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<h2 class="newsinfo_title">多措并举力解民企流动性困难</h2>
<p class="divH10"></p>
<div class="divH20">
<ul class="newsinfo_tips fl">
<li>2018-11-8 6:55:02</li>
<li>来源：经济参考报</li>
<li>作者：</li>
</ul>
<ul class="newsinfo_tips fr">
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<div class="newsinfo_introduceBox">
<table cellpadding="0" cellspacing="0" class="newsinfo_introduce">
<tr>
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</td>
<td>
<table cellpadding="0" cellspacing="0" class="newsinfo_introduce_tab">
<tr>
<td width="25" align="center"><img src="/ContentImage/ReleFiles/2011/20111213/images/ico_09.gif" /></td>
<td width="60"><b>导读：</b></td>
<td>多措并举力解民企流动性困难</td>
</tr>
<tr>
<td width="25" align="center"><img src="/ContentImage/ReleFiles/2011/20111213/images/ico_11.gif" /></td>
<td width="60"><b>关键字：</b></td>
<td>民企</td>
</tr>
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</td>
</tr>
</table>
</div>
<div class="divH20"></div>
<div class="over_x">
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">今年以来，央行虽已实施四轮定向降准，市场广义流动性并不缺乏，但企业尤其是民营企业和小微企业所面临的融资难问题却愈发严峻，其症结在于货币政策的传导机制出现一些问题，流动性淤积在货币市场而未注入实体经济，宽货币难以转化为宽信用。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">而这又与投资者和金融机构的风险偏好下降有关。年初以来去杠杆、强监管的推行，导致表外融资断崖式下跌，债券融资和股权质押融资也大幅收紧，不少企业存量融资到期无法正常接续，从而陷入流动性危机。相比于经营风险，企业的流动性危机更为隐蔽，且事先识别难度更大，投资者和金融机构只能以降低整体风险偏好来应对，进而引发信用收缩。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">可以看出，破解企业面临的流动性困局，是解决企业融资难问题、改善金融机构风险偏好的牛鼻子。只要企业的资金链不断裂，并能够正常运转起来，其他问题都有解决的可能。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">但是，单纯依靠市场力量进行自我校正，短期内效果有限，反而可能引发“羊群效应”，此时就应由监管层出面，对金融市场的非理性预期和行为进行引导。</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">10</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">月</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">22</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">日的国务院常务会议提出，“对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度，提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平”，同时，由央行牵头“运用市场化方式支持民营企业债券融资”。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">央行闻风而动。先是在</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">6</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">月增加的再贷款和再贴现额度</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">1500</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元基础上，再新增</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">1500</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元额度，支持金融机构扩大对小微和民营企业的信贷投放。这属于常规操作，更值得关注的是，央行将引导设立民营企业债券融资支持工具，拟用再贷款作为部分初始资金，通过出售信用风险缓释工具</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">(CRM)</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难、但有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业债券融资。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">据悉，央行计划初期向中债增信提供</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">100</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元初始资金。如果以</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">1:8</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">的杠杆比例测算，债务融资工具会形成约</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">800</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元的规模。此外，中债增信会和其他市场机构，包括债券主承销商、地方商业银行、地方增信公司、保险公司等组成产品发行的联合体，假定其他主体也按照这个比例提供</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">800</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元规模，就将形成</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">1600</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">亿元的规模，可以大大缓解企业在债券市场上的融资困局。近期，全国首批挂钩<b>民企</b>债券的信用风险缓释凭证发行，中债增信在浙江荣盛发行</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">2018</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">年第五期超短融的基础上创设了</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">18</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">中债增</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">CRMW002</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">政府之所以选择债券融资作为突破口，主要考虑到债券市场具有透明度高、预期引导强等特点，可进一步向市场清晰传递国家支持民营企业发展和融资的政策信号，有助于纠正部分机构对待民营企业融资的理解和操作误区，增强对民营企业债券投资信心，改善货币政策在金融市场传导中的效果，阻断民营企业股、债、贷信用收缩相互传染，进而带动金融体系对民营企业融资的整体修复。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">事实上，这是政府呵护民营企业和小微企业的具体举措之一。前段时间以来，社会上出现了一些对民营企业不太友好的声音，一度引起了民营企业家的信心动摇，并上升为经济运行中的主要矛盾。</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">10</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">月</span><span lang="EN-US"><font face="Calibri">31</font></span><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">日的政治局会议再次明确，“要坚持‘两个毫不动摇’，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”，从而释放出对民营、小微企业的善意，有助于稳定市场信心，进一步改善预期。</span><span lang="EN-US"><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 0pt"><span style="font-family: 宋体; mso-ascii-font-family: Calibri; mso-hansi-font-family: Calibri">下一步，预计政府将继续致力于降低民营和小微企业的税费成本，金融机构则会加大信贷倾斜力度，企业所面临的发展环境将会进一步改善。与此同时，民营和小微企业也应该在这次流动性困局中汲取教训，比如不能盲目脱离主业，大肆扩张收购，而应审慎经营、规范经营、依法经营，致力于提高自己的核心竞争力、财务稳健性、负债结构合理性和经营管理能力，实现健康可持续发展。</span></p>
<p>(关键字：民企)</p></div>
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<div class="pT25 t-r f14 cGray01">（责任编辑：01112）</div>
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