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贸易战下的钢市 纵有利好但依然难挽弱势格局

2018-3-26 9:51:48来源:和讯名家作者:
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  • 导读:
  • 虽说我国对美国直接出口的钢材数量有限,但通过其它国家间接出口的钢材远超这个数字。美国加征进口关税对钢材间接出口形成较大利空,而且此举可能引发其他国家和地区跟进上调关税,对我国钢材出口中长期影响不利。
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  • 贸易战 钢市

中南大学冶金学学士、上海财经大学金融统计学硕士,钢铁行业资深专家,现为欧冶云商股份有限公司资讯服务部首席分析师。长期从事钢铁及原材料行业与市场分析及研究工作,拥有22年钢铁行业研究经验。先后在马钢股份(600808,股吧)、中国冶金报、上海钢联(300226,股吧)等在业内富有影响力的企业和机构工作,曾担任中国冶金报国际专刊主编和上海钢联研究中心主任,以及国外大型投资咨询公司高级顾问,撰写发表过大量具有行业影响力的文章与评论。

核 心 观 点

1、虽说我国对美国直接出口的钢材数量有限,但通过其它国家间接出口的钢材远超这个数字。美国加征进口关税对钢材间接出口形成较大利空,而且此举可能引发其他国家和地区跟进上调关税,对我国钢材出口中长期影响不利。

2、近期钢材市场出现快速下跌,这有多方面的因素,是供求关系发生改变、国内外宏观环境出现较多偏空成分、市场预期变差、心态恶化等多重因素的叠加。

3、对于库存创新高的因素:尽管钢材减产较多,但复产、新建产能和现有产能利用率提升导致的产量增加同样明显;取暖季限产导致的供给减少低于预期。这两年钢材市场转好,钢贸商群体在增加,钢材市场蓄水池的作用逐步有所恢复等。

4、钢市的几点利好因素有:钢材库存持续在下降,本周五统计的社会库存继续呈现下降态势,且降幅有所加大。两会结束,政策明朗,取暖季限产禁令消除,工地需求将会加速启动,终端采购积极性也会上升。环保限产对供给的制约仍然会产生积极意义。

5、在多种因素的综合影响下,预计我国今年的钢产量难以持续增长,将与去年持平,钢材出口量将比去年下降10%。钢材市场在未来数月将会弱势运行。

详 细 文 章
内 容
大宗内参:在特朗普宣布对中国出口商品加征高额关税后,钢铁和原材料期货市场出现大跌,实际上中国对美出口钢材很少,相关原材料与美国的贸易量也不大,为什么对市场的影响这么大?

曾节胜:特朗普政府一宣布这一消息,全球股市和商品均出现下挫,国内股市、商品期货更是大幅下挫,钢铁和原材料股票和期货几乎跌停,可见其影响之大。其原因主要有:

首先一点,也是最为重要的一点是:美国尽管被国内不少人看作是正在衰落的经济体,但其体量之大、实力之强在关键的时候还是需要掂量的。美国是中国最为重要的出口地之一,而且美国在制定全球贸易体系、金融和货币政策方面的影响力也是相当大。美国对西方各经济体,甚至一些发展中国家的影响力很大,它的这一举措很可能会得到其它国家的响应,有可能会对中国形成“围堵”。特朗普做出这一决策是早有准备的,美国对中国的贸易战打起的话,美国自身也会受到伤害,但对中国的影响、对全球经济增长和大宗商品市场的影响应该是更大。

至于钢材出口方面,尽管中国对美的直接出口量不大,而且特朗普一直将目光盯着钢材和铝,不仅会压制中国的钢材间接出口到美国的情况,同时也会对与钢铁相关的产品出口加征关税,从而抑制其出口。

虽说我国对美国直接出口的钢材数量有限,但通过其它国家间接出口的钢材远超这个数字。由于我国主要钢材出口国和美国主要钢材进口国高度重合,市场普遍认为中国出口至东盟、韩国等地区的钢材,经过转口贸易和加工之后出口到了美国。美国加征进口关税对钢材间接出口形成较大利空,而且此举可能引发其他国家和地区跟进上调关税,对我国钢材出口中长期影响不利。

另外,我国出口至美国的机械设备等商品,很多都是钢材的下游产品,如果其出口受阻,必将对国内钢材消费形成不利影响,这也将在一定程度上对钢价构成压力。

大宗内参:春节后以来,钢材价格在经过短暂的快速上涨后迅速步入下跌,近期钢材市场出现下跌的主要原因有哪些?

曾节胜:近期钢材市场出现快速下跌,这有多方面的因素,是供求关系发生改变、国内外宏观环境出现较多偏空成分、市场预期变差、心态恶化等多重因素的叠加。

春节以来,钢材库存持续大幅增加、而下游需求启动缓慢,供给的增长快于需求的增长。

不仅是库存高企这个问题比较突出,今年钢贸行业及下游资金紧张也是十分突出的问题。供需状况改变、流动性不足应该是钢材价格难以坚挺的内在因素。

钢价下跌给杠杆较高的钢贸商及托盘商带来压力。托盘的不少都是月底或下月初到期,有回款需求。本周以来,钢价快速下跌,年前囤货且没有锁价的钢贸商已经出现亏损,部分已经亏损严重,资金压力较大,如果市场继续下行,可能会造成连锁反应。

成本支撑方面,原材料价格的更大幅度的下跌会导致钢厂成本下移,利润不减反升。本轮下跌,原材料的跌幅大于钢材,原材料价格下行会带来钢铁生产成本的下降,也会拖累钢价。

在这种不良的行业基本面状况下,稍微的利空就会使钢价下移,而近期出现的几个变化又是对钢材市场构成较为明显的利空。在内外因素的双重影响下,钢价快速下跌也就不足为怪。

两'会刚刚结束,市场普遍预期政府宏观政策在收紧,今年经济增长像去年那样超预期的可能性不大。

本周任泽平、徐小庆等几个宏观大佬在行业研究会上表明了自己对未来经济形势的看法,对2018年基本上是看空的。

年后市场对美联储加快加息节奏的预期不断增强,外界普遍预期美联储很有可能在年内加息4次,同时继续削减资产负债表规模。本周三美联储宣布加息25个基点,而刚刚加完息,特朗普又宣布对中国高达600亿美元的商品征收惩罚性关税,根本不给市场喘息的时间。

大宗内参:目前,钢材社会库存已经创下近三年的新高,华东和华南不少仓库钢材爆满,如何看待当前的钢材库存数据?

曾节胜:按道理来说,2016年底以来,我国淘汰了近1.2亿吨的地条钢产能,另外还淘汰了1.15亿吨的合规产能,去年中期似乎出现钢材明显供不应求的局面。在这种背景下,春节前后钢材社会库存不断累积,并在节后创下近几年的新高,对于库存的攀升应从以下几个方面来看:

首先,我们应该认识到在去除地条钢之后,由于钢厂利润丰厚,钢厂复产和变相的产能复苏已经导致供需状况发生了改变,库存已经反映这一点。

尽管钢材减产较多,但复产、新建产能和现有产能利用率提升导致的产量增加同样明显。2017年,在国家强有力推进钢铁供给侧改革的背景下,全国共去除地条钢产能8000万吨,减少产量6000万吨,(其余部分在2016年底已被淘汰),另外合规企业淘汰产能5000万吨,但其中很多是闲置和待转换的产能,同时合规企业又扩充了产能4000万吨,产能利用率也得以进一步提升,导致表内企业粗钢产量不减反增,同比增加4000万吨左右(因取暖季限产减少的产量在1000万吨以内)。加上钢材出口同比减少2500万吨,也就是增加国内供给2500万吨。因而,尽管淘汰了这么多产能,但钢材的实际供给减少得并不多。

其次,取暖季限产导致的供给减少低于预期。按照原来的预计,实行取暖季限产,2+26城市钢产量将会下降1000万吨/月,从目前的数据来看,这些地区每个月产量减少量低于500万吨,而其它地区又把这个空缺补上,这从1-2月份全国粗钢产量同比增长5.9%,日均产量环比增长7.2%可以看出。

当然,这两年钢材市场转好,钢贸商群体在增加,钢材市场蓄水池的作用逐步有所恢复。

还有,前几年,大量的钢材市场关闭、合并或转行,钢材市场的集中度也大幅提高,钢材仓库的数量明显减少,从表象上来看当然也就会出现现有部分钢材仓库爆满的现象。

再者,春节之前由于市场对取暖季限产效果释放、节后需求释放带来的春节行情充满期望,钢贸商提前进行了冬储,增加了备货,也推动了社会库存数量增长。

大宗内参:当前钢材市场当前,市场情绪已经发生逆转,看空者已经占居优势,钢材市场利多的因素有哪些?

曾节胜:当前钢材市场普遍被看空,但仍然有一些利多的因素:

首先,钢材库存持续在下降,本周五统计的社会库存继续呈现下降态势,且降幅有所加大。据本周库存统计,本周钢材社会库存出现下降,且各品种均出现下降。螺纹社会库存环比下降3.4%,幅度有所加速,与历史同期降幅基本持平。但厂内库存和产量仍在增加,高库存和高产量的矛盾没有化解。

其次,两会结束,政策明朗,取暖季限产禁令消除,工地需求将会加速启动,终端采购积极性也会上升。

再次,环保限产对供给的制约仍然会产生积极意义。只是当前利空的因素占居主导,这一点不受关注而已。而在市场不行的时候,政府对环保会更加重视。

此外,受钢价下行和环保限产的影响,钢厂产量释放节奏有所放缓,供需矛盾将会出现一定程度的改善。据中钢协统计,2018年3月上旬,重点钢铁企业粗钢日均产量173.2万吨,较上一旬减少14.67万吨,减幅7.81%。

在多种因素的综合影响下,预计我国今年的钢产量难以持续增长,将与去年持平,钢材出口量将比去年下降10%。钢材市场在未来数月将会弱势运行。

(关键字:贸易战 钢市)

(责任编辑:00630)
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