IMF如果过去两年是全球同步扩张之年，那么今年在IMF看来就是增长分化之年，而这种分化主要出现在美国和其他经济体之间。

2017年开始，全球经济同步扩张，2018年的全球经济增速仍有望实现几年来的最高水平，但这种扩张面临的下行风险正在积聚，贸易保护主义对经济、投资情绪造成的不确定性也是一大下行风险。

7月16日22:00，国际货币基金组织(IMF)发布更新版本的《世界经济展望》报告(WEO)，维持4月时对2018年和2019年全球经济增速3.9%的预测，维持对美国经济今明两年增长2.9%和2.7的预测，但下调了欧元区和日本的增速预期。“全球周期性上行接近了两年，但增长出现了不同步现象，部分扩张势头开始见顶，风险正在加剧。美国处于扩张的一边，而日本和欧洲等国则处于另一边。”IMF表示。

值得注意的是，IMF此次仍然维持中国2018年和2019年经济增长6.6%和6.4%的观点不变。此前IMF亚太部门助理主任詹姆斯·丹尼尔对第一财经记者表示，建议中国在继续控制信贷增长的同时，中国央行应该维持流动性的稳定，并建议继续以降准并结合公开市场操作(OMO)的方式进行。

“今后货币政策会继续稳健中性，关键要看M2和社会融资增速。财政政策仍存在空间，应发挥更大作用。”同日渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽告诉记者。

全球同步扩张出现分化

如果过去两年是全球同步扩张之年，那么今年在IMF看来就是增长分化之年，而这种分化主要出现在美国和其他经济体之间。

年初时，全球经济同步增长。然而从二季度开始，欧洲、中国、日本经济增速开始放缓，美元的急速上涨和贸易保护主义情绪升温使得新兴市场随之出现颠簸，尤其是墨西哥、巴西、土耳其、印度等国。上述情况叠加美联储缩表，使得此前不断涌入新兴市场的过剩全球资本开始撤出。

尽管IMF维持了对于今年、明年全球增长3.9%的预测，这也是近年来的最高水平，但未来下行风险显著加剧。“全球贸易保护主义可能会加剧经济下行压力，不确定性上升会打击投资情绪。虽然金融市场条件仍非常宽松，信用利差受到抑制，估值仍然处于高位，但市场似乎对于美联储加息次数的定价比预期更弱，这也可能会导致在风险重估时加剧对市场的冲击。”IMF表示。

就美国而言，减税的财政刺激仍是其超预期增长的主因。税改下公司的资本支出(CAPEX)动力远高于此前的设想，同时标普500指数公司第一季度的每股收益高达36.43美元，创历史新高，是9年前的3倍多。不过IMF并不认为这种顺周期的财政刺激是积极的，此前也不乏机构认为，这种危险的晚周期财政刺激，可能会提前终结美国经济周期，并留下巨大的财政赤字后遗症。

此外，IMF对2018年和2019年的欧元区增速作出了0.2%的下调，不过机构认为欧元区经济增速仍在潜在增速之上。此前公布的欧元区制造业、服务业和综合采购经理人指数均指向欧元区经济已从第一季度失速中复苏，德国和意大利6月服务业PMI攀升至四个月高点，法国6月服务业PMI达到两个月以来的最高水平。

FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示，尽管此前欧洲央行表示2019年夏天前不会加息，但近期有关欧洲央行担心2019年底加息“太迟”的消息被市场解读为鹰派信号，刺激欧元对美元快速突破1.17，刷新6月14日以来新高。目前，主流观点认为，欧洲央行可能在2019年9月或10月采取加息行动，此前该行曾表示，今年年底将结束QE购债计划。

IMF建议中国加快改革步伐

对于中国而言，IMF仍然认为中国今年能实现6.6%的增长，与4月时的预测一致。不过，众多主流机构的经济学家和学者也认为，在内部经济放缓、去杠杆开始向实体经济传导以及外部风险上升的背景下，下半年中国央行和财政部可能会出台更多支持性政策，但这并不会改变货币政策稳健中性和结构性去杠杆的基调。

“中国房地产周期接近尾声、信用收缩，因此经济放缓是自然而然的结果，但其实IMF认为当前中国经济增速的强劲程度仍然超出预期，我们认为未来的放缓仍然是可控的。”丹尼尔告诉记者。IMF认为中国将政策重点从高速度增长转向高质量增长的战略，将使经济增长更可持续。同时，IMF建议中国在众多领域加快改革步伐，以极大地促进实现这一目标。

值得注意的是，6月M2同比增速下降0.3个百分点至8.0%，创下历史新低，也低于市场一致预期；6月社融增量1.18万亿再度低于市场预期；去杠杆环境下，表外融资萎缩，6月负增长6916亿元，同比大幅下降9135亿元，其中表外非标委托与信托贷款6月共缩减3265亿元，增量同比下降5714亿元。

“尽管表内信贷发力，但这并不足以完全抵消表外融资的持续低迷，社融增速的萎缩对实体经济增长的潜在负面影响可能逐步显现，去杠杆背景下货币政策空间相对有限，财政政策的配合可能更加值得期待，需关注7月下旬即将召开的中央政治局会议。”招商证券首席宏观经济分析师谢亚轩对记者表示。

在货币政策方面，丁爽预计，鉴于美联储今年料将加息2次，中国今年的公开市场利率仍可能上调15个基点。

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