8月以来，沪胶主力合约1401单边上扬，在连续突破上方技术压力位之后，最高一度摸至20000大关上方，近期围绕20000整数关口振荡整理。笔者认为，本轮沪胶的反弹是对自今年2月份高点27500下跌后的修正，随着基本面的不断改善，沪胶未来仍可看高一线。
从目前上游的供应情况来看，全球最大的橡胶生产国泰国的割胶情况比较正常，随着近期胶价的走高，当地原料价格也呈现水涨船高的态势，泰国工厂纷纷调高了出口报价，导致近期国内现货市场与海外报价倒挂有所扩大。另外，第二大产胶国印尼逐渐进入落叶期，供应较前期有所减少。东南亚产胶区整体供应比较正常，但值得注意的是，未来极端天气变化将对产胶区产生不利影响。我国橡胶主产区海南今年已经经历了两次大规模的台风登陆，出现了大范围的降雨，而据气象专家的推测，今年9—11月很可能是“拉尼娜”进入高潮的时期，而“拉尼娜”将对太平洋西岸地区带来大量降雨，降雨范围覆盖我国南部沿海、东南亚地区以及澳大利亚北部。因此，应特别关注未来产胶区的天气变化。
再来看下游消费的表现。今年1—7月，国内汽车产销分别为1233.50万辆和1229.86万辆，同比分别增长12.46%和12.02%，增幅较前6月小幅减缓。值得注意的是，1—7月国内卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)累计产销分别为206.1万辆和208.8万辆，同比分别累计增长8.31%和6.31%，载重车系列的产销回升预示着经济活动有所企稳，未来仍有向好的可能。按照往年规律，下半年产销量将高于上半年，这意味着如果没有限制产业发展的特殊政策出台，今年全年我国汽车产销均有望突破2000万辆。从上半年全球轮胎巨头企业的半年报来看，净利润同比均出现不同程度增长，在全球经济疲软的大背景下能实现如此稳定的盈利，说明中国以及北美市场的内在需求还没有彻底熄火，消费层面的刚性需求依然旺盛。
今年以来，青岛保税区不断高企的库存成为压垮胶价的最后一根“稻草”。自去年4月开始到今年4月，青岛保税区库存从18.9万吨一路增加到37.1万吨，增长幅度接近一倍。尤其是进入2013年之后，橡胶库存不断增加也加重了市场对于国内消费的担忧，而就在此时，橡胶库存从今年4月见高点之后历经四个月的季节性下滑，截至8月15日，青岛保税区总库存降至29.8万吨，天胶和复合胶库存降到了25万吨以下，库存消化最近明显在加速。
虽然目前青岛港库存的绝对数量仍比较高，季节性的库存回落也临近尾声，但是随着下半年国内宏观经济政策转向保增长，国内轮胎企业低原料库存的现状或许会有所改善。未来下游市场有望迎来新一轮补库存，而下降的青岛保税区库存对于胶价走高也将形成支撑。操作上建议，维持偏多思路，但不宜盲目追高，背靠下档技术支撑位，尝试以买入为主。
（作者单位：中财期货）
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