随着2000年度上市公司年报的公布，	    家电行业上市公司的业绩总体上处
于下降趋势已成为事实，而彩电、冰箱、空调、小家电等又由于各自的经营环境和
竞争特点不同，在业绩上又有较大的差距。而最令投资者感到不解的是，科龙电器
的每股收益从1999年0.65元下降到2000年的-0.68元，业绩下降速度之快，令证券
市场一片哗然。家电上市公司业绩的变化进一步印证了近几年中国家电行业经营环
境总体处于不景气的状况。
彩电：全行业负增长  
竞争更趋国际化 
从2000年已经公布年报的家电行业上市公司的经营业绩来看，以生产彩电为主的上
市公司的业绩都出现较大幅度的下降。从生产彩电整机的5家公司（四川长虹、深
康佳、深华发、深华强、福日股份）的经营业绩来看，同1999年相比，主营业务收
入、主营业务利润、净利润三项平均分别下降了5.56%、15.56%、44.58%。（见表
２）
在彩电全行业主营业务收入首次出现负增长率的情况下，行业净利润大幅下滑，行
业两大龙头企业四川长虹（600839）和深康佳（0016）2000年的业绩更是深受重创
。两家公司2000年年报显示，四川长虹全年实现主营业务收入107.7亿元，净利润
2.74亿元，每股收益0.13元，同比分别增长6%，-47%和-45%；深康佳全年共实现主
营业务收入90亿元、净利润2.2亿元、每股收益0.37元，同比分别下降11%、55%和
59%。年报还显示，深康佳的彩电业务在全行业利润锐减的同时，处于转型期间，
公司新的产业和产品对公司利润的贡献度仍然较小。如1999年募集资金项目投资5
亿元的高清晰度数字彩电因目前未能达到设计产能，2000年度尚未产生收益；而移
动手机项目，2000年净利润也只有85万元。
彩电类上市公司的业绩出现全面下滑，主要原因有以下几点：一是各生产企业产品
的同质性强，重复建设严重，造成供大于需，在这种情况下各生产企业为保持市场
份额不得不采取降价手段，造成彩电价格持续下降，利润率降低；二是城镇彩电消
费趋于饱和，而农村市场由于受到农民收入增长的限制，而一直没有启动；三是随
着国外企业产业转移，国外资本和技术的加入，使得竞争趋于国际化。
面对竞争激烈的市场环境，深康佳把2001年定为“战略转型年”，总体目标是实现
产业结构和产品结构的技术升级，稳定发展彩电业务，加快发展移动通信业务，空
调、冰箱、洗衣机量力而行，以销定产。四川长虹通过配股资金收购了第一大股东
的空调、数字视听产品、激光读写产品和网络产品项目的经营性资产。
从两家公司的发展战略看，都在向多元化经营的方向转移，可以说他们的战略转型
能否成功决定着其未来的发展和生存。因此，战略转型的意义自然重大。因此，两
家公司2001年能在多大程度上改变彩电销售下降带来的不利影响目前还无法确定。
在彩电行业中，两家生产彩管的企业赛格三星、安彩高科业绩表现不俗，主营业务
收入、主营业务利润和净利润，每股收益都较上年有较大的增长。安彩高科每股收
益更是高达1.20元。在行业整体不景气的情况下，能取得这样的业绩实属不易。我
们也应该看到，国内彩管业供过于求的状况并没有改变，彩管业也寻求行业联盟以
限产的方式维持彩管的价格，这种策略只是权宜之计，彩管业上市公司要保持业绩
的稳定增长，只有适应市场需求开发新产品才是上策，单纯的限产只能调节一时的
供求矛盾。
空调冰箱：总体业绩稳定  
优劣差距较大
从已公布的2000年年报看，以空调、冰箱为主营业务的上市公司总体业绩较好，市
场优势也较明显。从表3中我们可以看出，2000年青岛海尔（600690）、粤美的（
0527）、格力电器（0651）、上菱电器的主营业务收入、主营业务利润和净利润都
较1999年有较大幅度的增长；春兰股份（600854）的几项业绩指标较上年持平略有
下降；而同行业的科龙电器亏损；冰熊股份2000年未能扭转全面下降的势头，199
9年公司的主营业务收入为9706万元、主营业务利润为1975万元，净利润为114万元
，分别比1998年下降了50.6%、58%、95.7%。2000年业绩继续下降，每股收益-0.3
4元，并被ST。
从空调和冰箱类上市公司的业绩看，不少公司尽管同处一个行业，但是在经营业绩
上却表现出了较大的差距。主要原因还在于公司的经营管理。表现在公司的组织结
构是否向着更加适应市场变化的方向进行调整，是否按现代企业制度的要求调整管
理机制。产权制度的改革是否统筹了所有者、经营者和职工的利益。这些措施使得
一些企业的整体竞争力有了明显的改善，粤美的已连续三年保持业绩的高速增长，
净利润连续三年以20%以上的速度增长，公司在2000年空调大战中其经营业绩没有
下降，反而得到了快速增长，这与公司几年来实行的事业部制管理体制和经营者持
股有着密不可分的关系。
虽然空调和冰箱类上市公司2000年经营业绩总体上明显好于彩电类上市公司，但是
我们从这些公司2000年年报也可以明显地看出，这类上市公司之间业绩增长幅度相
差较大。粤美的主营业务收入和主营业务利润增长幅度高达52%和68%，但是净利润
增长却只有3%，同1997年、1998年、1999年分别增长30%、50%、50%相比，净利润
增长率已明显大幅度降低。格力电器净利润增长了11%，也远远低于主营业务收入
和主营业务利润的增长速度。在这类公司中，只有青岛海尔的净利润增长率明显地
高于主营业务收入和主营业务利润的增长，并达到36%，实属难得。这也说明了青
岛海尔的冰箱业务方面，在目前国内仍处于行业的龙头地位，其冰箱制造技术和营
销体制都是很有优势的。春兰股份2000年业绩较上年略有下降，主营业务收入和主
营业务利润都出现了负增长。净利润只增长了0.6%，与上年几乎持平。另外两家冰
箱生产企业美菱电器和陕长岭2000年年报也不理想，美菱电器每股收益从上年0.1
6元下降到0.013元；陕长岭虽然扭亏，但是盈利能力较低，每股收益只有0.034元
。科龙电器的经营业绩滑坡最大，利润变化也是最为明显的。主营业务收入同比下
降了31%，主营业务利润同比下降了65%，而净利润竟然下降了305%！科龙两年中业
绩的巨大反差，既有公司自身经营上的失误，也有行业不景气的重要因素。对科龙
电器以往的经营加以考察，科龙沉淀的问题较多。如把对经销商的销售收入全面计
入收益，而呆账拨备却未随经销商滞销比例的增加而增提。这样账面虽好看，但必
然恶化与经销商的关系，影响了公司的长远发展。因此，科龙在2000年加大对历年
欠账和存货的清理力度，并大量计提存货及呆账拨备。清欠工作的深入，带来了销
售收入的减少和费用的剧增。这是2000年科龙业绩大变脸的主要原因。但有迹象表
明，科龙正在走向黎明。据统计，科龙今年第一季度冰箱内、外销量近45万台，比
去年同期增长了16%，综合成本下降了14%；空调内、外销量为23.6万台，比去年同
期增长93%，综合成本下降了12%；小家电开局顺利，1-3月销量达16万台；国际营
销出口创汇比去年同期增长170%，总体实现了盈利。
洗衣机：业绩整体下降
国内专营洗衣机的上市公司目前有小天鹅（0418）和小鸭电器（0951）两家。从这
两家公司2000年年报来看，两家公司的主营业务收入较上年都有增长，但是主营业
务利润和净利润却都比上年有所降低。小鸭电器（0951）的净利润更是大幅下降，
从1999年的3789万元降到2000年的929万元，下降幅度达75%。从中我们可以看出，
目前国内家电行业整体上处于供需失衡的状态，供大于求的状况已从彩电逐步扩展
到了冰箱、洗衣机。据统计，2000年国内共生产电冰箱1300万台，产量比1999年增
长12.4%；空调器产量1800万台，比1999年增加32.3%。生产能力的增长已远远大于
需求的增长。
造成这种局面的主要原因在于，国内的家电生产企业多元化经营造成各公司之间产
品结构越来越趋于相同，各种产品的利润空间越来越小。青岛海尔2000年通过增发
新股从集团手中购买了空调生产线，主导产品为冰箱和空调。四川长虹进军空调业
后，市场份额也迅速增加，目前已进入行业前5名之列。市场占有率已达到5%～6%
，2000年11月份，长虹更是斥巨资买下中山的一家空调生产企业。深康佳除进入移
动通信行业外，同时还进军冰箱和洗衣机。2000年年报中也明确了2001年冰箱和洗
衣机要以销定产。从家电行业上市公司所走多元化经营的过程看，大多是把在一种
家电生产上现有资源向其他家电产品领域配置，这种多元化发展道路，有助于缓解
局部市场竞争压力和提高总体竞争力。但是也正是这种多元化经营的道路使得各家
电生产企业的产品结构越来越趋于一致，其最终结果是大家在更多的产品上形成新
的竞争，造成整个家电行业的主要产品全面供过于求。规模扩张式的多元化的道路
能否真正使家电上市公司走出困境值得认真研究。从最近几年国外家电品牌在国内
市场占有率逐步回升来看，依靠技术进步提升产品档次和技术含量，获取时间差的
超额利润，才能实现销量和利润同步的增长。
 (.E205B04001.)