增速再度向上表示担忧，中国社科院经济研究所研究员袁钢明认为，这主要有三个影响因素，一是比较确定的基数效应。由于去年基数较低，基数效应将导致CPI在第三、四季度同比上升。初步预测，截至今年末，CPI同比增速或将接近4%。二是带有不确定性的租金季节性效应。从租金价格的季节性规律和近期地产新政的影响看，未来房租价格的上涨，将在一定程度上助推CPI增速继续保持高位。三是应关注猪肉供给因素或推升后期猪价。王涵认为，当前需要进一步关注养猪户出现的去库存迹象，如果影响到3至4月份的猪肉供给，对猪肉价格上行的影响将加剧。
从当前工业增加值和投资的数据看，经济仍处于弱复苏状态，3%左右的通胀率对经济全面复苏或许具有一定的助推作用。如果中期内通胀形势不容乐观，则会影响到经济形势的好转。
申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，如果三、四季度的CPI增速超出市场预期，则有可能引致货币政策微调。当前由于影子银行业务的发展，货币政策工具在控制传统信贷、调节基础货币工具之外，更多地将通过利率工具调节市场的流动性，而非针对通货膨胀。他认为，去年稳健的货币政策在保增长的基调下实际上是偏宽松，今年的货币政策可能会适度收紧，目前还看不到上调准备金率、加息的可能性。
物价温和上升利于经济转型
国家统计局日前发布的数据显示，2月CPI同比上涨3.2%，创去年4月份以来的新高，超出市场预期。需要指出的是，住房、消费品与服务项目价格的走高，对2月物价上涨形成支撑。
从长期看，目前的物价上升，反映了由于工资、能源、原材料价格上涨导致的相对要素价格调整。这种温和的通胀，主要是劳动生产率持续增长后的成本推动型价格调整，而非全面的市场供不应求。可以预见，价格长期温和上涨会逐步成为未来很长一段时间内经济运行常态。
经济周期的调整，要由价格的变化来完成对过剩产能的调整。一般而言，生产资料价格下跌幅度要远高于消费品价格下跌的幅度。而在经济复苏阶段，消费品价格上升后，生产资料价格才会跟随上涨。阻止物价下跌，将会使价格扭曲和市场预期混乱，造成商品滞销，并带来更多和更长时间的过剩，从而影响经济复苏。物价温和上升则有利于消除原来人为增加的对出口、投资的激励，化解过度投资和贸易顺差过大造成的一系列问题。
从经济结构上看，我国需要通过物价温和上升来度过经济结构转型的关键期。一般而言，下游消费品的需求变化决定上游商品价格，当经济处于下滑周期时，物价因需求减少而普遍下跌是一个重要特征。从我国情况来看，影响我国经济增长最重要的消费品（也属于投资领域）是住宅。如果住宅不对周期做出价格反应，上游商品价格也处于保护状态，那将出现终端消费品和上游行业均对周期做出价格抗争，这也会导致消费者减少消费。另一方面，国际商品价格优势会冲击国内上游行业的价格保护，在市场需求低迷和成本竞争劣势的双重夹击下，将很难恢复产能需求的增长。
在此局面下，我国需要加快推动资源要素价格改革。目前正在进行的要素价格改革，是由政府主导资源配置向市场发挥基础性作用的转变过程。要素成本的上升和内在变化，意味着短期内必然压低企业盈利，进而使经济增长的速度回归正常。只有当资源要素价格上涨成为投资规模和经济增速的“自动减速器”时，市场机制才有可能真正得到确立。考虑到环境因素，对资源品价格进行改革，将促使过去被人为扭曲低估的土地、能源、劳动力等要素价格逐步得以修正。
此外，资源要素价格的结构性调整，将有利于改善投资与消费失衡的状况。特别是收入分配体制改革的推进，对构建上下游企业顺畅的价格调整机制，有着很强的互动作用。也就是说，上游商品价格一定要向下游传递。否则，因资源要素价格的扭曲而根本无法传导经济过热的影响，造成日用消费品价格不涨、表面没有出现通胀的假象，而实质上是挤压了下游企业的利润，导致下游企业亏损面扩大，进而使投资消费关系更趋恶化。
从结构上认清问题的本质，抛弃简单地围绕投资和通胀而进行的“头痛医头，脚痛医脚”的调控模式，有利于更好地稳增长、稳物价。
(关键字：CPI CPI增速 农产品价格 货币政策)